说好的避险呢？黄金创史上最大双月跌幅，抛售何时有望结束

中东局势剑拔弩张，战火都烧到第60天了，大家以为黄金会涨上天？结果恰恰相反——国际金价刚创下史上最惨烈的双月跌幅！COMEX黄金近月合约3到4月累计大跌11.77%，这可是有记录以来最大的双月净跌幅。说好的避险资产呢？怎么突然成了“烫手山芋”？

按常理，地缘冲突升级，黄金应该涨才对，但这次却反着来。BK Asset Management的宏观策略师施罗斯伯格说，现在地缘政治反而成了“反向因子”，关键看美元走势和流动性。

他分析：如果美伊能达成和平协议，金价会大幅反弹；可要是美军发动地面入侵，金价反而会跌。为啥？因为高利率环境下，黄金作为无息资产，持有成本变高，加上市场流动性扰动引发被动抛售，跌势自然加剧。

美联储最近的政策会议闹得挺凶，1992年以来分歧最严重的投票结果，3名票委因为“宽松倾向”投了反对票。

鲍威尔在记者会上说，战争带来的通胀变化太快，美联储正考虑删掉“宽松倾向”，改用中性措辞，为加息留空间，最快6月就可能调整。克利夫兰联储主席哈马克直言，通胀压力已经全面扩散，油价上涨更是火上浇油，“宽松倾向”早不合适了。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利更狠：要是霍尔木兹海峡长期封锁，中东能源设施再遭破坏，油价冲击会远超预期，美联储可能连续加息，哪怕劳动力市场疲软也不管。

说到油价，霍尔木兹海峡的威胁可不是闹着玩的。布伦特原油连续几周突破100美元/桶，本周甚至摸到126美元。全美汽油均价一夜涨了近10美分，到4.39美元/加仑，2月底战前才3美元左右。

Inflation Insights的谢里夫预测，5月CPI可能突破4%，重现疫情和俄乌冲突时的通胀飙升。未来接替鲍威尔的沃什，面对能源通胀扩散和通胀预期上升，想降息？难如登天。密歇根大学4月调查显示，1年期通胀预期已经飙到4.7%。

不少机构认为，金价的调整还没结束。Midas Funds的温米尔说，金价跌10%到20%是有可能的。APMEX的埃利奥特更直接：今年金价均价预期4500美元，最低可能落到4000美元。

而且金价不会直线跌，未来几年会大幅震荡。他感慨：几年前波动500美元想都不敢想，现在三四周就从5400跌到4100，极端行情成了常态，高波动还会持续。

虽然短期承压，但长期看黄金的前景依然被看好。最大的动力来自各国央行加速外储多元化，降低美元依赖。

德意志银行的里德在研报里说：就算新兴市场外储萎缩到5万亿美元，只要把黄金占比调到40%，金价五年内就能到8000美元。现在新兴市场央行的黄金占比才16%，还有很大增持空间。

世界黄金协会的阿蒂加斯也说，美元储备地位被挑战，新兴市场央行更爱黄金，既想降低美元依赖，又不想用其他国家货币替代。黄金流动性强、全球通用，还没有主权信用风险，毕竟它不是任何国家发行的，也不是谁的负债。冷战后美元主导的旧秩序正在改写，美国收缩自由贸易和盟友承诺，美元体系被武器化，这些都让央行更愿意持有黄金。

看到这里，你对黄金的走势怎么看？短期会抄底吗？还是等美联储政策明朗再说？或者你觉得央行购金能支撑金价长期上涨？评论区聊聊你的观点，也别忘了把这篇分析转给关心黄金的朋友，一起讨论未来机会！