盘前展望：10分钟带您把握五一期间外盘主要商品期货波动及商品市场开盘脉络！

来源：市场资讯

（来源：五矿期货微服务）

5月1日-5月5日（劳动节）

外盘主要商品期货波动汇总

宏观金融

全球股市

五一假期期间，全球股市走势分化，受地缘局势反复、油价波动及科技股业绩驱动呈现“先涨后跌、亚太领跑”的格局。美股方面，三大指数受科技巨头财报超预期提振一度创新高，但随后因地缘风险升温而回调，纳斯达克区间微涨0.71%，标普500与道琼斯分别下跌0.11%和1.43%；亚太市场表现强劲，韩国综指受益存储芯片量价齐升大涨5.12%，日经225微涨0.38%，恒生指数在AI算力热潮共振下震荡上行0.47%；富时中国A50期货假期期间累计上涨0.58%；欧洲股市整体承压，德国DAX下跌1.24%，英国富时100微跌0.14%，法国CAC40下跌1.74%。整体而言，全球股市高度受制于中东地缘局势、原油价格传导及微观业绩兑现，或延续“轻指数、重产业”的结构性行情。

全球债市

五一假期期间，全球债市走势分化。美债收益率先下后上，10年期美债收益率假期期间上行1.61％，收于4.438％，因地缘局势和油价涨跌反复而回升。美联储维持利率不变，但通胀粘性与油价传导效应令年内降息预期基本消散，长端利率下行受限。欧洲债市方面，10Y德债收益率由4月30日的3.11％下行6bp至3.05％，法意国债走势震荡，英国国债因公共假日休市。假期前半段，欧央行按兵不动，推动德法意国债收益率普跌。但5月4日中东局势骤紧，能源冲击重新加剧通胀担忧，欧债收益率大多有所上行。整体而言，全球债市高度受制于地缘政治、原油价格与央行政策路径，在关键数据与局势明朗前，收益率难以明显下行。

贵金属

五一假期期间，贵金属整体震荡下行，5月4日COMEX金报4532.40美元/盎司，较节前跌2.23%，COMEX银报73.16美元/盎司，较节前跌1.44%。全球主要央行虽维持政策利率不变，但表态普遍偏鹰，市场紧缩预期升温，美联储降息预期进一步回落，压制贵金属上行空间。当前美伊和谈依旧陷入停滞，自双方达成停火协议后，5月4日伊朗首度对阿联酋发起军事打击，并宣称两枚导弹击中美军军舰。尽管特朗普尚未官宣终止停火协议，但中东地缘紧张局势再度升级，供应链扰动使得全球通胀风险维持高位，市场对美联储降息预期进一步收紧，拖累贵金属价格下行。当前贵金属仍处于筑底阶段，市场情绪谨慎，地缘避险因素叠加实物买盘需求以及联储官员对于长期降息预期的表态仍为中期贵金属价格回升提供支撑，但在中东冲突未出现实质性缓和的情况下贵金属难以出现较大上涨行情。

有色金属

五一期间中东冲突边际升级，原油走高，风险资产先扬后抑，伦铜3M较假期前下跌0.65%（截至5月5日下午3点），同期美元指数下跌0.5%，离岸人民币贬值0.2%。产业层面，五一假期前三大交易所加上海保税区库存小幅增加，假期间海外交易所库存（LME+COMEX）增加0.2万吨，LME铜Cash/3M贴水扩大，COMEX-LME铜价差环比走强，现货仍有一定支撑。供应端，智利官方数据显示，该国3月铜产量同比下降9.0%，至43.4万吨，第一大产铜国生产仍低于正常水平。国内方面，五一假期前铜下游备货情绪一般，初端加工企业周度开工率震荡下滑，精铜杆开工率下调、铜板带开工率偏稳。精废铜价差缩窄，再生铜杆周度开工率略微提升。总体而言，美伊谈判不确定性仍大，原油高位运行使得情绪面相对承压。当前铜原料供应维持紧张格局，随着铜价回落，国内库存有望进一步去化，将为铜价提供较强支撑。建议重点关注中东局势变化，若局势不能缓和，铜价预计延续震荡调整。

五一假期期间，镍价震荡运行，截至5月4日14时，LME镍价报19330美元/吨，较节前上涨0.42%。LME镍库存减少1002吨至276396吨，Cash/3M升贴水基本持平。基本面来看，全球硫磺短缺现状难以缓解，4、5月印尼MHP冶炼厂开工率普遍下调，预计精炼镍累库趋势放缓，甚至存在阶段性去库可能，进而支撑镍价偏强运行。消息面上，印尼拟对煤炭和镍征收出口税及暴利税，以缓解补贴压力，若短期内得以落地，或进一步提高镍产业链成本。预计节后镍价走势仍以震荡上行为主，建议逢低做多。

五一期间中东冲突边际升级，霍尔木兹海峡通行依然受阻，原油走高，铝价震荡反弹，伦铝3M较假期前回升0.86%（截至5月5日下午3点）。五一假期间LME铝锭库存减少0.4至36.3万吨，Cash/3M升水震荡走强。COMEX铝库存维持低位，美东现货升水延续强势。国内五一假期前库存转降，铝锭库存周环比减少4.2万吨，铝棒库存继续周环比减少2.4万吨，铝锭现货贴水缩窄。电解铝运行产能维持稳定，铝水比例环比提升，铝材企业周度开工率持稳，铝棒开工率下滑而铝型材、铝合金开工率小幅抬升。综合看，中东冲突不确定性从情绪面压制铝价，但冲突引起的供应端缩减影响持续，4月海外电解铝产量同比下降约10%，预计5月产量维持较大降幅，为铝价提供强支撑。国内下游开工偏稳，铝价重心下移后铝水比例预计进一步抬升，进口亏损维持偏大有利于国内铝材出口，并有望带动库存去化和铝价企稳回升。

五一假期期间，锡价震荡运行，截至5月4日14时，LME锡价报49020美元/吨，较节前下跌0.67%。LME锡库存减少155吨至8475吨，Cash/3M升贴水基本持平。基本面来看，全球锡库存偏低，缅甸供应恢复缓慢，叠加宏观情绪向好、半导体企业业绩持续超预期，锡价易涨难跌。但高价对下游现实消费存在一定抑制，焊料等加工企业减停产较为普遍，一旦情绪降温，价格也存在回落风险。预计节后锡价跟随宏观情绪波动为主。

五一假期期间，伦铅波动较小，截止5月5日下午15:00伦铅累计涨0.39%至1950.5美元/吨。伦铅注销仓单0.57万吨，总库存26.85万吨。5月1日伦铅Cash-3S月差录得-6美元/吨，3-15月差录得-121美元/吨，LME铅月间结构维持偏弱。节间嘉能可旗下Kazzinc位于哈萨克斯坦的冶金厂发生爆炸事放，Kazzinc表示出现部分结构坍塌。Kazzinc年度产锌量约25-30万吨，年度产铅量约10-15万吨。当前公司尚未公布该事故对生产的具体影响，对实际冶炼生产扰动或将有限，后续仍需关注公司是否披露减产范围及修复周期。综合来看，国内蓄企提价或将抬高铅价下方支撑，铅价运行重心或将小幅上移。

五一假期期间，伦锌震荡上行，截止5月5日下午15:00伦锌累计涨0.85%至3337美元/吨。伦锌注销仓单1.03万吨，总库存9.63万吨。5月1日伦锌Cash-3S月差录得-9美元/吨，3-15月差录得81美元/吨，LME锌月间结构进一步走强。节间嘉能可旗下Kazzinc位于哈萨克斯坦的冶金厂发生爆炸事放，Kazzinc表示出现部分结构坍塌。Kazzinc年度产锌量约25-30万吨，年度产铅量约10-15万吨。当前公司尚未公布该事故对生产的具体影响，对实际冶炼生产扰动或将有限，后续仍需关注公司是否披露减产范围及修复周期。LME较强的结构支撑下，预计锌价高位震荡为主。

黑色建材

铁矿石

五一假期期间，海外铁矿石价格小幅上涨。新加坡铁矿FE加权价格上涨至108.45美元/吨（截至5月5日15:00），涨幅1.26%。最新一期（4.27-5.3）全球铁矿石发运环比增加至3348.7万吨，处于同期高位。巴西贡献发运主要增量，澳洲发运量小幅下滑。近端到港量环比增加，疏港节奏相对稳定。假期前钢厂基本完成补库，假期内铁水生产节奏平稳，库存有所消耗。整体来看，当前海外铁矿石维持偏高位发运状态，国内部分港口货物流通性预期逐渐放开。需求端钢厂盈利率尚可，铁水预计短期高位波动。预计节后铁矿石价格仍偏震荡运行，后续关注铁水生产情况。

能源化工

橡胶

五一假期期间，海外橡胶价格整体上涨。新加坡20号胶涨1.21%至217.2小幅上涨，日本RSS3跌0.64%至404.3小幅震荡。4月24日，世界气象组织(WMO)预计从2026年中间时段(5月至7月)开始出现厄尔尼诺现象。中国国家气候中心预计，5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，此次厄尔尼诺事件至少持续至今年年底。厄尔尼诺橡胶减产预期支撑了近期橡胶价格的上涨。供应方面，泰国泼水节后开割面积进一步扩大，新胶产出环比增加。但新胶产出仍处于低位水平。橡胶加工企业加工利润亏损；加工利润亏损空间收窄。截至4月30日，烟胶片均价82.75泰铢/公斤，较上期涨4.18%；胶水均价80.25泰铢/公斤，较上期涨2.65%；杯胶收购价格65.52泰铢/公斤，较上期涨2.06%。云南产区受降雨扰动，胶水量偏少。同时浓乳厂积极抢购原料，部分全乳胶加工厂尚未恢复生产。预计后期橡胶价格维持区间震荡偏强表现。

原油

五一假期期间，外盘原油整体呈现高位宽幅震荡。截至目前，Brent7月合约由110.88美元/桶回落至约110.22美元/桶，跌幅约0.6%；WTI由105.07美元/桶降至约102.41美元/桶，跌幅约2.5%。基本面方面，美国最新库存数据继续偏强。EIA数据显示，截至4月24日当周，美国商业原油库存下降623万桶至4.595亿桶，库欣库存下降79.6万桶；汽油库存下降607.5万桶，馏分油库存下降449.4万桶。同时，美国原油出口升至643.8万桶/日的历史高位，反映在中东供应受扰背景下，欧美及亚洲买家对替代油源的需求增强。地缘层面仍是本轮油价的主导变量。假期内，霍尔木兹海峡通行问题继续发酵。美国称两艘导弹驱逐舰已进入海湾，并有两艘美国旗商船通过霍尔木兹；伊朗则声称曾阻止美舰进入，相关“美舰遭袭”说法随后被美方否认。市场定价的核心已从单纯的“封锁风险”，转向“强行通航、护航行动与军事误判”风险。此外，OPEC+决定6月增产18.8万桶/日，但在霍尔木兹通行未完全恢复前，实际供应缓解效果有限，更多体现为产油国维持政策协调的信号。后市来看，若美伊谈判或通航安排取得实质进展，地缘溢价可能阶段性回吐；但若护航过程中出现意外，油价仍有重新上冲风险。内盘复盘后预计波动率偏高，重点关注霍尔木兹实际通行量、美国库存延续性及亚洲炼厂采购调整。

农产品

原糖

五一假期期间原糖价格上涨，截至5月4日，ICE原糖7月合约收盘报15.31美分/磅，较节前上涨0.7美分/磅，涨幅4.57%。消息方面，据ISMA数据显示，截至4月30日，2025/26榨季印度糖产量达到2752.8万，较去年同期增加187.9万吨。但目前仅有5家糖厂仍在生产，而去年同期有19家糖厂仍在生产。ICE 5月原糖期货合约到期结算价为14.58美分/磅，交割量约为48.36万吨，较去年同期交割量减少100万吨。分析机构Green Pool表示，2026/27榨季全球糖市场缺口将达430万吨，高于此前预测的166万吨。因能源价格高企促使巴西糖厂将甘蔗优先生产生物燃料乙醇而非食糖，预计巴西中南部甘蔗用于制糖的比例下至45%，此前预估为48.1%。巴西总统卢拉表示，宣布将汽油中乙醇掺混比例从30%提高至至32%。总体而言，市场交易重点逐步转移至巴西产量，在能源价格高企的背景下，巴西存在着下调甘蔗制糖比例，从而导致食糖减产的预期，预计节后郑糖价格偏强运行，策略上维持逢低买入。

棉花

五一假期期间美棉价格高位震荡，截至5月4日，ICE美棉7月合约收盘报82.93美分/磅，较节前上涨0.73美分/磅，涨幅0.88%。消息方面，据美国农业部(USDA)发布的美国旱情监测显示，截至4月28日当周，约98%的美国棉花产区受到干旱影响，较前一周持稳。据USDA数据显示，4月16日至4月23日当周，美国棉花出口销售4.19万吨，当前年度累计出口销售252.19万吨，同比减少3.02万吨；其中对中国出口-0.04万吨，当前年度累计出口12.63万吨，同比减少4.05万吨。据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年5月3日当周，美国棉花种植率为21%，前一周为16%，去年同期为20%，五年均值为19%。据国际棉花咨询委员会(ICAC)发布2026年5月报告数据显示，预估全球2026/27年度棉花产量预估为2590万吨，同比增加0.3%。总体而言，当前美棉主产区异常干旱，重点关注5月USDA月度供需报告关于2026/27年度美国产量的预测。国内方面，目前中下游开机率同比略增，不强也不弱，叠加美棉价格强势上涨，预计短期郑棉价格延续偏强运行，策略上等待回调买入。

油脂

五一假期期间马棕油和美豆油价格上涨。截至5月4日，马来西亚棕榈油7月合约收盘报4620林吉特/吨，较节前上涨47林吉特/吨，涨幅1.02%。COBT美豆油7月合约收盘报76.59美分/磅，较节前上涨2.16美分/磅，涨幅2.9%。消息方面，马来西亚副总理表示，马来西亚将于6月开始实施B15生物柴油混掺政策，目前该国对交通运输领域实施了B10生物柴油混掺政策。据印尼统计局公布的数据显示，印尼1-3月出口585万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，较上年同期增加9.3%。总体而言，假期期间美伊事件再度升温，叠加马来西亚将实施B15生物柴油混掺政策带动，预计节后国内油脂价格延续偏强运行，策略上等待回调做多机会。

蛋白粕

五一假期期间美豆价格上涨，截至5月4日，CBOT美豆7月合约收盘报1222.25美分/蒲式耳，较节前上涨27美分/蒲式耳，涨幅2.25%。消息方面，据美国农业部(USDA)公布的周度作物生长报告数据显示，截至5月3日当周美国大豆播种已完成33%，低于市场平均预期的35%，但高于五年均值水平的23%。据巴西国家商品供应公司(Conab)数据显示，截至2026年5月1日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为94.7%，此前一周为92.1%，上年同期为97.7%，五年均值为95.1%。据咨询公司StoneX 5月预估，预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.816亿吨，较其4月份预估上调1%。据USDA出口销售数据显示，4月16日至4月23日当周美国出口大豆26万吨，当前年度累计出口大豆3878万吨，同比减少807万吨；其中当周对中国出口大豆20万吨，当前年度对中国累计出口1173万吨，同比减少1074万吨。总体而言，因干旱天气影响美国小麦生长，叠加美伊事件再度升温，推动美豆价格上涨。但另一方面，国内大豆库存处于近年同期高位，多空因素交织，短线维持观望。