蛇吞象 GameStop以560亿美元收购eBay的提议引发投资者对融资能力的质疑

来源：环球市场播报

　　GameStop首席执行官瑞安·科恩对规模远超自身的eBay发起了史无前例的560亿美元收购要约 ，这一提议于周一遭到投资者和分析师的质疑，这家在线零售商的股价交易价格远低于要约价格。

　　这家市值近120亿美元、深受“迷因股”交易者青睐的电子游戏零售商，正试图以仅约90亿美元现金和42亿美元债务，对一家市值近其四倍的公司进行半现金、半股票的收购。

　　GameStop上周末披露，其已持有eBay 5%的股份，并宣称将获得道明证券200亿美元的潜在债务融资，以此说服股东接受该交易。

　　科恩表示，他可以在eBay复制其在GameStop实施的削减成本策略以提升盈利能力，同时利用GameStop在美国约1600家门店构建实体网络，使eBay成为亚马逊更强大的竞争对手。

　　尽管如此，eBay股价在早盘交易中仅上涨约6%至110美元，远低于每股125美元的报价——这表明投资者对交易能否达成持怀疑态度。GameStop股价下跌2%。

　　eBay表示正在评估该要约，包括GameStop能否提交一份“具有约束力且可执行的提案”。

　　“我们有能力发行股票以促成这笔交易，”科恩在接受采访时表示。

　　摩根士丹利分析师指出，市场需要更多融资细节；鉴于两家公司拥有“根本不同”的商业模式，且合并后几乎无法实现收入或成本节约，全股票收购方案可能难以获得投资者认可。

　　eBay和GameStop均销售交易卡等收藏品，但其核心业务各不相同。eBay通过在线连接买卖双方赚取佣金，自身不持有库存；而GameStop作为传统零售商，则通过批发采购商品，并通过实体门店进行转售。

　　“为这笔交易（为这笔交易融资）将是杠杆收购。假设溢价至少为20%，这将使该交易成为有史以来规模最大的杠杆收购，超过近期宣布的550亿美元Electronic Arts交易，”摩根士丹利分析师表示。

　　在规模较小的公司收购远比自身庞大的公司这一类交易中，成功案例寥寥无几。派拉蒙今年早些时候同意收购规模更大的竞争对手华纳兄弟探索，但该交易由身家超过2000亿美元的世界顶级富豪拉里·埃里森提供资金支持。

　　收购要约或使eBay成为并购焦点

　　eBay曾是亚马逊的竞争对手，近年来已重新定位，不再专注于主流电子商务，而是转型为古董、稀有运动鞋和高端时尚的交易平台。

　　这一转型推动了销售增长并提振了股价，继上周发布强劲财报后，eBay股价今年迄今已上涨近20%。

　　分析师表示，即使对GameStop的收购要约失败，也可能吸引其他潜在收购方的兴趣。

　　科恩曾是2021年“迷因股”狂潮的核心人物，并打造了在线宠物用品零售商Chewy，他表示已准备好对eBay发起敌意收购。

　　收购eBay或有助于他推进GameStop今年1月公布的关键绩效目标——这些目标是其价值约350亿美元的薪酬方案 的核心，其中包括将公司市值提升至1000亿美元。

　　持有GameStop股份、曾将科恩比作沃伦·巴菲特的《大空头》投资者迈克尔·伯里表示，这笔交易背后的策略“再平庸不过”，并补充说这将导致更多债务和股东权益稀释。

　　他在Substack的一篇帖子中写道：“瑞安试图收购eBay，绝非出于与亚马逊竞争的真正诚意。显然，其意图必须是垄断各个年代的收藏品和二手商品。”他同时表示，可能在本周末前出售部分或全部持股。