日元升破156，日本又出手？高盛：当局有能力再干预30次

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　　来源：华尔街见闻

　　此轮波动发生在日本黄金周假期、市场流动性偏低的背景下，令市场难以判断是否有新一轮干预介入。日本财务大臣片山皋月称，市场出现了一些投机性波动。高盛指出，凭借1.2万亿美元外汇储备，日本理论上能以5万亿日元的同等规模再干预30次。但预计当局将审慎保留弹药，择机在日元快速贬值时出手，以最大化干预效果。

　　日元汇率周一亚洲盘中急升，市场对日本当局是否再度入市高度警惕。高盛最新指出，日本理论上有能力以上周相近规模再干预汇市30次，但预计当局将审慎保留弹药，择机而动。

　　亚洲周一早盘，日元兑美元一度上涨0.8%至155.72，随后回吐大部分涨幅。此轮波动发生在日本黄金周假期、市场流动性偏低的背景下，令市场难以判断是否有新一轮干预介入。对此，日本财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）称，不对是否干预了外汇市场置评，市场出现了一些投机性波动。

　　据华尔街见闻文章提及，日本当局上周疑似动用约5.4万亿日元（约合345亿美元）支撑日元，此为2024年7月以来首次入市，也是迄今规模最大的单次干预行动之一。

　　高盛经济学家Yuriko Tanaka也在报告中估计，上周干预规模约为5万亿日元（313亿美元），触发点为日元兑美元跌破160关口。她指出，此次干预发生在市场波动相对温和的背景下，表明当局正在将160视为“防线”。以日本目前约1.2万亿美元的外汇储备规模计算，政策制定者理论上可以再进行30次类似规模的干预。

　　黄金周低流动性放大波动，157成关键关口

　　法国农业信贷银行高级策略师David Forrester表示，由于黄金周假期导致流动性偏低，市场波动可能被放大，目前尚不能确认是否有新一轮干预发生。

　　他同时指出，157是值得重点关注的关键价位——在上周疑似干预发生后，美元兑日元已两度在157上方遭遇阻力。

　　彭博策略师Mark Cranfield亦指出，日本当局上周主要针对伦敦-欧洲交易时段出手，而周一英国公众假期，市场焦点将转向纽约时段。

　　据彭博对日本央行账户数据的分析，上周干预规模约为5.4万亿日元（约合345亿美元）。高盛估计约为5万亿日元（313亿美元）。无论以哪一口径计算，此次均属历史最大单次干预行动之一。

　　据华尔街见闻文章提及，历史数据显示，2022年至2024年间日本共进行七次有记录的汇市干预，2024年四次干预的平均规模约为每次3.8万亿日元，本次规模明显超出均值。

　　高盛的Yuriko Tanaka在报告中写道，此次干预发生在波动性相对较小的市场环境下，与以往干预时的背景有所不同，这一选择本身表明当局正在将160视为需要捍卫的“防线”，而非仅仅针对投机性波动作出反应。

　　据华尔街见闻文章，彭博专栏作者Gearoid Reidy和Daniel Moss亦指出，过去两个月日元几乎每天都在158至159之间窄幅波动，财务省以口头威胁配合间歇性实际干预的组合拳，已有效压制了交易员的做空冲动。尽管日本当局始终否认设有具体目标价位，但市场对这条隐形红线心知肚明。

　　高盛：弹药充足，但当局将审慎择机

　　Yuriko Tanaka指出，截至3月底，日本持有约1.2万亿美元外汇储备，其中包括1617亿美元可直接用于干预的外汇存款，其余则以外国证券形式持有。以上周约5万亿日元的干预规模测算，理论上可支撑再干预约30次。

　　不过，高盛同时强调，财务省不太可能动用其外汇储备的大部分用于干预。Yuriko Tanaka表示：

“鉴于外汇干预资金来源有限，我们预计财务省将致力于最大化每次干预的效果，审慎选择最有效的时机，例如日元快速贬值之时。”

　　高盛还指出，未来进一步干预的可能性及规模，将取决于日元贬值速度、市场波动程度以及汇率绝对水平等多重因素。

　　此次干预是自2024年7月以来的首次，彼时日元同样跌破160关口，随后出现大幅反弹。高能源成本以及市场预期美日政策利率利差短期内难以收窄，持续对日元构成压制。

　　据华尔街见闻文章提及，此次干预前，日本财务大臣片山皋月在黄金周假期前夕向记者发出了一个不寻常的信号：“无论是外出还是休息，请随时携带智能手机。“随后干预即告发生。干预结束后，日本官员暗示黄金周期间随时准备再度入市。

　　在美国态度方面，过去东京曾顾虑华盛顿对汇市干预的反对，但当前局势已有所转变。据报道，美国财政部长贝森特此前曾主动采取行动支撑日元，并表示若日本提出请求，愿意开展联合买入日元的操作，这一态度正在影响东京的决策思路。