国信证券预计火星人2026年扭亏，一季报已现三大边际改善信号

4月底，A股财报季进入最后披露窗口，厨电上市企业一季度成绩单密集揭晓。近年来，厨电板块一直顶着天花板前行，而近两年陷入深度下滑通道的集成灶行业，其头部企业的业绩表现更是成为市场观察行业风向的重要窗口。

投资者、渠道商、从业者都在等待一个信号：行业的底在哪里？龙头企业的拐点何时出现？

近日，集成灶行业领军企业火星人披露了2026年一季度业绩报告。在行业需求持续探底的背景下，这份财报释放出的边际改善信号，正在成为市场判断行业走向的重要参照。

为什么火星人的亏损“收窄”值得被放大

从行业大盘来看，2026年第一季度，中国家电行业整体零售规模同比下滑，厨卫大电板块承压尤甚。

据奥维云网推总数据，2026Q1厨卫整体零售额规模281亿元，同比下滑10.1%；零售量规模1680万台，同比下滑9.9%。集成灶所在细分赛道受房地产下行、新房交付收缩等因素影响，需求端压力更为突出，集成灶零售额同比降幅高达27.4%，在各厨卫品类中跌幅居前。

在此大环境下，火星人一季度的营收表现与行业整体走势形成反差。财报显示，其一季度实现营业收入1.54亿元，同比下滑5.21%，降幅远低于集成灶行业整体27.4%的下滑水平，也优于厨卫大盘10.1%的降幅。归母净亏损5321.61万元，较上年同期的5416.24万元收窄约1.75%；扣非净亏损5521.26万元，同比收窄0.74%。

营收降幅远低于行业，叠加亏损同比收窄，这两个指标的组合意味着火星人正在通过内部效率优化对冲外部需求下行压力，而非被动承受行业整体下行的拖累。对于2025年上市以来首次出现年度亏损的火星人而言，这是业绩修复路径上的重要先行信号。

2026年一季报的三大修复信号

拆解这份一季报，市场关注的焦点不应只停留在亏损绝对值的变化上。从财报分析的角度看，真正值得跟踪的是利润表、费用端、现金流三个层面同时出现的边际变化。

其一，亏损绝对值收敛，下行趋势得到初步遏制。

一季度，火星人归母净亏损同比收窄1.75%，扣非净亏损同比收窄0.74%。虽然收窄幅度有限，但这是其自2025年进入亏损区间以来，首次在季度层面出现亏损同比收窄。对于二级市场投资者而言，亏损扩大趋势被初步遏制，是判断经营是否接近底部的关键观察指标。

其二，费用端显著收缩，控费提效战略落地。

报告期内，火星人销售费用、管理费用同比均有下降。其中研发费用同比减少43.97%，主要系研发人员减少所致；应付职工薪酬同比下降32.72%，反映人员结构优化正在推进。

国信证券研报数据显示，2025年由于收入规模大幅下降，公司期间费用率均明显提升，全年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别上升17.7、7.8、2.8、5.6个百分点。进入2026Q1，公司费用率得到有效控制，期间费用率合计下降8.0个百分点，费用端控制效果显著。需要指出的是，费用端的收缩并非简单的“一刀切”式削减，而是资源向高产出环节集中，为后续毛利率修复与盈利转正奠定了基础。

其三，经营现金流边际改善，修复具备真实支撑。

一季度经营活动产生的现金流量净额为-5433.90万元，较上年同期的-8299.14万元改善34.52%。火星人公告显示，这主要系支付的材料货款及期间费用减少所致。

在财报分析中，经营现金流往往比净利润更能反映企业的真实经营状况。现金流缺口的显著收窄，意味着亏损收窄并非账面调节的结果，而是经营层面实实在在的修复。现金消耗速度放缓，渠道周转与终端动销效率同步提升，这对处于下行周期中的企业而言，是比利润表更值得关注的资产负债表信号。

利润、费用、现金流三个维度的同步改善，印证了火星人正在从被动承压转向主动调整，经营底部正在构筑。

国信证券：预计2026年有望扭亏为盈

国信证券在4月30日发布的财报点评中指出，受国内地产行业进入深度调整期影响，集成灶需求持续下降，公司经营承压。但研报同时强调，公司正在积极调整以巩固领先优势。

产品端，公司强化产品研发，深耕厨房油烟净化、设备有机集成等关键技术领域，构建起行业领先的研发创新体系，持续推出差异化新品。战略端，公司品牌由“火星人集成灶”升级更名为“火星人集成厨电”，从单品专家向全屋集成厨电解决方案提供商转型。渠道端，公司在全国布局超过1880家专卖店，并推动经销商进驻优质家电卖场，加速下沉渠道渗透，持续强化线上线下相结合、多维渠道协同的销售生态。

从盈利能力看，2026Q1公司毛利率为32.5%，同比有所下降，但净利率为-34.5%，同比仅下降1.2个百分点，较2025年全年的-38.4%已有所收窄，反映出费用控制的成效正在对冲毛利率的下滑压力。

基于以上分析，国信证券预计火星人2026-2028年归母净利润分别为0.02亿元、0.10亿元、0.22亿元，同比分别扭亏、增长358%、增长121%，维持“优于大市”评级。

火星人2026年一季报的核心价值，不在于亏损收窄了1.75%这个数字本身，而在于它所揭示的方向性变化。在集成灶行业零售额同比暴跌27.4%的一季度，火星人用营收仅下滑5.21%、亏损同比收窄、现金流大幅改善34.52%的三重表现，向市场证明了龙头企业在行业寒冬中的抗压能力与调整效率。

国信证券将公司评级维持在“优于大市”，其逻辑支撑在于：尽管行业仍在寻底，但火星人作为龙头，在渠道、品牌、产品上的积累并未因短期亏损而折损。当行业需求企稳，公司在费用端提前收缩所腾出的利润弹性，以及品牌升级所带来的客单价提升空间，都有望在财务报表上集中兑现。

当然，一个季度的数据尚不足以确认趋势反转。火星人能否在2026年实现全年扭亏，取决于费用优化的持续性、品牌升级的转化效率，以及行业需求何时企稳。但至少这份一季报让市场看到了一个信号：头部企业已经不再被动等待外部环境回暖，而是通过内部调整争取主动权。在周期轮转的过程中，那些率先完成内部组织效率修复的龙头企业，往往能够在新一轮景气周期开启时获得更大的利润弹性。