企业盈利韧性压倒战争担忧！AI牛市叙事下美股或打破“5月魔咒”

智通财经获悉，摩根士丹利策略师表示，以蓬勃发展的科技板块为首的美国企业的强劲盈利，正在盖过对中东冲突可能拖累股市的担忧。由迈克尔·威尔逊领导的大摩策略师团队在一份报告中写道，第一季度的财报季传递出了强劲的结果，标普500指数成分股公司的每股收益中位数较市场预期高出6%，这是四年来最强的表现。与此同时，过去一个月，标普500指数在多个时间维度上的盈利预期均有所上调——第二季度盈利预期上升了2%，而对2026年全年及未来12个月的盈利预期分别上升了3%和4%。

威尔逊表示，云计算巨头和半导体公司“是企业盈利增长韧性的主要贡献者”，因为它们受益于加速的云需求和坚实的订单积压。然而，盈利增长增长不仅限于这些行业，“金融、工业和消费周期品行业的盈利预期上修也有所增加，显示出利润增长的扩展具有更强的持续性”。

威尔逊补充称，中东战争的影响预计仍将是不均衡的，而非系统性的，成本压力会对个别公司产生影响，而不会拖累整个行业。他指出，能源公司是整体盈利的顺风因素，因为油价上涨会提振其利润增长。

尽管企业盈利韧性强且美国股市屡次创历史新高，但集中风险依然是投资者的困扰。数据显示，今年以来，标普500指数中有七只股票贡献了约80%的回报。

不过，高盛策略师们表示，人工智能(AI)基础设施的支出热潮没有放缓的迹象，自财报季开始以来，分析师们进一步上调了对云计算巨头支出的预期。策略师表示：“支出预期的激增推动了AI基础设施公司盈利预期的类似增长，帮助提高了整体市场的盈利前景，并将我们对标普500每股收益预期的风险倾斜至上行。”

在AI需求持续增长、芯片和数据中心成本上升的背景下，上周公布财报的“美股七巨头”中的四大科技巨头并未释放削减投资的信号，反而进一步上调资本开支预期。数据显示，微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)和谷歌(GOOGL.US)今年的资本开支规模升至7250亿美元——主要用于AI数据中心设备，高于财报发布前市场预期的6700亿美元。

中东战火让位盈利主线 AI牛市叙事重回华尔街中心

尽管中东地缘政治风暴仍未完结，但在经历了最初的一系列剧烈抛售动荡之后，投资者们似乎正将这些与战争有关的噪音屏蔽在外，不再像3月初那样将战争视为“决定市场方向的核心变量”，而是开始在很大程度上“无视战火噪音”。

随着美股财报季4月中旬拉开帷幕，由于AI基建热潮下企业强劲的盈利扩张为预期托底，并且市场认为中东冲突相关方有望达成协议，包括贝莱德、高盛以及摩根士丹利在内的华尔街顶级投资机构们对于未来股票市场的展望变得更加乐观。

标普500指数4月上涨10.4%，创2020年11月以来最佳单月表现;纳指上涨15.3%，为2020年4月以来最大涨幅。这两大股指均在上周五创下历史新高。

华尔街多家金融巨头直接把当前股票市场的这种上涨韧性归因于企业盈利预期仍在持续上修、尤其是与AI算力基础设施持续炸裂式需求密切相关联的科技类公司强劲盈利预期未被战火打断。

尽管企业盈利总体稳健，但部分投资者已对科技巨头的AI支出狂潮表达担忧。围绕部分软件商业模式可持续性的疑虑也开始浮现，促使一些对于AI算力投资主题的立场相对谨慎的投资者们重新评估投资组合。ClearBridge Investments投资组合经理表示：“AI在软件、服务、金融以及其他行业的颠覆性潜力，已经让市场对某些商业模式的持久性和终局价值产生不确定性。”

不过，短期来看，近期美股的上涨势头有望持续，盲目遵循华尔街那句古老格言——“5月卖出然后离场”——的投资者可能会因此付出代价。随着市场预期美伊和平谈判将走向乐观途径，以及AI算力提振下的强劲财报正在压过油价和地缘风险，共同推动华尔街期待美股在创下多年最强月涨幅后，这种强劲涨势有望延续到5月。

季节性因素在过去一段时间内也没起作用。根据CFRA数据，回溯至1945年，标普500指数在5月至10月期间的长期表现平淡，平均涨幅为2%——远低于11月至次年4月期间近7%的涨幅。不过，过去十年这一时期的表现则强劲得多，平均涨幅达到7%，其中包括去年22.1%的上涨。

Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示：“你很不愿意说要忽视‘5月卖出，离场观望’这句话……但过去十年，它完全没有奏效。”他在谈及过去10年的市场表现时表示：“如果投资者真的盲目地在5月卖出、转为现金，甚至转向防御性配置，他们实际上会严重伤害自己。”

有资深策略师表示，今年有几个因素为股市勾勒出较为乐观的图景，说明仅仅因为日历因素而过度看空并不合适。随着市场对美伊冲突大规模升级的担忧缓解，股市已从一轮急剧抛售中强劲恢复。强劲的企业盈利支撑了市场情绪，而美国经济在伊朗战争引发的能源冲击中也展现出韧性。Ballast Rock Private Wealth投资组合经理Jim Carroll表示：“如果说有哪一年你可能会想把季节性因素扔到窗外，那可能就是今年。”

本文源自：智通财经