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余额宝收益率“破1”!为何收益越降,资金反而越涌?

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天弘余额宝的7日年化收益率跌破1%。

截至5月3日,目前规模超7000亿元的天弘余额宝7日年化收益率报0.9980%,创历史新低,万份收益为0.2431元,即投资者持有1万元一天只能获得约0.24元的收益。此前一天(5月2日),该产品7日年化收益率已正式跌穿1%的整数关口。


值得注意的是,这一变化牵动着极为庞大的投资者群体。据天弘余额宝2025年报,其持有人户数高达7.89亿。这也就意味着,在每两个中国人里,就有一个是余额宝的用户。

回顾余额宝的收益率轨迹,2014年1月该产品曾创下6.7630%的七日年化收益率历史高点,此后经历数轮下行周期。2020年4月首度跌破2%,2022年11月又跌破1.5%关口,如今再下一个台阶。


从行业整体来看,收益率“破1”并非孤立现象。Wind数据显示,截至4月30日,全市场351只传统货币型基金平均7日年化收益率为1.0603%。其中,已有97只产品7日年化收益率低于1%,占比为27.64%。而2025年末,这一比例为15.19%。短短4个月的时间内,低收益货币基金的占比几乎翻倍。

从驱动因素来看,业内人士表示,货币政策持续宽松,利率中枢系统性下移是根本原因。当前,AAA评级1年期存单利率已来到1.45%以下。1年期国债收益率下行至1.16%,短端资产收益率处于历史极低水平。

与此同时,上述人士进一步称,监管政策收紧,压缩高息套利空间,冲击货币基金收益。市场利率定价自律机制于3月出台新规,要求将高于7天逆回购利率的同业活期存款占比控制在10%-20%以内。此前同业活期存款利率可议价至1.5%-1.6%,监管收紧后普遍下调至1.4%附近,直接压低了货币基金可投资产的收益率。

与收益率形成鲜明反差的是,货币基金的整体规模仍在逆势增长。据中国证券投资基金业协会4月底披露的最新数据,截至2026年3月末,全市场货币型基金已突破15万亿元大关,总规模达15.58万亿元,占全市场公募基金总量的41.52%。尽管3月份货币基金规模环比减少了2674.80亿元,但今年以来累计已增加5499.36亿元。

为何收益越降,资金反而越涌?晨星中国分析指出,在利率持续下行的大环境下,现金管理类产品的收益首当其冲受到影响。尽管收益持续走低,货币基金的规模却逆势增长。这一现象反映出投资者在权益市场波动加剧的背景下,对低风险资产的青睐。另外,自2022年1月1日资管新规实施后,银行理财产品打破刚兑,净值波动加剧。相比之下,货币基金虽收益率有所下降,但凭借其低波动、高流动性的特性,仍对投资者颇具吸引力。

不过,晨星中国也强调,“在利率进一步下探的背景下,货币基金的收益会再度缩窄。投资者若将大部分的资产配置于此类产品,将很难有效地实现财富的保值增值。”该机构表示,从历史经验来看,降息周期对不同类型固定收益类基金的影响可能各不相同。对现金类和短债产品而言,央行降息往往直接导致其收益率下降。而对中长期的纯债基金来说,利率的下行通常能获得额外的资本利得收益;但随着利率下行至低位,资本利得空间收窄,叠加票息收益持续走低,此类产品获取超额收益的难度显著加大。

“伴随多轮降息,市场上各类‘类无风险收益’产品的收益中枢都在下降,居民在‘稳健收益’与‘风险溢价’之间可以妥善地再平衡。”一位财富管理人士也指出,投资者可根据资金使用期限和风险承受能力,构建分层级的资金管理方案。

“具体而言,在日常流动性管理方面,建议保留1至3个月的生活备用金存放在余额宝等货币基金中,以享受T+0赎回的便利性;短期资金增值方面,可将3至6个月可能使用的资金配置于纯债基金,争取获得2%至3%的收益;在中长期增值层面,对于6个月以上的闲置资金,可适当配置‘固收+’、含权基金等产品,以追求更高的收益弹性。”上述财富管理人士表示。

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