车企密集回购股份为哪般？

最近一段时间，车圈掀起了回购潮。日前，长安汽车发布公告，已通过集中竞价交易方式完成首次股份回购。与此同时，理想汽车宣布董事会已批准最高10亿美元（约合69亿元）的股份回购计划。赛力斯在发布2025年年报当日，同步公布回购方案。长城汽车于3月底通过限制性股票回购注销方案。比亚迪此前也推出过5000万至1亿元的回购方案，用于员工持股计划……

图片由AI生成

近期，从A股到港股，从造车新势力到传统车企，一场几乎是前所未有的回购潮正席卷整个汽车行业。据不完全统计，仅2026年一季度，汽车行业已披露的回购总规模就突破120亿元。此前，车企也有回购动作，但如此密集的集体回购还比较少见。车企纷纷掏出真金白银回购股份，究竟传递了怎样的信号？

头部主导

车企掀起回购潮

车企新一轮的回购潮之所以备受瞩目，源于其规模之大、频率之高，是近年来所不多见的。

很多人还记得，去年下半年，吉利汽车持续在港股回购股份，截至2026年2月初，已累计回购6743.1万股，回购资金总额达23亿港元。

高额回购，似乎是新一轮车企回购潮的“标配”。3月24日，理想汽车推出最高10亿美元的股份回购计划，执行期限至2027年3月。这在造车新势力中堪称大手笔，也意味着理想汽车账上充裕的现金流储备正在被用于回馈股东。

3月30日，赛力斯在年报日宣布拟以10亿元至20亿元自有资金回购股份，将用于减少注册资本。财报显示，赛力斯2025年营收达1650.5亿元，创历史新高，净利润59.6亿元。

4月10日，长安汽车完成首次回购，耗资约3312.48万元，回购价格区间为10.02至10.21元/股，对应当时不足10倍的市盈率水平。这是长安汽车历史上首次推出回购计划，也是A股汽车板块中罕见的“A+B股同步回购”方案。

国机汽车2025年8月开始披露回购方案，计划回购金额2500万至5000万元，截至2026年3月31日，累计回购股份416.85万股，耗资2597万元，已达回购下限。

分析此次回购潮可以看出以下特点。首先，本轮车企回购呈现明显的“头部主导”特征，理想、长安、赛力斯、吉利、长城等回购规模排名居前的车企，回购资金占行业总回购规模的85%以上。并且，这些头部车企几乎都具有现金流充裕、盈利稳定、市场份额较高的特征。

其次，有90%以上的车企选择注销式回购，即回购股份后直接注销，仅少数车企将回购股份用于员工持股计划或股权激励。有市场分析人士称，注销式回购是当前A股市场政策鼓励的重要股东回报方式。它是指公司回购股份后直接注销减资，缩减总股本，直接增厚每股收益（EPS）、净资产与净资产收益率（ROE），最终惠及全体股东。

而对于少数选择员工持股计划的企业来说，这一操作是稳定人才预期的重要举措。“这也是一种有利于车企发展的内外兼修的机会。”汽车行业分析师陆玮（化名）认为，在汽车行业加速迈向智能化、电动化关键时期，人才成为核心竞争力。部分车企将回购的股份用于员工持股计划或股权激励，让员工与企业利益深度绑定，有利于激发员工积极性与创造力。同时，可确保核心技术与管理人才始终与企业发展目标一致，为企业全球化战略储备高质量的人才队伍。

传递信心

从重规模转向重效益

在业内人士看来，车企纷纷下场回购，开启的是一场资本层面的特殊博弈。中国（深圳）综合开发研究院财税贸易与产业发展研究中心主任韦福雷分析，回购的背后，是企业对自身价值的深度审视，也是应对市场变化的策略调整。回购潮的出现标志着中国汽车行业正在进入一个更成熟的发展阶段。同时，在一个成熟的资本市场中，股份回购是企业管理层表达信心、优化资本结构的常规工具。

“对于运行良好的车企而言，回购解决了基本面与估值错位的现象。”韦福雷说，车企回购股份实际就是向市场明确传递“股价被低估”的信号。以往，车企单纯依靠扩大产能、增加销量的发展模式，边际效益逐渐递减。回购股份则成为车企实现自我优化、提升价值的更高效手段。当汽车销量增速放缓，回购的价值甚至优于扩产。总体上，这也意味着车企的思维模式转变，即从过去重规模的成长股模式，转向重效益的价值股模式。“车企回购不是终点，而是车企价值竞争的新起点。”韦福雷说。

中国人民大学应用经济学院教授刘瑞同样认为，回购潮将推动汽车行业估值修复，改变市场对车企的价值判断逻辑。此前，受销量增速放缓、“价格战”持续、盈利波动等因素影响，汽车板块估值持续处于低位。而回购潮启动后，市场对车企的估值预期明显提升，在一定程度上降低了资金链断裂风险。

除了增添市场信心，优化资本结构是另一个重要原因。从财务原理看，总股本减少，在车企业绩稳定的情况下，能直接提升每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE）。

值得一提的是，回购能力的差异，进一步拉大了头部车企与中小车企的差距。头部车企通过回购提升估值、降低融资成本，可投入更多资金用于研发与产能优化。中小车企则因估值低迷、融资困难，市场份额持续萎缩，出清速度加快。

用好工具

稳定市场预期

巨资回购彰显了车企向市场传达信心的急迫性，而这背后是当前汽车板块估值的不理想。目前，A股整车板块平均市盈率仅约为12.3倍，港股市场更是不足10倍，均低于全球主流车企15~20倍的平均水平，与中国汽车产业在全球市场的地位和增长潜力不符。对于有实力的车企而言，回购是“价值纠偏”的有力操作。这种纠偏不仅能对当下股价提供支撑，更能为企业长远发展奠定估值基础，吸引更多长期投资者关注，提升资本市场对企业的信心。事实上，这也是很多成熟跨国车企的普遍做法。

数据显示，在跨国车企中，丰田已宣布每年回购超1万亿日元股份，通过持续回购提升股东回报，稳定股价，成为市值管理样本。“如今，中国车企纷纷回购，反映出中国汽车产业在资本运作、企业治理层面与国际接轨的趋势。”在刘瑞看来，回购不仅是短期股价维稳手段，更是企业长期价值管理战略的重要组成部分，体现车企对股东回报的重视，是中国汽车产业从“大”到“强”，走向成熟的重要标志。

此轮回购潮对车企的短期支撑作用正在显现。2026年3~4月，汽车行业股权融资成功率显著提升，已完成股权融资近50亿元，融资成本较2025年同期下降1.2个百分点。低成本的股权融资，为车企后续研发投入、“出海”战略布局等，提供了充足的资金。长期来看，刘瑞认为，还将带来“优化结构+激励增效”的效果，将不断优化车企资本结构，增厚股东权益，提升品牌竞争力。

不过，值得注意的是， 在一定程度上，回购也是一柄“双刃剑”。回购股票可能增加公司的财务压力。如果公司使用自有资金进行回购，可能对公司的现金流产生影响，从而影响公司的运营和发展，尤其是对一些中小企业而言，回购要慎重。另外，回购也并不一定能带来估值的提升，如果一家车企业务发展停滞、盈利下滑，即便持续回购，股价也难以长期维持高位。

“唯有将回购与业绩增长、技术创新紧密结合，打出‘回购+业绩增长’的组合拳，才能真正实现企业价值提升，在产业竞争中站稳脚跟。”韦福雷指出，回购既是车企应对估值低位的主动选择，也是行业从规模扩张转向质量竞争的重要标志。在汽车产业发展中，真正决定车企未来的，依旧是技术研发的深度、产品创新的力度与全球化布局的广度。只有立足长远，持续投入技术创新，打造差异化产品，不断开拓海内外市场，才能将回购带来的短期利好转化为长期发展的核心竞争力。