李大霄：巴菲特股东大会 学习股神投资理念

来源：新浪证券

　　我在。 提交法庭。

　　我们要求将口语实录整理得更原汁原味、更准确。需要保留发言者的口语风格、语气词、重复、停顿等，但要使其更通顺、标点合理，不改变原意。注意不要过度书面化。

　　好的，以下是整理后的文字，力求保留原汁原味的口语风格和讲话者的独特语气：

　　伯克希尔股东大会如期召开。巴菲特先生95岁高龄，仍然是在教导我们。

　　他六十年的投资生涯里面，只有五年是油水比较丰厚的。其实我数了一下，36年以来有六次油水丰厚的。很多人说我们好像油水没那么丰厚——注意，大部分人都是在顶部开始买股票，当然不丰厚。油水丰厚的时候有六次，比巴菲特先生说的五次还要多一次。所以并说不能没有机会，只不过有机会的时候没有人去抓，没机会的时候排山倒海。当然我们讲的是外围市场，巴菲特先生说这句话也值得我们要注意的。

　　从来没有遇到过比现在赌性更重的人群。当然讲的是美国，他也没有讲我们，是吧？但是从他的讲法我们来推导一下：美股的总杠杆率是97%的分位数，做多与做空这个是97和99的分位数，那这个总杠杆率97%分位数，那肯定是赌性到了极致了。

　　巴菲特先生说，一日之内的期权，如果购买单日期权，那不是投资，也不是投机，那是彻头彻尾的赌博。那现在很多购买单日期权的情况，当然我们讲的是美国这个情况。

　　其实我想说的是，我们学习巴菲特。他说只有五年时间，是60年生涯里面富得流油的时机，我总结出来是有六次了。其实我们说那些机会的时候，很多人是不屑一顾的，甚至是非常抗拒的。而当很多人很激进的时候，往往都是处于市场的高位——当然我们讲的是美股，外围市场。这就是巴菲特先生和普通的投资人的区别就在这里。

　　而每个投资人都认为自己是会超越巴菲特先生，所以才不学习他的操作节奏。如果他认为巴菲特先生比自己聪明，他可能就会学习，起码是重视。巴菲特先生的操作节奏往往都是与普通投资人相反的：他说的富得流油的机会，往往都是普通投资人退出的时机，因为大部分人都退出，所以才有富得流油的机会嘛。

　　但是他说，现在95岁了，从来没有看过赌性更重的人群。天呐，现在巴菲特指标都在什么——75万亿美元，美股的总市值，债券加上股市已经超过了3个GDP。这个情况难道不是赌性更重吗？就是从来没有看过这么赌性重的。

　　还有一个：巴菲特先生发出了这么一个警告，有人听吗？这个话才是直击灵魂的。因为所有人都不认为自己比巴菲特差，所以巴菲特先生的意见是不屑一顾的，或者只是看个乐，甚至认为他老了，还是认为他太过保守？

　　巴菲特先生激进的时候，普通投资人保守了。这就是“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”的一个最好的写照。只不过大伙贪婪的时候，巴菲特先生选择了恐惧，所以他才拥有最多的现金比例——3800亿美元，而且很坦然：现在不是花这3800亿美元的时机。

　　这就是巴菲特，独一无二的巴菲特。这是一个清醒的、理智的、客观的、稳健的巴菲特。永远的老师，没有人会欣赏他——嘿嘿，或者很少的。就算是在美国，他也是很小众的，没有多少人欣赏他。别看股东大会那么多人，但是仅仅是那些人而已，大部分人是不屑一顾的。

　　正因为小众，他才能够成功；正因为绝大多数人都不相信，他才能成功；正因为他跟其他绝大多数人相反，他才能成功。这个没办法的。

　　所以有心者还可以看一看我这本小书，因为拿到书的也就是万分之一、百万分之一不到。我们在这五一假期再度学习一下巴菲特先生的一个核心逻辑，其实它的核心逻辑就是：低买，高不买。仅此而已。但就这么五个字，能做到的……不要说百万分之一了，全球只有他一个。