伯克希尔一季度净利润增长120%，现金储备创纪录达3970亿美元，连续14个季度净抛售股票｜财报见闻

伯克希尔哈撒韦2026年第一季度业绩显示，运营利润同比增长18%，现金储备飙升至3970亿美元的历史峰值，与此同时公司连续第14个季度净抛售股票——这一持续逾三年的减仓趋势在新任CEO Greg Abel主导下并未改变。

5月2日，伯克希尔哈撒韦公布的最新财报显示，一季度，伯克希尔净抛售股票81亿美元，为近两年来最大单季净卖出规模，股票销售产生应税收益72亿美元。现金储备较2025年底增加约70亿美元，规模已超过美国政府财政总账户的常规余额

财报还显示，公司在中断逾22个月后重启股票回购，斥资2.342亿美元回购自家股票，为Abel上任以来首次。

另外，财报结果还显示，美国经济整体保持增长，但消费端出现局部压力——旗下建材、房车及消费品业务均受到需求疲软拖累。Abel在奥马哈股东大会上表示，他将秉持耐心原则，不会为部署资金而仓促出手，"这并不意味着你需要把所有资本都用出去"。

现金创纪录，抛售连续14季未止

财报显示，截至2026年3月31日，伯克希尔现金及短期国债持仓达3970亿美元，再度刷新历史纪录。这一数字折射出公司长期以来难以找到符合其价值导向原则的大型收购标的，同时也是持续减持股票组合的直接结果。

数据显示，本季度伯克希尔出售股票总额达240亿美元，买入约159亿美元，净卖出81亿美元，将净抛售连续季度数延伸至14个季度——自2022年第三季度以来，公司从未在任何单季度实现净买入。本季度股票净卖出规模为2024年第三季度以来最大，彼时公司曾大幅减持苹果持仓。

季报显示伯克希尔在银行、金融服务及消费品行业均有减持，具体持仓变动将于本月稍后披露。截至季末，公司61%的股票投资公允价值集中于美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐五只股票。

庞大的现金储备引发市场持续关注。分析人士和投资者认为，在满足保险监管要求之外，公司仍握有可观的"干火药"，可用于大型并购或增持上市公司股份。

Abel在股东大会上表示，他持续评估各类投资机会，无论是收购上市或非上市公司，还是入股部分企业，但强调投资须以充分理解经济前景和风险为前提。

运营利润增长18%，保险与铁路领涨

财报显示，伯克希尔一季度运营利润达113.46亿美元，较去年同期的96.41亿美元增长约18%，超出市场预期。各主要业务板块中，保险承保和货运铁路表现最为突出。

保险承保利润从上年同期的13.36亿美元增至17.17亿美元，增幅约29%，主要受益于再保险业务的强劲表现，部分抵消了去年同期洛杉矶野火造成的损失影响。

然而，旗下汽车保险子公司Geico税前承保利润下滑35%，原因是理赔支出上升，同时加大营销投入以争夺新客户。CFRA Research分析师Cathy Seifert指出：

"Geico同行本季度普遍录得显著改善的承保业绩，Geico是一个体量庞大的业务单元，这一幅度的恶化不容忽视。"

货运铁路子公司BNSF税后利润为13.77亿美元，同比增长约13%，受益于谷物、石油燃料、油籽等货物运输需求走强。Abel在股东大会上表示，对一季度业绩感到满意，但仍有改善空间。

伯克希尔能源公司利润小幅增至11.14亿美元，制造、服务及零售板块利润升至31.99亿美元，增幅约5%。保险投资收入是本季度唯一同比下滑的板块，从28.93亿美元降至26.79亿美元，降幅约7%。

消费端承压，经济不确定性显现

尽管整体运营利润表现强劲，伯克希尔旗下多个消费导向型业务在本季度承受了明显压力，折射出美国消费者信心的走弱。

公司披露，经济环境对建材业务形成拖累，Clayton Homes移动房屋业务受到冲击，原因是"普遍经济环境导致客户需求下降"。房车制造商Forest River、服装品牌Fruit of the Loom以及玩具制造商Jazwares（旗下拥有Squishmallows品牌）均报告收入下滑，公司将其归因于"较高的经济不确定性"和消费者信心下降。

与此同时，Abel在股东大会上表示，随着更多资本涌入保险市场，整体保险行业正在"趋于宽松"，竞争加剧使伯克希尔难以对所承担风险收取足够的保费。汽车保险客户出现了前所未有的比价购物现象。

在野火法律风险方面，Abel对俄勒冈州上诉法院近期的裁决表示欢迎——该裁决暂时免除了旗下PacifiCorp因2020年野火可能面临的数十亿美元潜在赔偿责任。"我们在法律层面回到了起点，"他说，意指威胁已有所减轻。此前，PacifiCorp因野火累计估计可能损失约29亿美元。

GAAP净利润翻番，外汇收益助力

GAAP口径净利润从2025年一季度的46.03亿美元升至101.06亿美元，同比增长约120%，主要由已实现投资收益驱动。本季度，伯克希尔出售投资录得税后已实现收益58亿美元，较2025年一季度的24亿美元增长逾一倍。

"其他"板块利润从0.41亿美元飙升至12.60亿美元，成为运营利润增长的重要来源。其中，外汇汇兑收益贡献2.49亿美元，而2025年同期录得外汇汇兑亏损7.13亿美元，两年间形成约9.62亿美元的有利差异。

伯克希尔在财报中再度强调，净利润数字因须依会计准则计入股票持仓未实现损益，季度间可能大幅波动，并非衡量经营表现的可靠指标，以净利润每股数据作出投资判断对不熟悉会计规则的投资者而言"可能极具误导性"。

在Kraft Heinz问题上，伯克希尔暂未对该持仓计提新的减值损失，尽管其账面价值已超出公允价值14亿美元。公司去年曾就此计提38亿美元减值。

Abel首秀：延续巴菲特风格，股东大会人气降温

本季度财报是Abel自今年年初接替巴菲特出任CEO以来的首份季报，也是他首次以CEO身份主持奥马哈股东大会。95岁的巴菲特仍出席会议并发表简短致辞，并表示"Greg正在做我所做的一切，甚至更多"，巴菲特仍担任公司董事长。

Abel在大会上承诺不会拆分伯克希尔，称公司运营高效、管理团队实力雄厚，"我们希望伯克希尔长久存续"。他重申将坚守巴菲特式的耐心投资理念，倾向于永久持有投资标的，并强调"憎恶官僚主义"是伯克希尔的核心文化。

据彭博报道，Abel此前曾表示，他与巴菲特均认为公司股票内在价值高于市场价格，这是重启回购的依据。然而，自巴菲特去年宣布退休以来，伯克希尔A类股今年已下跌约6%，与标普500指数约6%的涨幅形成鲜明反差。

股东大会的人气也出现明显降温。尽管仍有数万名股东赶赴奥马哈，但当Abel登台时，约18000个座位中有数千个空置，排队入场的人龙也较往年明显缩短。

据华尔街日报此前报道，Abel还决定出售此前由前股票投资经理Todd Combs管理的部分股票持仓，后者已于去年底加入摩根大通担任投资顾问职务。