中国船舶“超级大周期”是否来了？

4月29日，中国船舶正式披露2026年第一季度报告。数据显示，中国船舶一季度实现营业收入433.12亿元，同比增幅173.13%；归母净利润48.32亿元，同比大增328.81%；扣非归母净利润47.67亿元，同比增长326.69%。

本文将依托公司年报、一季报等公开披露信息，深度剖析中国船舶内在投资价值，同时探讨本轮造船行业上行大周期是否正式确立。

一、船厂订单饱满

央视财经《经济信息联播》2026年4月30日播出的《造船业观察》专题报道显示，受全球汽车出口持续高增、航运市场运力偏紧带动，汽车滚装船租金大幅上涨，国内主流船厂订单饱满、接单积极，核心船企产能排期已至2030年，行业高景气格局进一步巩固。

结合中国船舶与中国重工的拆分数据，其合同负债的变化清晰呈现了行业周期与资本运作的双重影响。收购前，两家企业的合同负债已同步进入上升通道，中国船舶自2023年一季度的510.7亿元增长至2025年二季度的707.8亿元，中国重工同期从366.6亿元提升至618.5亿元，反映出行业景气度驱动下，两家龙头企业的订单储备均已持续扩容。

2025年三季度的吸收合并，带来了合同负债的一次性规模跃升，数据从707.8亿元跳升至1391.9亿元，订单“基本盘”直接翻倍。但更具参考意义的是合并后的趋势：2025年四季度至2026年一季度，合同负债仍维持在1500亿元以上的高位，1523.6亿元的规模较合并初期仍有小幅抬升。

这一现象印证了本轮造船行业上行周期的强度：新增订单的承接速度完全覆盖了交付消耗，订单池水位并未因大规模交付而下降，反而保持高位稳定。这不仅体现了行业需求的旺盛，也验证了整合后的中国船舶在订单获取能力上的龙头优势，为后续业绩释放提供了坚实的确定性支撑。

二、中国船舶和中国重工“1+1>2”

吸收合并完成后，中国船舶的营收与利润规模实现跨越式增长，整合效应初步显现。从单季度数据看，2025年一季度，中国船舶与中国重工的合计营收约280.8亿元（158.6亿元+122.2亿元）；2026年一季度，合并后的中国船舶营收达433.1亿元，按可比口径计算，营收同比增幅约为54.2%，体现了行业景气度提升与整合后产能协同的双重驱动。

利润端的改善更为亮眼，合并不仅带来了规模扩张，更实现了盈利能力的系统性跃升。2025年一季度，两家企业合计归母净利润约16.5亿元（11.3亿元+5.2亿元）；2026年一季度，合并后的公司单季归母净利润达48.3亿元，按可比口径计算，归母净利润同比增幅约192.7%。这一增速远高于营收增速，背后是高附加值船型交付占比提升、产能利用率优化带来的净利率显著改善，2026年一季度公司净利率已突破11%，较合并前的平均水平实现翻倍增长。

从行业竞争格局看，整合后的中国船舶已成为全球造船行业无可争议的龙头，订单承接与交付能力大幅增强。在2026年一季度营收大幅增长的背景下，公司合同负债仍维持在1523.6亿元的高位，订单储备充足。这意味着，合并后的“巨无霸”不仅能承接更多高价值订单，还能通过产能统筹优化交付节奏，实现“订单-交付-利润”的良性循环，真正体现了“1+1>2”的协同效应。

整合完成后，中国船舶的行业话语权与规模壁垒进一步强化，为后续在高附加值船型、绿色船舶等领域的竞争奠定了坚实基础。随着行业景气度持续上行，产能协同与管理优化的红利有望持续释放，公司的业绩增长弹性将进一步凸显，成为本轮造船大周期中最具确定性的核心标的之一。

三、是不是行业高景气？

中国船舶业绩爆发并非个例，同属船舶制造板块的中船防务2026年一季度数据同样印证了行业景气度的上行趋势。数据显示，中船防务一季度实现营业收入56.85亿元，同比增长56.12%；归母净利润3.96亿元，同比增速达114.76%，利润增速显著快于收入增速，呈现出与中国船舶一致的“量利齐升、利润弹性放大”特征。

这种板块性的业绩共振，说明本轮增长并非单一企业的合并效应或偶然因素驱动，而是由全球造船行业订单向中国转移、高附加值船型需求爆发、航运市场运力偏紧等多重因素共同推动的行业级上行周期。从龙头到二线船企的普遍改善，验证了造船大周期的确定性正在持续兑现，行业整体盈利水平与景气度已进入加速上行通道。

四、小结

前面已经分析完订单与交付的总量逻辑，下面再从价格层面展开，依托三大主流船型新船价格指数，解读行业盈利抬升的底层支撑。

新船价格指数的持续上行，从价格维度印证了本轮造船行业的强景气周期。数据显示，油船、集装箱船、散货船三大主流船型的新船价格指数自2021年起同步进入上行通道，其中油船价格指数从2021年初的147.00一路攀升至2024年的223.00，创历史新高；集装箱船指数从2021年初的76.00升至2025年的119.00，散货船指数同期从126.00升至175.00，三大船型价格均实现显著增长，反映出全球造船市场的订单需求旺盛与议价权向船厂转移。

2024年下半年以来，新船价格虽有阶段性高位回落，但整体仍维持在历史高位区间，2026年初已重新企稳回升，油船指数重回215点附近，散货船指数稳定在169点，集装箱船指数也止跌企稳。这种“高位震荡后再度抬升”的走势，本质是行业大周期的体现：全球运力供给不足、老旧船舶加速淘汰、环保新规倒逼新船替换，共同支撑新船价格中枢持续上移，未来随着交付高峰过去、产能利用率边际趋紧，新船价格仍具备创新高的动力。

量价齐升的格局，是本轮造船大周期最核心的验证信号。订单饱满、交付放量、价格上行，三者共振形成了行业景气的正向循环，也为中国船舶等龙头企业的业绩释放提供了坚实支撑。