5200亿，立讯暴涨，王来春狂飙

立讯的第二增长曲线

2026年4月27日，立讯精密股价盘中触及涨停，最高冲到72.6元，创下历史新高，总市值突破5200亿元。

这一天，天风国际分析师郭明錤放出消息：OpenAI计划自研手机，芯片由联发科和高通联合开发，而立讯精密是“独家系统联合设计和制造合作伙伴”，预计2028年量产。

紧接着4月28日，立讯精密再发公告：2026年上半年归母净利润预计78.4亿元至81.06亿元，同比增长18%-22%。

三条消息叠加，股价、订单、利润全线飘红。这家由潮汕女首富王来春一手打造的制造帝国，再次站上了舆论和资本的风口。

立讯精密已经不是很多人印象中的那个“苹果代工厂”了。根据2025年年报，其汽车电子收入392.55亿元，同比暴增185.34%；通信及数据中心收入245.68亿元，增长33.81%。曾经占营收七成的苹果业务，2025年占比已降至56.68%，“非苹果”业务正在快速撑起另一片天。

从富士康流水线上的打工人，到身家超千亿的潮汕女首富；从给老东家做配套的小供应商，到与苹果、OpenAI同台合作的制造巨头——王来春和立讯精密的故事，远比一句“代工龙头”复杂得多。

从流水线女工到潮汕女首富：

王来春的“逆袭”不是爽文剧本

王来春1967年出生在广东汕头澄海的一个农村家庭，初中辍学后在家务农，直到21岁才等来了改变命运的机会。

1988年，21岁的王来春从广东汕头农村来到深圳，成为富士康在中国大陆的首批女工之一。在许多人熬不住流水线的枯燥和恶劣环境选择离开时，她干了11年，从线长一路升到课长，成为了当时富士康大陆员工的最高级别管理者。

王来春曾说，郭台铭“亲历亲为的工作作风、言传身教的工作方式及先进的经营理念对我的影响很大”。立讯精密早期的车间标语，甚至跟富士康“一模一样”。

1999年，32岁的王来春辞职，和哥哥王来胜买下濒临倒闭的香港立讯公司，干起了电子连接器和连接线的生意。2004年，她回到深圳正式成立立讯精密工业股份有限公司。创业初期，富士康给她送来了大量订单——2007年至2009年，富士康订单占立讯精密收入的50%以上。2009年，郭台铭的弟弟郭台强还通过正崴集团出资4000万元入股立讯，成为第三大股东。

市场上一度把立讯叫做“小富士康”，但王来春并不想一直做附庸。

2010年立讯精密在深交所上市后，她开始了一场产业豪赌：2011年，斥资收购昆山联滔电子60%股权，借此切入苹果供应链；2016年收购苏州美特，拿下苹果AirPods订单；2020年更以33亿元收购纬创资通在中国内地的iPhone制造业务，成为内地首家iPhone整机制造商。

十年间，立讯精密的营收从25亿元飙到2600亿元以上。

很多人把王来春的成功归结为“运气好”——正好碰上苹果需要分散供应链风险，正好赶上中国制造业崛起的浪潮。但运气背后是她对制造的极致死磕。苹果CEO库克曾在参观立讯工厂时评价：“他们超一流的工厂，将了不起的精良工艺和细思融入AirPods的制造。”

王来春自己总结得更直白：“制造业没有捷径，就是把品质、效率、成本做到极致。”

对于外界总给她贴上“代工女王”的标签，王来春并不认同。她公开说过：“什么叫代工？就是纯粹没有市场分析，没有技术沉淀，没有办法解决客户痛点的业态。从我们的角度来看，无论是立讯精密，还是同类性质的企业，我们在为市场、为客户提供解决方案。”

2010年立讯精密在深交所上市时，王来春身家23亿元。到了2026年，她以910亿元人民币身家位列胡润全球富豪榜第232位，在胡润全球白手起家女企业家榜上排第4名，是当之无愧的潮汕女首富。

股价暴涨不是凭空来的

立讯精密这一波股价暴涨不是凭空来的。

根据2025年年报，立讯精密全年实现营业收入3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润166亿元，同比增长24.20%，经营指标创下历史新高。多元化业务布局、全球化产能配置、垂直一体化能力，加上供应链改善和成本优化，共同推动了稳健增长。

分业务看，消费电子仍是最大头，收入2642.66亿元，占比79.52%，同比增长13.37%。但真正的亮点在“第二曲线”：汽车电子收入392.55亿元，同比暴增185.34%，增速在所有板块中排第一；通信及数据中心收入245.68亿元，同比增长33.81%。

汽车电子的爆发，很大程度上得益于2025年7月完成的对德国莱尼集团收购。莱尼是全球百年汽车线束巨头，客户覆盖宝马、奔驰、大众等顶级车企。王来春在业绩会上透露，莱尼并购首年即扭亏为盈，她给出的目标是：到2027年莱尼净利率达到3.5%左右，2029年超过5%。

通信及数据中心业务的高增长，则踩中了AI算力基建的风口。立讯精密2011年收购科尔通切入通信连接器领域，2022年再收汇聚科技完善铜缆光纤布局，目前为全球AI算力基础设施提供“铜、光、电、热”一体化解决方案，800G和1.6T光模块在国内外客户进展顺利，CPC铜连接产品预计2027年Q3至Q4向首家客户批量交付。

还有一个关键变化：它的客户结构在优化。2025年，第一大客户（苹果）销售额1883.81亿元，占总营收比例从2024年的70.74%降至56.68%。与此同时，其他消费电子业务收入从2024年的339.55亿元跃升至758.85亿元，翻了一倍多。

这说明立讯精密正在有意识地降低“苹果依赖症”，虽然短期内苹果仍是现金牛，但“把鸡蛋多放几个篮子”的战略已经初见成效。

2026年一季度的数据延续了增长势头：营收838.88亿元，同比增长35.77%；归母净利润36.6亿元，同比增长20.24%。公司预计上半年净利润增长18%至22%，这意味着二季度仍将保持稳健增速。

回到立讯精密股价的强势拉升。

4月27日立讯精密早盘高开至67.98元，盘中一度涨停至72.6元，收盘报71.97元，大涨9.05%。

4月以来，公司股价累计涨幅约46%，市值从月初的约3500亿元增加到约5200亿元，一个月内增加了约1700亿元。

最直接的消息面催化剂是OpenAI手机。如果郭明錤的爆料属实，立讯精密将在2028年成为OpenAI自研手机的独家制造合作伙伴。这对立讯的意义不止是一笔新订单——苹果供应链中，组装环节的老大始终是富士康，立讯很难撼动。但OpenAI是一个全新的玩家，没有历史包袱和既定的供应链格局，立讯精密如果能在这个项目里卡位成功，相当于在“下一代手机”的牌桌上拿到了先手。

尽管这个传闻尚未得到官方证实，但它也并非空穴来风。2025年9月，市场就传出消息，称立讯精密已获得至少一款OpenAI设备的组装合同。OpenAI过去一年从苹果疯狂挖人——截至2025年底已招揽超过25名苹果资深硬件工程师，涵盖工业设计、音频技术、可穿戴设备、供应链管理等多个领域。

更深层的支撑来自AI算力基建。立讯精密近期密集释放的信号包括：CPC铜连接产品预计2027年下半年批量交付；800G和1.6T光模块进展顺利；液冷CDU产品功率规格达120kW。

这些产品的共同指向是数据中心和AI服务器——一个比智能手机增速更快、客单价更高的市场。

另一个关键变量是港股IPO。2025年8月18日，立讯精密正式向港交所递交H股上市申请，推进A+H双资本市场布局。港股上市的目的很明确：一是拓宽海外融资渠道，二是用更灵活的股权激励工具吸引全球化人才，三是进一步提升国际客户眼中的品牌含金量。毕竟，汽车电子和数据中心业务的客户都是全球化巨头，一个港股上市公司的身份在谈判桌上确实能加分。

把这些线索串起来，可以看出王来春的布局逻辑：用消费电子业务赚的钱和积累的精密制造能力，去养汽车电子和通信数据中心这两个“新引擎”；用港股上市打开国际资本市场的通道；用AI算力和OpenAI手机这样的新项目，证明自己不止会“代工”苹果产品。

但转型从来不是轻松的事。汽车电子领域，博世、大陆等传统Tier1（一级供应商）巨头的技术和客户壁垒极高；数据中心领域，光模块和高速连接器的竞争对手林立。

立讯精密的优势在于精密制造的底层能力——声、光、电、磁、热等工艺平台可以跨领域复用，但劣势也很明显：品牌认知度、技术原创性、全球化管理的复杂度，都与国际一线厂商有一定的差距。

更大的风险还是地缘政治和关税。虽然立讯精密在全球已有105个生产基地，过去十年在越南大量布局产能，对美国销售的81%来自越南生产，但全球贸易环境的不确定性始终是悬在头顶的剑。

2025年4月初，受关税扰动影响，立讯精密曾在5个交易日内股价下跌近30%。这种剧烈波动说明，市场对“果链”企业的估值仍然带有明显的政策敏感度。

更大的棋局

1988年王来春进富士康时，中国制造业的角色是明确的：廉价劳动力、来料加工、贴牌生产。2004年她创立立讯精密时，这家公司做的还是连接器——最基础、最不起眼的零部件。

但今天，立讯精密已经是一家为苹果代工iPhone、为OpenAI设计制造AI手机、为英伟达GB200提供连接方案、为宝马奔驰供应汽车线束的全球化企业。它的制造基地分布在中国、越南、泰国、印度、墨西哥、德国等十多个国家，2024年境外销售额占总营收比重超过87%。

更深层的转变在于商业模式。过去，人们总说立讯精密是“代工厂”，核心逻辑是它不拥有品牌，不面对终端消费者，只是按客户图纸生产。但王来春一直试图扭转这种认知。她的逻辑是：客户提出的是一个需求或技术指标，立讯精密需要通过对材料、工艺的理解来实现方案，而这个方案本身就是价值所在。从零部件到模组再到整机装配，从连接器到声学组件到光模块，公司的能力边界在不断外扩。

OpenAI传闻之所以能引发如此大的市场反应，本质上是因为它暗示了一种可能性：在AI驱动的下一代硬件浪潮中，立讯精密这样的中国制造商，有可能不再只是跟随者，而是深度参与产品定义和系统设计的合作者。

更宏观地看，立讯精密的崛起轨迹也映射出中国制造业的整体升级。过去20年，中国电子制造业经历了三个阶段：第一阶段是做零件，第二阶段是做模组和整机装配，第三阶段是做解决方案和核心系统。立讯精密目前正处于从第二阶段向第三阶段跨越的关键期。CPO光模块、AI服务器连接方案、汽车电子Tier 1（一级供应商）业务，都是这一跨越的具体落点。

结语

立讯精密的故事，是一个关于“升级”的中国制造业样本。

王来春用了30年，从富士康的学徒变成了与老东家分庭抗礼的对手；又用15年时间，把一家做连接线的小厂做成了年营收超3300亿元、市值突破5200亿元的全球精密制造龙头。

但下一个阶段的比赛规则在变。消费电子的红利在见顶，AI算力和智能汽车的增长曲线还在爬坡，全球供应链的重构每天都在发生。王来春想要的，显然不是做一个更大规模的“代工厂”，而是成为一家能定义标准的科技制造平台。

4月27日的股价新高，是资本对这个愿景的投票，但投票不等于兑现。立讯精密能不能真正从“果链”跃迁到“AI链”，从“中国制造”跃迁到“全球智造”，接下来的每一步都至关重要。

正如王来春所说：“变化越大、挑战越高，机遇也就越大。” 这句话既是立讯的成长宣言，也是它必须直面的时代考题。