订单越满，亏得越多？电气风电沦为风机头部上市公司“亏损特例”

海上风电龙头一季度营收暴增66%，却亏得更惨了？！

今年一季度，电气风电的营收同比大涨66.89%，看起来订单满满、生意红火。

可归母净利润的亏损却反而扩大了44.11%。一边是营收高歌猛进，一边是亏损窟窿越扯越大。

这种“增收不增利”的反差，让不少人摸不着头脑——这家连续11年海上风电出货量第一的龙头企业。到底怎么了？

答案藏在业务结构里。电气风电自己在财报里说，营收增长是因为在手订单多。

但毛利率低的陆上项目占比大幅提升；再加上下游客户回款慢，计提的减值金额增加。双重打击下亏损就扩大了。

最扎眼的是毛利率数据：2026年一季度，电气风电的毛利率只有3.53%。

比去年同期足足少了12.21个百分点，几乎跌成了“地板价”。陆上项目占比提升，意味着海上风电的份额在缩水。

而海上风电遇冷早有苗头，2025年国内海上风电新增装机量首次负增长，同比减少2.3%。远不如陆上风电53.4%的增速。

为什么海上风电突然不香了？表面看是2024年高基数、审批慢、建设周期长。

没有了补贴撑腰，海上风电的高成本劣势彻底暴露——建设、安装、运维成本都比陆上高一大截。

在平价市场里根本没竞争力。更糟的是，近海优质资源越来越少，行业往远海深海走。成本和技术难度又上了一个台阶，开发商都不敢轻易布局。

电气风电这类海上风电龙头自然首当其冲。

还有2024年的价格战后遗症。当时风机招标价一路下探，有的甚至低于成本线。

整个行业盈利都下滑。电气风电也承认，陆上项目毛利率低和价格战有关。那些低价订单现在交付，直接影响了利润。

除了毛利率，回款问题也让电气风电头疼。2026年一季度，信用减值损失达到1.22亿元。

同比增长48.47%。虽然应收账款余额只有57.19亿，同比增长9%。

但减值损失大增，说明下游客户付款能力和意愿都在下降。

更让人担心的是现金流。一季度经营活动现金流净额是-9.76亿元。

同比减少590%，净流出幅度惊人。电气风电解释说是采购应付票据集中到期。

但背后的资金压力藏不住：应付账款从2024年三季度的72亿涨到2026年一季度的139亿。加上应付票据，合计170亿，占总资产的50.35%。

这明显是在欠上游供应商的钱来缓解压力，毕竟公司资产负债率已经到了88.48%。同比还涨了4.96个百分点。

短期偿债压力更是突出：货币资金只有18亿，短期借款9.5亿。

一年内到期的非流动负债19.64亿，再加上170亿的应付账款和票据。这钱够还吗？

在行业头部企业里，电气风电的亏损显得特别扎眼。2025年中国风电整机企业新增装机前十里。

电气风电排第八，市场份额4.9%，但它是唯一亏损的——营收136.81亿增长31%。净利润却亏了9.89亿。为什么会掉队？核心是市场结构调整时它踩错了节奏。

海上风电补贴退坡后，行业增速慢了，竞争更激烈，价格战打得凶。

作为海上风电龙头，它受影响最大；为了自救，它转向陆上风电。但在陆上领域竞争力弱，只能靠低价抢单，结果拉低了整体利润。

国内市场赚不到钱，出海成了破局的关键。2025年电气风电国外业务收入15.61亿。

占总营收11.41%，虽然占比不高，但毛利率高达41.19%。

而国内业务毛利率是-0.05%——海外毛利率几乎是国内的800倍！

海外业务贡献了97.88%的毛利润，成了盈利的唯一支柱。

这不是个例，国内风机企业都在往海外走。2025年风电机组出口量增长48.7%。对欧盟出口涨65.9%，一带一路国家涨73.9%。

海外订单价格和盈利都比国内好，头部企业都在做本土化制造和服务。

电气风电也在加速海外布局，2025年新增海外订单1037.10MW，同比增长84.8%。重点瞄准日韩、东南亚、中亚和东欧。

电气风电的困境，其实是国内风电企业平价转型期的缩影：价格战压缩利润。

海上陆上发展失衡，回款难资金紧。对电气风电来说，出海是救命稻草。

但光靠出海还不够——怎么优化国内订单结构，让陆上风电也能赚钱？怎么改善现金流，降低负债率？怎么扩大海外份额，巩固盈利支撑？

这些问题解决不好，亏损的泥潭还是难拔出来。

你觉得电气风电靠出海能摆脱亏损吗？国内风电企业还能怎么破局？评论区聊聊你的看法！觉得这篇内容有用的话，别忘了点赞收藏转发。让更多人看到风电行业的真实现状~