氮肥承压、钾肥疯狂吸金、磷复肥分化，30家上市肥企2025年年报出炉！

来源：农资导报

近日，上市肥企2025年年报相继披露。在统计的30家企业中，19家企业2025年营业收入实现增长，14家企业2025年净利润实现增长，11家企业营业收入和净利润实现双增长。

总的来看，2025年化肥行业表现极度分化：氮肥板块受供需矛盾突出、产品价格下行的影响，企业业绩全年承压运行；磷肥板块在全球高景气度支撑下保持稳健运行，龙头企业依托产业链一体化优势展现出较强抗风险能力；钾肥板块则受益于景气上行与氯化钾等业务量价齐升，营收净利双双增长；复合肥板块资源与成本分化，企业业绩喜忧参半，结构优化成为企业突围的关键增长极。具体分析如下。

氮肥

年业绩普遍承压

从2025年主要氮肥上市企业的年报数据来看，业绩呈现多数下滑、少数分化的特点。报告期内，华昌化工、华鲁恒升、泸天化、路滑科技、四川美丰营业收入同比下滑，下滑幅度在9.52%~18.43%；湖北宜化和中国心连心化肥营业收入同比上涨，上涨幅度分别为1.02%和9.62%。同时，湖北宜化、华昌化工、华鲁恒升、潞化科技、四川美丰、中国心连心化肥净利润同比下滑，仅泸天化实现50.23%的净利润增长。华昌化工、路滑科技、四川美丰等4家企业则出现了业绩亏损。

2025年，氮肥行业整体经营压力显著，国内尿素产能不断释放，供需矛盾加剧，产品价格全年低位波动。

隆众资讯数据显示，2025年上半年尿素价格低位回暖，下半年价格先抑后扬，四季度价格也从底部逐渐震荡回升。从均价来看，以山东某主力企业价格为例，2025年全年出厂均价为1694元/吨，较2024年出厂均价下跌352元/吨。

湖北宜化在年报中表示，受市场供需关系影响，公司2025年尿素、煤炭等产品价格出现不同程度下滑，盈利能力减弱。华鲁恒升表示，报告期内，行业供需矛盾加剧，产品价格承压下行，尽管销量有所增长，但未能抵消价格降低带来的影响。潞化科技此前在业绩预报中也表示，报告期内，受市场环境影响，化工市场需求走弱，公司尿素、聚氯乙烯等产品价格低位运行，严重压缩了公司利润空间。

而华昌化工的三大主力产品在2025年均遭遇不同程度的困境：纯碱产品营业收入同比骤降34.40%；多元醇受市场供需失衡影响，正丁醇价格一度跌破成本线至5500元/吨，致使精细化工行业毛利率同比下降14.06个百分点；肥料系列产品相对坚挺，实现营业收入27.15亿元，同比下降2.38%，毛利率为2.73%，整体保持盈亏平衡。

在营业收入下滑的背景下，泸天化净利润取得大幅增长，这与公司对“三费”的严格把控有紧密关系。年报显示，2025年，公司销售费用同比下降20.92%、管理费用同比下降15.66%、财务费用同比下降26.40%。

但值得注意的是，面对低迷的市场，中国心连心化肥凭借低成本竞争与差异化研发，化肥业务收入同比增长2%，至143.67亿元。同时，研发投入同比增长19%，并全面应用两煤掺烧技术，推进专项降本技术改造，有效降低13%的生产成本。华鲁恒升2025年研发费用也同比增长34.08%，至8.86亿元。

磷肥/磷化工

业绩保持稳健

2025年，磷化工上市企业的营业收入和净利润依然十分可观。云天化2025年的营业收入高达484.15亿元，净利润达51.56亿元；兴发集团和川恒股份的净利润也均超过10亿元；川金诺的净利润比上年增长157.77%。但同时，部分企业的净利润比上年出现下降。

2025年，全球磷化工行业景气度依然维持高位，但外部环境不稳定、不确定性显著上升，贸易壁垒与地缘冲突加剧，外部冲击持续加大，叠加市场竞争激烈，部分大宗原料价格大幅上涨、部分产品价格持续下行等多重经营挑战并存。磷化工企业经营存在一定压力，但行业整体稳健运行。

从原材料方面看，2025年，由于俄罗斯炼厂停产、出口禁令，中东货源分流，全球流通量锐减。而国内炼化副产增量有限，港口库存处于低位，硫黄价格在供需错配与高进口依赖的双重作用下大幅上涨。硫酸则因为原材料硫黄和硫铁矿价格上涨，冶炼酸企业因加工费低、原材料供应紧张等开工率不足，价格大幅上涨。工业级磷酸一铵受上游主要原材料磷矿高位、硫黄及硫酸价格上涨，成本支撑较强。

川发龙蟒指出，报告期内，公司在严格落实安全环保各项要求的前提下，以市场化经营机制提升组织效能，以技术创新驱动产品迭代升级，以产业并购巩固行业地位，产业布局持续完善，业务规模稳步扩大，发展动能不断增强。同时，因受磷化工主业原材料成本上涨、新能源材料业务产能爬坡及战略性投入增加等因素影响，公司当期盈利水平承压，但整体经营态势保持总体平稳。

云天化也指出，公司在做好国内化肥保供稳价的基础上，有效统筹协调国际国内市场，尿素、复合肥销量同比增加，磷肥、复合肥、饲钙价格同比上升，但主要原料硫黄价格大幅上涨，尿素、聚甲醛价格同比下跌，导致产品毛利同比下降。公司持续发挥战略采购优势，采购价格优于市场价格，煤炭采购成本同比下降，有效控制了主要产品生产成本。

面对日益激烈的市场竞争，磷化工龙头企业纵深推进“矿化一体”全产业链布局，并不断打破产业边界，向绿色、高附加值产业链上端突破。

2025年净利润比上年增加31.76%的川恒股份表示，公司坚持以资源为基础，以技术为驱动，持续优化生产工艺流程，全面提升产品品质。通过深化对磷矿石的开发利用，实现了经营业绩的显著增长。报告期内，公司磷化工产品业务持续向好。

澄星股份表示，公司作为国内精细磷化工行业的先行者和推动者，目前已形成“矿山—电力—黄磷—精细磷化工系列产品”的生产经营模式。而川金诺则一方面深耕主业，巩固和提升精细磷化工领域的地位；另一方面，积极拥抱变革，成功启动了具有里程碑意义的埃及苏伊士磷化工项目，并对新能源业务进行了战略优化。

兴发集团也指出，公司在2025年审慎研判市场走势，科学统筹生产经营，积极抢抓市场机遇，有效发挥循环经济产业链优势，整体保持了稳健的发展态势。公司兴福电子1.5万吨/年电子级磷酸综合利用扩产项目、兴华磷化工3.5万吨/年磷系阻燃剂项目、湖北吉星1万吨/年润滑油级五硫化二磷搬迁改造项目等重点项目稳步推进，全面建成后有望成为公司新的利润增长点。

展望未来，掌握优质磷矿资源、构建上下游一体化优势、布局高附加值产品的企业，将在行业分化中持续获得更强的抗周期成长能力。

钾肥

营收净利双增长

2025年，4家以钾肥为主营业务的上市企业均取得了亮眼的业绩，营业收入和净利润双双增长。盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际、东方铁塔的营业收入比上年增长2.43%~50.09%；净利润同比均大增。其中，盐湖股份净利润高达84.76亿元，东方铁塔净利润上涨幅度达到了113.77%。

对于业绩增加的原因，东方铁塔表示，公司充分发挥了钢结构制造和钾肥产业双轮驱动模式的优势，始终紧抓高质量发展主线，提质增效，健全治理体系。2025年，公司氯化钾产量达到130.01万吨，氯化钾销量达123.14万吨，超额完成了氯化钾销售任务，市场占有率、毛利水平及客户满意度均稳步上升。

钾肥与碳酸锂景气上行提振了盐湖股份的业绩。依托察尔汗盐湖丰富的钾锂资源，盐湖股份打造了国内规模领先的钾肥和盐湖提锂业务，主要产品包括氯化钾和碳酸锂。在钾肥价格上涨的带动下，2025年，公司钾肥业务毛利率60.71%，同比提升7.37个百分点，保持在较高水平；碳酸锂业务毛利率52.03%，同比提升1.35个百分点。

亚钾国际也指出，公司业绩驱动来自主营产品的量价双重提升。报告期内，公司生产氯化钾201.15万吨，销售氯化钾204.57万吨，分别同比增长10.8%和17.5%，产销量双双突破200万吨大关，创历史新高。

藏格矿业表示，2025年公司业绩实现稳健增长，主要得益于公司钾、锂、铜三大业务板块协同发力，氯化钾业务产销超预期、碳酸锂价格逐步回暖，以及巨龙铜业投资收益的持续强劲贡献，共同为公司业绩增长构筑了坚实基础。在氯化钾业务板块，2025年，藏格矿业生产氯化钾103.32万吨，销售108.43万吨，全年平均含税销售价格为2964.28元/吨，同比增长28.57%。氯化钾产量与售价双重因素驱动氯化钾业务板块收入与利润强劲增长。

2025年，全球钾肥供应整体呈现寡头主导下的供需紧平衡状态，供应链方面受到地缘关系影响，货运链条与库存承压。需求端则受全球人口增长、粮食安全战略升级及新兴经济体农业现代化加速推动，保持刚性增长态势。目前，全球钾肥产能增速保持在较低水平，供应增量有限，叠加地缘政治冲突、制裁与反制裁博弈、物流瓶颈及能源成本波动等扰动因素，行业供需偏紧格局预计将持续演绎，有望推动钾肥价格与行业景气度的保持在较高水平，为具备资源优势和成本竞争力的企业创造良好的盈利窗口。

复合肥

业绩喜忧参半

报告期内，史丹利、新洋丰、云图控股、芭田股份4家复合肥主要上市企业表现亮眼，营业收入和净利润同比实现双增长，营业收入增长幅度在5.00%~52.62%；净利润增长幅度在2.81%~122.79%。同时，红四方肥业、农大科技、鲁北化工3家企业营业收入和净利润均出现下滑。其中，六国化工报告期内净利润出现亏损，同比大幅下滑1910.65%。

2025年，国际硫黄、硫酸价格持续高位运行，外部采购成本大幅攀升，直接推高了无资源禀赋复合肥企业的生产成本。在此背景下，以史丹利、新洋丰、云图控股、芭田股份为代表的企业，凭借自备磷矿资源及“磷矿—磷酸—磷肥/磷酸铁”一体化产业链的构建，不仅有效缓和了成本波动，更实现了高景气度增长；反观以六国化工为代表的无矿企业，则面临严峻的成本挤压与业绩承压。此外，产品或基地结构的持续优化也成为驱动企业业绩走高的关键变量。

2025年，史丹利复合肥业务根基稳固，销量与市场份额持续提升；磷化工产业链全面贯通，产业链协同效能得到有效发挥；园艺肥等新兴业务延续增长态势，市场潜力逐步显现。报告期内，复合肥销量达347.83万吨，同比增长3.94%。同时，核心产品结构持续优化，新型肥料销售占比持续提高，新型肥料及其他产品的营收为37.12亿元，同比增长93.24%。

作为磷复肥行业龙头企业，新洋丰2025年实现磷复肥销量592.13万吨，同比增长7.93%。其中，磷肥、常规复合肥、新型复合肥全年销量分别为127.17万吨、305.34万吨、159.63万吨，同比分别增长12.65%、2.49%、15.65%，实现的销售收入占营收比重分别为26.09%、40.90%、27.46%。同时，报告期内，新洋丰主业结构更加优化。随着新疆阿克苏基地年产15万吨粉状水溶肥、20万吨高塔复合肥和总部基地年产20万吨新型高效复合肥的顺利建成，以及湖北宜昌、安徽蚌埠两大基地的推进，公司全国生产基地总数达到14个，制造端辐射能力进一步增强。

金正大2025年实现营业收入99.16亿元，同比增长19.07%，这也得益于公司在产品与区域结构上持续优化。一方面，磷肥占比同比提升明显，常规复合肥占比相对收窄；另一方面，区域集中度进一步提高，市场布局持续向东部及北部主销区收缩。但报告期内净利润同比下降42.04%，主要缘于化肥行业整体盈利承压，尽管磷肥产品结构优化及高毛利新品放量带动毛利率提升，但仍不足以覆盖刚性成本与费用增长。

六国化工报告期内业绩大幅下滑，主要原因是缺乏自有磷矿资源，市场原材料价格大幅上涨导致企业生产成本激增，而磷肥和尿素产品销售价格则执行国家稳价保供政策，价格无法同步上涨。与此同时，受出口管制影响，报告期内出口量较大幅度下滑，以及受到对部分资产计提减值等影响，产品毛利率下滑，经营业绩亏损。

红四方肥业利润下滑则是由于行业周期性承压与阶段性运营扰动。尿素和复合肥销售均价同比下降，叠加上半年尿素装置检修导致产量与销量下降，三季度安徽、河南地区持续降雨进一步抑制复合肥终端出货，叠加复合肥主要原材料磷肥、钾肥采购价格上行，共同推动主要产品综合毛利率下降。

2025年，辉隆股份在收入规模收缩的同时，净利润还同比上涨14.65%。公司解释称，近年来主动压缩聚氯乙烯、塑料等基础化工贸易的销售规模，将相关经营数据统计到农副产品及其他产品中。分业务板块看，报告期内，辉隆股份实现农资产品收入119.92亿元，同比增长3.74%，占比提升至79.25%。