IPO雷达｜百秋尚美转战港股：利润“过山车”，去年“清仓式分红”2亿元

近日，上海百秋尚美科技服务集团股份有限公司（以下简称：百秋尚美）向港交所主板提交上市申请书，独家保荐人为中信证券。

根据招股书，百秋尚美是中国中高端品牌数字零售运营服务商，通过结合消费洞察、审美能力、数字化技术及系统化运营并利用AI赋能的工具，为品牌商提供带来可衡量成效的贯穿全链路、覆盖多渠道的智能零售解决方案。

通俗点理解，百秋尚美相当于“大牌的专属线上开店管家”。

百秋尚美2025年实现GMV达397亿元，根据弗若斯特沙利文的资料，公司在中国品牌线上零售综合运营服务商中位列第二，市场份额约为2.7%。根据弗若斯特沙利文的资料，在专注服务海外品牌（即全球总部位于中国内地以外的品牌）细分市场，公司市场份额为8.8%，排名第一，按相同衡量标准计，公司亦为中国最大的DP运营服务商，市场份额为4.6%。

需要注意的是，百秋尚美在招股书提到，公司于2023年6月就其股份于深圳证券交易所创业板上市提交申请。该申请其后失效，并无取得进一步进展。公司并无接获任何与该申请有关的行政意见。

财务数据显示，百秋尚美2023年至2025年的收入分别为13.18亿元、14.19亿元和15.87亿元，呈现稳健增长态势。

然而，利润表现却如坐过山车：2023年净利润2.50亿元，2024年骤降至1.43亿元，2025年虽回升至2.14亿元，但净利润率仅为13.5%，远低于2023年的19.0%。

更值得关注的是毛利率的下滑：从2023年的37.2%降至2024年的32.9%，2025年仅微升至33.4%，始终未能恢复至前期水平。

2025年派息2亿元、派息比率高达93.4%——这一数字在招股书中格外刺眼。相比之下，2023年公司零派息，2024年派息6240万元，派息比率43.6%。

这种IPO前被市场普遍称为“清仓式分红”的高比例派息行为，难免会引发市场投资者对其资金储备与长期发展能力的审慎关注。

另外，公司2025年末现金及现金等价物为7.58亿元，较2024年的7.97亿元已有所减少。

据悉，百秋尚美的客户主要为时尚、珠宝、运动户外及美妆领域的品牌商。2023年、2024年及2025年各年度，公司来自五大客户的收入分别为364.9百万元、335.6百万元及387.4百万元，分别占各年收入的27.7%、23.7%及24.4%。

百秋尚美的供应商主要包括第三方仓储与物流服务商、第三方媒体资源提供商以及营销与内容相关供应商。2023年、2024年及2025年各年度，公司向五大供应商的采购额分别为195.0百万元、234.9百万元及277.9百万元，分别占各年总采购额的48.5%、47.0%及47.6%。

自成立以来，公司获得多轮外界融资，投资方包括红杉璟睿、高级女装知名品牌商歌力思、杭州国资委旗下的百货零售企业集团杭州解百和扬州晨壹等。

IPO前，百秋尚美的控股股东集团包括刘志成、上海百秋志成、百秋帕特尼、百秋壹贰壹、胡少群及邱玉洪。根据公司的加权投票权架构，公司的控股股东集团合共持有公司总股本约45.41%及73.29%的投票权。

来源：读创财经