黄金看涨逻辑

黄金今年的涨幅非常明显，一次次创下新高，拉长时间来看，黄金绝对是非常值得投资的产品。有人甚至把黄金的涨幅和股神巴菲特家伯克希尔·哈撒韦股票表现分别对比了一下，把时间拉长来看，发现近二十多年来，黄金的涨幅已经超越股神了。

我们把黄金和几个重要的投资品进行对比：

首先是我们中国人最喜欢的房子，号称买到就能实现阶级跨越的投资产品，我们就用上海的房子来对比黄金，看看哪个收益率更好。

长宁的古北中央花园，2002年底卖1.5万，现在卖11万，涨幅733%，年化收益率9%。

跟黄金对比，2002年底卖63元/克，现在卖970元/克，涨幅1540%，年化收益率12.6%。

可以看到即使是上海的房子，即使在2002年大涨之前买，两者的收益率也是差不多的，甚至黄金收益率还更高一点。

再跟全世界公认的最优质的股市美股比一比：

纳斯达克指数2002年底1400，现在22670，涨幅1619%，年化收益率12.9%。

跟黄金对比，2002年底卖63元/克，现在卖970元/克，涨幅1540%，年化收益率12.6%。

两者旗鼓相当，当然这是全球最好的股市了。如果是跟A股相比，那收益率就吊打了。上证指数2002年底卖1358，现在3840，涨幅282%，年化收益率4.6%，这个收益率比黄金低很多。这还是目前3840高位算的，如果之后回调到3300以下，收益率更是不能看。

所以黄金跟其他投资品对比，总体来看跟中国房子和美国股票这两个过去20年最好的产品收益率差不多，吊打其他投资产品。

其实黄金的升值逻辑很简单，就是“乱世枭雄”。每一轮黄金牛市，都是出在乱世。乱世买黄金，盛世买古董，灾荒屯余粮，还是很有道理的。

但是这并不是我看好黄金的全部理由，任何资产都不能无脑根据历史走势推荐。像是美股、黄金、白酒、房产，这些都是长牛资产，但真要闭眼长期拿也不一定赚钱。万物皆周期，我们买任何资产前，都要先看懂周期。

美股：100年维度来看美股长期上涨，但1965-1978年13年横盘，年化收益不足1%

黄金：2000年至今涨16倍，但1980-2000年跌超60%，套牢20年

白酒：A股价值投资者最爱的白酒股，2021年后最大跌幅近60%，至今未见底

房地产：过去30年牛市，2022年后快速回落

这些资产的真相是，不仅有周期，而是周期超级长。如果在下行周期入场，可能被套数年甚至十几年。

投资它们，依然需要理解资产的底层驱动逻辑，判断当前所处周期位置。只有确认处于长期上升趋势后，才可以安心持有，无需折腾。

我看好黄金的本质，是我认为接下来至少10年，都是属于黄金的牛市周期。

黄金牛市从本质上来说，其实就是乱世的一种体现。2020年以来，全球经济与国际政治局势愈加不稳定，中美贸易战、美国股灾、供应链危机、世界石油危机、粮食危机、通货膨胀、俄乌战争、中东危机等等。

一到乱世，全面衰退，就没啥有投资价值的资产了，只能去买黄金。

黄金升值第二个逻辑，在于黄金总量恒定，而现在看已经有点见底了。

地球上的黄金总量是恒定的，人类能挖的已经挖了21万吨，探明的储量还有将近6万吨，其余的大量埋在在海洋里面，但那些密度太低，以目前的勘探技术，哪怕挖出来也是亏钱的，没办法提纯。

总量恒定的东西，才具备稀缺性，更具备上涨潜力。为啥现在上海二手房跌得那么猛，但是市中心的豪宅还能不断创新高，就是因为上海豪宅才具备稀缺性，哪些老破小老大楼有一堆，根本卖不完。

以上是黄金最本质的两个逻辑，总量恒定所以是稀缺资产有投资价值，然后避险属性所以在乱世更容易上涨。

除了上面两个大逻辑外，还有两个“小逻辑”也在短期内支撑金价上涨。

第一个小逻辑就是美国降息。

美国这个国家有个独特性，就是美元是世界货币，所以美国的货币政策天然能够影响黄金这种全球化商品。

以前美元是跟黄金挂钩的，虽然现在脱钩了但美元依然跟黄金存在密切的关系：当美元进入加息周期，黄金价格一般会下跌。美元进入降息周期的时候，黄金价格会上涨。

道理很简单，降息了钱的成本就便宜了，那么社会上就会大量借贷美元。钱多了就通胀，然后影响到黄金。

目前美国处于降息通道，而且不光是美国，现在全球经济都不好，大多数国家都在降息。那么多钱，又没有好的投资产品，只能去买黄金，推高黄金价格。

第二小逻辑就是全球央行增持。

之前全球央行其实没有怎么增持黄金，过去20年各国央行的黄金储备都很稳定。

但是最近两年，各国央行开始大幅购买黄金了。根据世界黄金协会的数据，2024年全球央行购金总量达到1045吨，占世界黄金交易量（4974吨）的21%，规模跟2019相比上涨了接近60%。

各国央行黄金购买量不仅增速快（相比疫情前涨了60%），而且体量也大（占交易总量的21%），现在已经成为黄金市场上的一股重要影响力量。央行增持黄金，对金价的抬升作用是很明显的。

那么未来，黄金还能不能涨？

只要各国央行利率还在下调不断放水，只要国际局势还在动荡，只要央行还在不断增持黄金，黄金就还有上涨空间。这是我对黄金一个中长期维度的判断，不受到短期波动的影响。

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