上市公司的“真铜实料”空调与“铝代铜”回购的大比拼

时间进入到去年的年报和今年一季报披露截止期的最后三天，证券市场的大戏格外精彩，刺激。各家公司各显神通，施展浑身“财技”纷纷粉墨登场。在我眼中演得最精彩的有这样三台大戏。

首先登场是格力电器公司。在披露公司2025年报营收和利润双降同时，依然豪爽，在刚每股分了1元之后，八月底前能再给股东每股分2元。尤其令人意外的是，公司不仅没有一年不如一年爆雷，反倒是今年的一季度又恢复正增长了。真让那些公司披露年报前夕依然还在加码融券卖出格力电器，赌公司爆雷的投机客后悔不已。

更炸裂的是，多年未再回购的格力电器，此次居然再推出用公司自有资金，回购百亿元，其中70%予以注销减少公司注册资本的豪华大礼。

于是，第二天格力电器股票开盘就跳空往上冲，一举将年初分红股价除息缺口完全封闭。

格力电器的戏演得这样精彩，旁人，尤其是美的集团怎甘寂寞。当晚，美的集团公司披露一季报，居然把这个月刚推出的，正在实施中的回购计划用途，改得比格力电器公司更漂亮。回购的股份不是像格力电器那样仅70%注销。而是100%全部注销。当晚股市论坛，尤其是美的股民欢呼雀跃。心想你格力年报营收利润双降，仅是回购注销70%的方案就能让公司股价第二天开盘跳空上涨，最后以涨幅超过的5%收盘。我大美的，第二天一定会比你格力更精彩！

可令市场，尤其是头天晚上激动万分的美的集团股民万万没有的是，不仅集合竞价开盘是绿。收盘还是要变绿。真是把自己的脸都气绿了！

我想美的集团当天这样的股票表现，不仅是美的集团的股民没有想到。恐怕公司头天开会觉得更改回购股份用途的那帮公司董事会成员，也没有预料到吧！

其实作为旁观者的我，对此一点不奇怪。因为我早就说过，如今这一代股民是今非昔比，不像我们那些50、60甚至70后股民那么没见识，好忽悠了。他们心里很清楚，就像知道“真铜实料”空调和“铝代铜”空调的区别一样，对格力电器是全部用公司自有资金的回购，与美的集团是用90%的银行贷款资金回购的区别，看得一清二楚。

别看昨天美的集团股价还一度涨了接近1%，最高摸到82.15元。可那都是美的集团自己回购资金演的戏。

若不是美的集团昨天上午，看见公司股票跌了，用回购资金把股价拉到了82.12元，给了一点人气。我估计美的集团昨天，股票绝不会是仅跌了2毛1分钱。因为现在的市场股民对美的集团的回购计划究竟是怎么一回事，已经看透了，根本不是什么利好。

美的集团的回购，为什么不是利好，空口无凭。还是与事实客观历史数据来说话。

美的集团的首次回购，始于2015年。当时公司的总股份还不足43亿元。

十多年过去了，美的集团公司回购了多少次，我记不清楚了。看看公司最新披露的公告吧。公司的总股份已经经过这么多年的多次回购之后，公司

公司的总股份已经经过这么多年的，多次回购之后，总股本数却由43亿不到，增长到超过76亿多了。

而且更致命的是，公司这么多年用于回购的资金，其中究竟有多少是公司的自由资金，有多少是背负的银行贷款资金？公司自己从未明确对外公布准确的金额。而是一次次看见，诸如这次这样的：银行将合计为 公司提供不超过实际回购金额90%的贷款资金

反过来看格力电器公司的回购，那可是如“真铜实料”一般。历次回购，包括最新宣布的，我在昨天一文中说很可能成为“空炮”回购计划，一如既往清清楚楚，只能用公司账上自己的自有资金来回购！没有半点含糊不清。

因此格力电器公司回购的股份，除了少部分用于员工持股计划激励公司员工外，其他全部注销了。所以，公司第一次回购时公司的总股份超过了60亿。

而这次格力电器再次重启股份回购时，公司总股份是56亿股。足足减少了4亿多。

为什么格力电器回购敢注销，而且注销这么多。因为格力电器回购的资金都是自己的。而美的集团，回购的资金究竟多少是自己的钱？若是把它注销了，银行贷款资金怎么还？因此，只能像公司商誉那样，暂时挂在账上，究竟管多久，那就难说了。

文章开头说，今年一季报披露截止期的最后三天上演了三场精彩大戏，还有一出是五粮液上演的。对此，我没有什么好说的了。因为我早就说过，白酒是一级致癌物是世界卫生组织早就确认的医学科学。制造白酒的公司，注定不会有光明的未来的。可有人怼我，不懂中国源远流长酒文化。我说不过他们，只能一直在旁看别人喝酒演戏。不过看到五粮液这次财务数据大洗澡，我不禁联想，这样的事情，难道只有白酒公司会做，别的公司学不会吗？我不信！

下一个会效仿的五粮液公司将是谁，你我股民都要打起精神，十二万分小心！