业绩大分化，自营成“关键”！

【导读】券商一季度业绩大分化，自营业务成关键变量

中国基金报记者 孙越

A股上市券商2026年一季报日前披露完毕。Choice数据显示，受益于市场交投持续活跃，43家上市券商合计实现营业收入1512.32亿元，同比增长19.88%；归母净利润为610.56亿元，同比增长16.34%。近六成券商实现营收和净利润双增长。

然而，在整体向好的底色下，券商内部“温差”显著拉大：凭借多资产配置与专业能力，头部券商盈利强劲，中信证券单季净利润首次突破百亿元；另一边，部分中小券商却因自营策略失当深陷业绩困局，有的净利润骤降逾九成。自营业务成为决定券商一季度“谁领跑、谁掉队”的核心变量。

一季度业绩分化，头部券商盈利能力强劲

从营业收入排名看，头部券商依然占据主导地位。“券商一哥”中信证券一季度实现营收231.55亿元，同比增长40.91%，稳居行业首位。国泰海通、广发证券紧随其后，营收分别为162.32亿元和116.82亿元；华泰证券以104.22亿元位列第四，四家头部券商合计营收占行业总营收的四成以上。

与头部券商的强势表现形成鲜明对比的是，部分中小券商的营业收入下滑明显。天风证券、国盛证券、红塔证券，营收分别同比下降31.06%、28.82%、21.64%。

（数据来源：Choice）

归母净利润方面，中信证券以102.16亿元位列第一，同比增长54.6%，单季度净利润突破百亿元，第二名和第三名分别是国泰海通和华泰证券。从净利润增速来看，在头部券商中，中信建投和中金公司增幅最为明显，分别达到99.03%和75.19%。

需要说明的是，国泰海通净利润同比下滑47.82%，主要受上年同期吸收合并海通证券产生负商誉的影响，若从扣非归母净利润来看，实际大幅增长73.43%。

中小券商分化显著，信达证券一季度归母净利润为4.52亿元，同比大增120.87%，增速高居行业之首。财达证券、财通证券、东北证券同比增幅也超100%。然而，天风证券、国盛证券净利润分别骤降99.07%和97.91%，太平洋证券降幅亦超60%，业绩“冰火两重天”。

（数据来源：Choice）

自营业务成关键变量

自营业务已成为券商的重要收入来源，也是今年一季度上市券商业绩分化的关键变量。

以“自营业务收入＝投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益”为口径统计，中信证券以116.79亿元的自营业务净收入居于行业首位，同比增长31.78%；国泰海通、广发证券自营业务净收入分别为58.39亿元、52.18亿元，分别位列第二、第三位。

头部券商凭借多元策略与专业能力，在自营业务上持续领跑。其中，广发证券自营增速惊人，同比增幅高达123.67%，华泰证券、中信建投、招商证券自营业务增速也纷纷超过60%。

中小券商则呈现“冰火两重天”的局面。其中，财通证券自营收入同比暴增1098%。财通证券表示，一季度营收增长主要系投资收益及公允价值变动收益、手续费及佣金净收入等营业收入同比增加。

（数据来源：Choice 自营业务收入排名前二十的上市券商）

部分中小券商却因自营策略失当陷入业绩困局。国盛证券因子公司持有的美股“趣店”股票市值剧烈波动，一季度自营业务收入为-1.46亿元，较2025年同期的0.43亿元由盈转亏。湘财股份、太平洋证券等多家中小券商自营业务收入也呈现负值，同比下滑明显。

国信证券非银首席分析师孔祥表示，头部券商通过扩大OCI账户配置，有效平滑了投资业绩的周期性波动。随着股债投资策略日趋多元，头部券商自营业务已从方向性博弈转向基于资产配置与风险定价的主动管理。这一转型使投资收入来源更加分散、稳定，降低了对单一市场趋势的依赖。

经纪业务呈现“普涨”态势

数据显示，一季度A股市场成交额合计达144.51万亿元，同比增长66.29%；A股新增投资者账户数达1204.02万户，同比增长61.15%。在此背景下，43家上市券商经纪业务手续费净收入全部实现同比正增长。

从排名来看，中信证券以49.15亿元居首，国泰海通以47.27亿元紧随其后；广发证券、华泰证券分别实现31.40亿元和29.13亿元，位列第三、第四位。

（数据来源：Choice 经纪业务收入排名前二十的券商）

增速方面，头部券商中，国泰海通经纪业务收入同比增长78.23%，国信证券同比增长47.46%，浙商证券同比增长46.88%。中小券商同样实现突破性增长，西部证券依托区域优势与特色服务，经纪业务收入同比增长超70%。

编辑：江右

校对：纪元

制作：小茉

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