195亿，北京明星独角兽要IPO了

从北京起步，圆心科技第6次冲向港交所。

近日，这家医疗健康公司再次申请在港上市。通过将患者、医生、医院、药企、保司等进行深度连接，他们凭借线上的妙手医生平台和线下的圆心药房网络，一年的收入超过百亿元。

一路走来，这家公司共完成11轮融资，累计金额超过50亿元。

在红杉中国、腾讯、启明创投、渶策资本、星界资本、中信证券、中金资本、奥博资本、歌斐资产等投资者支持下，圆心科技如今的估值约为195亿元。

北京，冲出一个明星独角兽

圆心科技的故事，始于2015年。

从中央财经大学本科毕业后，何涛进入深圳市三九医药连锁股份有限公司负责连锁药店及诊所运营的管理，一路做到门店管理部主任。2009年5月，他加入医药及医疗器械线上销售平台——健一网，最终成为总经理。

通过主导华源大药房的互联网转型，以及让健一网成为当时的头部医药电商，何涛在医疗行业积累了丰富的经验。因为家人一次生病住院的经历，他萌生了通过线上连接医患并提高就医效率的想法。感受到“互联网+”的浪潮，他选择于2015年3月在北京创立圆心科技，从此踏上创业之路。

同年，随着相关政策出台，大量处方药物开始流入市场。在医改的大趋势下，圆心科技把提供处方药服务当作连接医患的重要纽带，不仅推出了妙手医生在线平台，还开始在医院旁边建立药房来承接院外的处方。

在搭建线下药店网络的过程中，由于长期处于重成本的投入状态，这家公司的资金链一度吃紧。最艰难的时候，何涛还准备卖房来支持公司运营，所幸最终成功挺了过去。

2017年8月，圆心科技又获得互联网医院的“牌照”，形成了从线上问诊、复诊开方到最后购药的完整服务闭环。次年，这家公司开始与实体医院合作，通过提供一系列数字化服务，帮助对方建立自己的线上医院管理系统并进行智能医院运营。

为了给用户提供更多的医疗保障，该公司还上线了保险技术平台——圆心惠保。通过与保险公司等合作，圆心科技共同开发包括商业健康保险及惠民保在内的创新型健康保险产品。在2025年底，他们累计管理超2.46亿份保单，累计管理保费规模达到203亿元。

在持续投入研发人工智能大模型后，圆心科技于2023年11月正式推出源泉患者管理大模型及惠智AI大模型，并将人工智能技术融入院内患者服务、院外患者管理、患者教育及健康保障等环节。

经过上十年发展，圆心科技成功将患者、医生、医院、医药公司、保险公司等连接起来，并成长为中国头部创新药商业化全链路服务商，最终再次来到港交所门前。

坐拥201家药房，一年入账超百亿

时至今日，圆心科技能为中国创新药的商业化，提供行业推广、药物交付、患者管理及支付解决方案等服务。

在这个过程中，这家公司线上的妙手医生平台和线下的圆心药房网络，发挥着重要作用。其中，妙手医生提供线上诊疗、处方开立及患者管理服务，而圆心药房能让患者获得创新药及专业医疗服务。

对于圆心科技而言，他们希望通过整合线上及线下渠道，构建起集药物交付、患者管理及“医-药-险-患”连接的平台，从而满足患者对优质药物（尤其是创新药）的需求。

长期的深耕，最终让圆心科技实现飞速发展。翻看招股书，妙手医生2025年度的月均用户访问量约为2700万次。截至2025年底，这家公司拥有分布在中国27个省份的201家圆心药房，其中183家位于医院附近半径1公里内。

靠着卖创新药等产品，这家公司的收入得以持续增长。在2023年至2025年的报告期，圆心科技收入分别为97.37亿元、102.05亿元及103.77亿元。其中，院外药房服务及院外医疗服务、药品批发服务贡献了超过93%的收入。

按照弗若斯特沙利文的说法，如果用2024年的收入及创新药年度交付金额计算，圆心科技是中国最大的创新药商业化全链路服务商。

值得注意的是，圆心科技的销售成本也相当高。招股书显示，这家公司在2025年的销售成本超过93亿元，其中通过院外药房服务及院外医疗服务、药品批发服务产生的商品成本占比就超过97%。

这也在一定程度上影响了他们的毛利率，使其近年的数据均低于10%，并对自身的盈利能力产生影响。在报告期内，这家公司的净亏损分别为7.19亿元、10.94亿元及4.01亿元，三年累计亏损超22亿元。

为了降低亏损，圆心科技采取了一系列措施，包括关闭持续亏损的药房、通过增强数字能力降低成本和提高效率、缩减利润率较低的业务等。最终，他们的经营现金流实现转正，2025年的净流入达到1.38亿元。

随着创新药商业化全链服务生态不断完善，这家公司有望在未来持续扩大市场份额，并加速实现盈利。

一路融到F轮，估值约195亿元

一路走来，圆心科技共完成11轮融资，累计金额超过50亿元。

这家公司还没有成立前，红杉中国便“盯”上了何涛。在他从健一网总经理的位置上离职后的第二天，红杉中国合伙人周逵便给他打了个电话，并最终成为圆心科技长期的坚定支持者。

“早期投资最重要的因素就是选对人。”周逵曾透露，他们seed阶段投资该公司看重的是何涛对医疗、医药行业的深刻理解和经验，“他对公司长期发展有坚定目标，兼有创业激情和解决复杂问题的韧性。”

2015年8月，红杉中国和腾讯拿出3150万元，成为圆心科技的首轮投资者。此后，这两位投资者持续出资。其中，红杉中国通过超15亿元拿到该公司13.33%的股权；腾讯则是在7轮中共投了13.75亿元，获得该公司19.44%的股权，成为除何涛外的第一大股东。

除了红杉中国和腾讯这两个关键股东，圆心科技的背后还汇集了星界资本、启明创投、渶策资本、中信证券、指数资本、中金资本、奥博资本、鲲翎资本、歌斐资产、易方达、Springhill、B Capital Group、Hel Ved、UOB、ABI资本、中银国际、未来启创等众多投资者。

其中，由知名互联网公司及知名投资者联合发起的星界资本，在2019年连投了圆心科技2轮共4.1亿元，其中1轮还是独家投资，最终拿到该公司上市前6.29%的股权。

到了2021年，这家公司先后完成2轮巨额融资。当年2月，圆心科技完成超23亿元E轮融资，投资方包括红杉中国、腾讯、中信证券、中金资本、奥博资本、启明创投、鲲翎资本、歌斐资产、易方达等。

5个月后，该公司又从Sequoia Capital、Springhill、B Capital Group、Hel Ved、UOB、奥博资本、易方达、ABI资本、中银国际、渶策资本、中信证券、鲲翎资本、未来启创、指数资本等手中拿到超过15亿元，完成F轮融资。

如今，圆心科技的估值约为195亿元。随着这家公司冲向IPO，长期陪伴他们的投资人，也即将迎来收获时刻。

参考资料：

1.《妙手医生何涛：打造离患者最近的互联网医院》，红杉汇