【浙商银行FICC·利率债日报】交易盘避险，超长端承压

来源：浙商银行FICC

境内市场

市场情况

周四，央行OMO投放1262亿元，当日到期5亿元，实际净投放1257亿元，隔夜加权小幅上行至1.32%附近，实现平稳跨月。早盘4月制造业PMI数据公布， 50.3%小幅好于市场预期，较上月环比降0.1%。从分项来看，生产指数+0.1%，新订单指数-1%，库存指数+1.6%，新出口订单指数+1.2%至50.3%，是23个月来的首次升至扩张区间，整体显示生产仍具有韧性，但主要依靠出口及补库存推动，内需仍然偏弱。原材料购进价格指数-0.2%至63.7%，出厂价格指数-0.3%至55.1%，显示在原油价格大涨后，价格压力传导依旧不畅，中下游企业利润或继续承压。

债券市场，整体对PMI数据表现平淡，因临近假期，活跃券成交笔数仅有平日的6-7成，因周四买入已不能享有假期票息，配置力量在周三大多已提前入场，而出于假期避险的因素，交易盘更倾向于止盈观望，也导致收益率承压，曲线短端依旧平稳，中段3-10y小幅上行0.5-0.8bp，超长端情绪较弱，盘中一度上行超2bp，后有所收窄。机构行为方面，前一日追涨的券商交易盘卖出较多，而银行则是主要的买入力量。

权益市场继续在热点板块间轮动，本周科创板和创业板轮番领涨，周四科创50指数再次大涨5.19%，节前惯例出现的避险行为并未发生，成交量放量增至2.76万亿元，权益市场的强势也在一定程度上压制了债市情绪，但对于超长端来说，可能更多还是对节后首日将发行的450亿元50y超长特别国债有所担忧。

尾盘央行公布了5月6日新增3M买断式逆回购投放3000亿元，当日到期8000亿元，实现净回笼5000亿元。消息公布后，市场出现部分抛售，30y国债收益率升至日内高点附近，中短端因临近收盘交易稀少变化不大。节后交易，主要关注假期出行数据、中东局势影响下的油价表现、资金面的边际变化、以及节后50y特别国债的发行结果。

全天表现

数据来源：iFind

境外市场

数据方面，3月耐用品订单环比增长0.8%，高于预期，扣除波动较大的交通运输设备后环比增长0.9%。核心资本品订单作为设备投资的领先指标，环比增长3.3%，表明即使在伊朗战争爆发之后，企业支出仍在持续加速，与人工智能相关的科技支出仍是关键驱动力。2月和3月住房开工平均为142.9万套，独户住宅开工升至2025年2月以来最高水平，强劲表现集中在中西部和南部地区。3月建筑许可为137.2万套，略低于预期，独户住宅许可依然保持强劲，表明继第一季度因恶劣天气等因素而放缓之后，住房活动似乎正在回暖。

4月FOMC会议如期维持利率不变，但分歧显著加大。政策声明中保留了暗示未来更可能降息而非加息的措辞，遭到了克利夫兰联储主席哈玛克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利以及达拉斯联储主席洛根的反对；而理事米兰则立场相反，支持降息。更激进的情境也被少数官员提出：若通胀压力持续或加剧，甚至可能需要重新加息。此外，鲍威尔确认将在卸任主席后留任理事，任期延续至2028年初，打破了数十年来历任主席在继任者上任时同步离开的惯例，直到相关问题得到“完全且透明”的处理才会离开。

周三美伊局势出现激化的风险。特朗普会晤石油官员，讨论必要时将伊朗封锁持续数月，美媒也报道美军已准备好一套短期且强力的伊朗打击方案，对伊朗极限施压中。伊朗则保持强硬，称将以前所未有的军事行动回应美方的封锁行为。霍尔木兹海峡解封看不到头，WTI原油期货上涨约7%。盘后4家科技巨头的业绩均超预期，AI投资回报正在兑现。油价上涨、联储内部趋于鹰派、风险情绪偏强对美债构成三重暴击，30年期触及5%的关键整数关口，10年期上行8bp至4.43%，2年期上行11bp至3.95%，年内降息预期下降至3bp，基本抹平。

周四油价继续走高，亚洲时段WTI原油期货上冲至110美元/桶，带动10年期美债走高至4.43%，此后随着油价的小幅回落下行至4.40-4.41%。4月欧元区CPI同步增长3%，略高于预期，能源价格飙升是主要贡献，核心CPI同比增长2.1%，相对平稳。一季度欧元区GDP环比增长0.1%，经济增长几乎停滞。周四晚间数据和事件非常密集，一方面美国初请、Q1 GDP及3月PCE将公布，另一方面英央行及欧央行议息会议陆续召开，预计市场波动可能较大。目前市场对欧元区及英国年内加息定价分别高达81bp、75bp，关注是否会出现鸽派意外对激进的加息定价进行修正。

祝大家假期愉快！