闪迪业绩大超预期，第三财季营收59.5亿美元

闪迪第三财季业绩“炸裂”，盘后仍大跌。

4月30日美股盘后，闪迪第三财季交出一份远超市场预期的财报，在第三财季已经环比大增97%的基础上，公司仍预计第四财季收入中值环比再增长约35%。

具体财务数据来看：

• 营收59.5亿美元，几乎是上一季度的两倍，也明显高于分析师预期的47.2亿美元；
• 调整后每股收益23.41美元，大幅超过市场预期的14.51美元。
• 公司预计第四财季营收将达到77.5亿至82.5亿美元，中值约80亿美元，显著高于市场预期的66.5亿美元；
• 调整后EPS预计为30至33美元，也高于分析师预期的24.6美元。

推动业绩爆发的核心，是AI数据中心需求对NAND闪存和存储解决方案的拉动。

公司披露，第三财季数据中心业务收入环比增长233%、同比增长645%，成为业务结构中变化最快的部分。管理层也表示，公司正在把产品组合转向“最高价值终端市场”，尤其是数据中心。

但市场反应并不“配合”。尽管业绩和指引双双碾压预期，闪迪美股盘后下挫超7%。

这背后的矛盾在于：公司基本面确实处于AI存储周期的强劲上行阶段，但股价过去12个月已上涨超过3300%，今年以来涨幅也约360%，大量乐观预期已提前反映在股价中。

数据中心需求爆发，营收环比近乎翻倍

闪迪第三财季营收较上季度的30.25亿美元环比增长97%，较去年同期的16.95亿美元同比增长251%。

推动增长的核心动力来自数据中心业务，该业务本季营收14.67亿美元，环比大增233%，同比更飙升645%。

边缘计算（Edge）业务营收36.63亿美元，环比增长118%，同比增长295%。消费类（Consumer）业务营收8.20亿美元，环比小幅下降10%，但同比仍增长44%。

盈利能力方面，本季GAAP毛利率达78.4%，较上季度的50.9%大幅提升27.5个百分点，较去年同期的22.5%更跃升55.9个百分点。

经营利润（GAAP）从上季度的10.65亿美元飙升至41.11亿美元，环比增幅达286%。

第四财季指引继续上修

如果说第三财季业绩已经足够强，第四财季指引则进一步显示需求尚未见顶。闪迪预计第四财季：

• 营收为77.5亿至82.5亿美元；Non-GAAP毛利率为79.0%至81.0%。
• Non-GAAP运营费用为4.80亿至5.00亿美元；Non-GAAP调整后EPS为30.00至33.00美元。

以中值计算，公司预计第四财季收入约80亿美元，较第三财季59.5亿美元再增长约34.5%。调整后EPS中值约31.5美元，较第三财季23.41美元也增长约35%。

市场此前预期第四财季收入约66.5亿美元，调整后EPS约24.6美元。公司指引中值分别高出市场预期约20%和28%。

更关键的是，毛利率指引进一步上探至79%至81%，意味着公司预计第三财季的超高利润率水平不仅能够维持，甚至还有继续改善空间。

新商业模式：多年客户协议提高收入可见度

闪迪管理层坚持认为，AI催生的海量数据存储需求尚无放缓迹象。闪迪CEO David Goeckeler在业绩声明中将本季定性为公司发展的"根本性拐点"。

他表示，公司正在有意识地将业务结构向数据中心等高价值终端市场迁移，同时推进以多年期客户协议为核心的新商业模式，相关协议以明确的财务承诺为依托。

公司披露，截至第三财季末已签署三份新商业模式的协议，第四财季开始后又新增两份签约。

Goeckeler表示，这一转型将推动盈利能力实现"结构性提升"，并具备更强的可持续性。

他同时指出，公司目前资产负债表零债务，现金生成能力强劲，且近期已获董事会授权启动股票回购计划，具备为股东创造长期价值的坚实基础。

股价狂飙逾3300%，高估值隐忧难消

闪迪于2025年2月从西部数据拆分独立上市，彼时市值约为50亿美元。

此后，受人工智能数据存储需求爆发驱动，该股成为市场最耀眼的明星之一。

上市以来股价累计涨幅超过3300%，市值增长逾1500亿美元，位居标普500指数过去12个月涨幅榜首，年初至今涨幅亦约达360%。

然而，在业绩与指引双双大幅超预期的情况下，股价仍遭抛售，显示投资者对于如此高估值能否持续已产生顾虑。大数定律的约束意味着，维持当前涨势所需的增长基数将愈发庞大。