洛阳钼业加速淘金，首次并表贡献12亿营收

界面新闻记者 | 田鹤琪

洛阳钼业(603993.SH)“铜金双驱”效应开始显现，加速向全球重要铜金生产商转型。

该公司近日披露的财报显示，一季度营业收入为664.03亿元，同比增长44.34%；归母净利润达77.6亿元，同比增96.65%，创历史新高。

同期经营活动产生的现金流量净额113.3亿元，同比增长762.3%；资产负债率达51.6%，较上年末增加约1.3个百分点。

洛阳钼业上房沟矿山。图片拍摄：田鹤琪

洛阳钼业原为传统钼钨龙头，前身是1969年原冶金部在河南省洛阳市栾川县兴建的一个小型钼选厂，后经过改制，目前第一二股东分别是上海鸿商产业控股集团和宁德时代旗下的洛阳矿业集团有限公司。

该公司在去年表示要打造铜金两级发展格局，钼、钨等小金属品种择机进行扩张。

今年一季度，该公司铜和黄金板块分别实现营业收入157.96亿元和12.02亿元，合计占其矿山端营业收入的七成。

界面新闻在4月28日洛阳钼业召开的股东大会上获悉，针对未来3-5年全球金、铜价格中枢和供应情况，该公司高管在会上表示，全球铜矿产供应有一定脆弱性，且短期内看不到持续改善的可能。因此从生产商角度判断，铜价中枢仍将继续上行。

洛阳钼业表示，关于黄金，从货币角度去理解黄金的话，过去两项超主权货币试验均未成功：一是欧元，经过20年发展，并未超越美元，也未在欧盟内部体现出超越单一货币的经济优越性，反而衍生出其他问题；二是以比特币为代表的加密货币，至今未能成为主流支付货币，更多只是部分人群的财富配置工具。

在此背景下，黄金仍是主权货币最稳妥的替代选择。它被全球各国央行普遍接受，在全世界范围内合法通用。因此，该公司认为，黄金长期价值仍具备上行空间。

今年一季度，洛阳钼业产铜18.79万吨，同比增长10.15%；销量18.22万吨，同比增长47.11%。

3月底，该公司旗下刚果(金)TFM产品品牌TFM-1，通过伦敦金属交易所(LME)A级注册认证，纳入全球主流交割品牌体系。

LME认证是国际铜行业公认的权威资质，认证标准包括产品物理指标、化学成分、生产稳定性、交付能力及可持续发展实践等多个维度。

在黄金板块，该公司今年1月完成了对巴西Equinox Gold旗下四座金矿的收购交割。黄金首次纳入产品序列，实现产量4.3万盎司、销量3.6万盎司。

4月27日，洛阳钼业旗下子公司奥丁矿业与厄瓜多尔政府正式签署凯歌豪斯金矿(Cangrejos Project)采矿协议。该矿保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46克/吨，蕴含黄金金属638吨。按计划，该矿将于2029年底前投产。

洛阳钼业一季度的金属矿山毛利率整体处于较高水平，其中钴、钨、铜三大金属的毛利率均超过了60%。钴的毛利率达86.27%，同比提升24.85个百分点。

图片来源：洛阳钼业财报

不过，洛阳钼业钴销量呈现断崖式暴跌。在钴产量微增0.31%的情况下，一季度钴销量仅为1989吨，同比暴跌91.79%。

“洛阳钼业并非主动收紧出货，而是受刚果（金）出口配额政策限制。”一位不愿具名的业内人士告诉界面新闻，由于铜钴为伴生矿，该公司仍维持正常生产，但钴销售量与出口配额直接挂钩，在配额总量有限的情况下，可出口量受到严格约束。

此外，受刚果(金)出口系统更新影响，该公司3月刚开始启动报关出口，二季度出货量将明显回升。

2025年2月，刚果（金）宣布暂停钴出口四个月，以应对全球供应过剩，此后多次延期，最终在2025年10月转为配额制管理。洛阳钼业的TFM和KFM两大核心铜钴矿均位于刚果（金），直接受到政策约束。

洛阳钼业也是全球最大的钴生产商，钴年产量约10万-12万吨。该公司2026年获得刚果(金)3.12万吨的钴出口配额，约占当地2026年基础配额9.66万吨的三分之一。

面对超出配额的产量如何处置的问题，洛阳钼业在股东大会上回应称，一是公司钴品位高、成本优势显著，仍会保持生产。

二是钴产品储存成本低，超出配额的产量，该公司目前的策略是就地堆存于矿区。三，出口严格遵守刚果（金）配额管理规定，按3.12万吨配额合规出口。这部分配额出口所实现的收益，可以完全能够覆盖公司的采购成本。

洛阳钼业表示，未来会持续关注政策变化。出口配额是当地政府调控产量的监管手段，本身或存在调整可能。一旦政策放开，公司已生产并持有的钴产品，将为公司带来财务收益。

基本盘之外，其传统优势金属钨、钼产销量则双双下滑。钨产量降16.71%，销量降28%；钼产量降4.7%，销量降6.98%。

不过，受益于钨价大幅上涨，钨板块营业收入同比大增292.9%。

全球钨市场从去年起迎来一轮强势上涨行情，据中钨在线统计数据，自2025年3月低点至2026年3月高点，钨制品价格在一年内累计涨幅接近650%，钨废料价格涨幅也超过500%。其中，仅2026年1月至3月中旬，钨价累计涨幅近130%。

图片来源：中钨在线

但自3月中旬以来，受获利了结抛压影响，市场行情快速回落，钨原料价格下跌约30%，钨废料价格基本回吐了2026年内的绝大部分涨幅，自高位回落超50%。

洛阳钼业的主产品还包括磷肥。磷肥生产的重要原料是硫磺。

自3月底起，国内硫磺主流成交均价已突破2008年以来的价格高点——5872元/吨。据生意社数据，截至4月30日，硫磺价格报6500元/吨，同比上涨2.9%。

“近年来国际需求增速较快，供需格局正在重新平衡，硫磺国际定价的话语权已经逐渐转变。”卓创资讯硫磺分析师刘振鹏曾在接受界面新闻采访时表示。

中东局势变化也加剧了硫磺供应紧张。据上海有色金属网(SMM)调研数据，目前全球硫磺全年产量约8000多万吨，其中，中东产量合计占全球30%以上。

针对近期硫磺上涨对成本端及产量方面的影响，洛阳钼业高管在会上表示，硫磺是公司日常采购中体量较大的品种，对生产经营至关重要。

在伊朗局势出现变化后，洛阳钼业于3月初启动了跨区域采购，货源覆盖南非、哈萨克斯坦、中东及埃及等地区。目前公司已锁定的硫磺订单，能够完全保障生产至8月底。

洛阳钼业表示，关于市场价格，洛阳钼业当前锁定的订单价格，低于当前市场交易价格。整体来看，硫磺成本对公司的实际影响有限。

“如果中东冲突持续，硫磺和硫酸价格仍可能带来一定成本压力。但公司具备综合成本管控能力和协同能力，通过持续增产扩能，单位产品成本将下降。”上述公司高管称。