招商局置地2025年营收毛利双增，净亏损却扩大至22亿元，联营合营公司“拖后腿”

4月30日，招商局置地（00978.HK）发布2025年年报，截至2025年12月31日止年度，集团实现营业收入262.51亿元（人民币，下同） ，同比增长27.05%；毛利16.59亿元，毛利率由4.77%提升至6.32%。管理层在报告中指出，在房地产市场持续收缩的背景下，得益于集团于核心城市深耕的高毛利项目结转，收入与毛利均实现逆势增长。

然而，公司拥有人应占亏损为22.01亿元，较2024年的18.51亿元亏损额扩大了18.93%，每股基本亏损为0.45元。亏损扩大的主要原因：一是分占联营公司亏损8.55亿元及合营公司亏损2.21亿元，合计10.76亿元，主要受早年投资项目在低迷市场中亏损拖累；二是所得税开支由5.24亿元激增至16.84亿元，其中土地增值税从1.88亿元增至8.61亿元，属于项目周期性的税务清算影响。报告期末，公司拥有人应占保留溢利仍维持57.36亿元，每股资产净值为6.19元。

2025年度，集团连同联营及合营公司实现合同销售总额323.08亿元，销售面积129.7万平方米，平均售价24,918元/平方米，同比上升11.3%，反映产品向高能级城市及改善型需求集中。年内新拓土地7宗，计容建筑面积近70万平方米，地价总值约86亿元，香港地区项目销售金额显著增长，展现抗周期能力。

2025年末，公司持有货币资金111.21亿元，现金短债比2.91，剔除预收款后资产负债率68%，净杠杆率59%（2024年为67%），加权平均融资成本3.09%，“三道红线”持续绿档。

值得注意的是，招商局置地的销售费用率不降反升，在营收增长27.05%的同时，销售及营销开支从7.62亿元大幅增长21.7%至9.27亿元，或反映出部分项目去化难度加大。

年报特别提及，香港市场租金回报率超过房贷利率，成交量回升。公司管理的招商局商业房地产投资信托基金（1503.HK）2025年发起收购香港学生公寓，持续贡献资产管理服务收入。这表明，面对内地市场的持续调整，招商局置地正试图将香港市场作为新的增长极。

招商置地表示， 未来将以资产周转为核心，将存货去化作为重中之重，积极争取地方政府在土地置换、保障房收储、城市更新等方面的政策支持。投资拿地严格执行“以销定投”，严守“好城市、好地段、好价格”，坚决不拿算不过账的地。持续迭代“招商好房子”产品体系，对标行业最优，提升成本管控与精细化管理能力，并深入研究香港等市场机会，稳步增强国际化发展能力。

来源：读创财经