【华创金融 徐康团队】中国人保26Q1：COR持续优化，NBV稳增

来源：市场资讯

（来源：小康金融）

华创证券 高级分析师 陈海椰

chenhaiye@hcyjs.com

华创证券 金融业研究主管 首席分析师 徐康

xukang@hcyjs.com

摘要

事项：

2026Q1，集团实现归母净利润88亿元，同比-31.4%；归母净资产达到3194亿元，较上年末+3.4%。人保财险COR为94.2%，同比-0.3pct；寿险NBV同比+21%。2026Q1，集团实现未年化总投资收益率0.5%。

评论：

车险持平、非车保持增长，COR显著优化。2026Q1人保财险实现原保费1830亿元，同比+1.4%。分险种来看，车险基本持平，规模达到717亿元，预计持续受汽车市场销量低迷和车均保费影响；非车险贡献主要增速，其中意健险同比+6.5%至645亿元，责任险同比+4.6%至120亿元，企财险略有增长，农险或受结构优化与部分区域招标进度延迟影响有所承压（-4.3%）。2026Q1公司实现承保利润同比+7.5%至72亿元，COR为94.2%，同比-0.3pct，预计受益于报行合一、业务结构优化及公司精准定价、理赔控本等手段。

寿险NBV持续快增，人保健康新单持续增长。2026Q1人保寿险实现NBV同比+21%，预计驱动主要来自价值率改善；长险新单同比-12.8%，期交同比+84.5%，期趸比优化。人保健康保持稳健增长，2026Q1长险新单同比+31.8%，趸交占比有所提升，期交首年同比+28%。

权益波动影响，投资端拖累净利润增速表现。2026Q1，集团实现未年化总投资收益率0.5%。权益市场波动影响，公允价值变动损益项目拖累集团业绩，2026Q1集团归母净利润同比-31.4%。

投资建议：略。

风险提示：政策变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行

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