「肢解」OPEC

作者| 黄绎达

编辑|张帆

封面来源|视觉中国

根据最新权威报道，2026年4月28日，阿联酋正式宣布，自2026年5月1日起退出石油输出国组织（OPEC）及“OPEC+”联盟。这是继2019年卡塔尔、2023年安哥拉之后，又一重要成员国退出OPEC。

从日产量来看，阿联酋是当前OPEC第三大产油国，占比超10%。外界普遍认为，阿联酋与OPEC“盟主”沙特关系密切、政策高度协同，两国共同构成OPEC调控原油供给格局的核心力量。

失去话语权的OPEC

在需求侧，不同于铜、铝等有色金属依赖于投资拉动，原油的需求更偏消费属性，而且整体需求相对稳定，基本由全球经济的增长所驱动。相比需求侧的整体稳定，原油供应端的波动更加明显，在过去相当长的时间里，OPEC+通过调控产能在原油市场拥有极强的定价权，一时可谓呼风唤雨。

2008年金融危机后，全球经济都进入调整期，但是OPEC+通过左右原油产能，成功让布伦特原油价格从2011~2014年间长期处于100美元/桶上方，高油价让产油国依旧过得“岁月静好”，直到2014年美国爆发页岩革命。

随着美国页岩油革命带来的原油大幅增产，改变了以沙特、俄罗斯为核心，且OPEC+一家独大的原油供给格局，美国逐步成为全球最大的原油产品出口国。面对美国页岩油的冲击，OPEC持续控量保价，导致其市场份额逐步被页岩油蚕食，根据MacroMicro数据，OPEC的原油产量市占率从2008年的41%，到2026年4月下滑到28%。

图：全球原油产量市占率；资料来源：MacroMicro，36氪

回顾OPEC的发展历程，本质上是一个不断扩圈结盟、加强“垄断”的过程。从最初的创始5国，到联合俄罗斯成立OPEC+，产油国阵营通过不断吸纳新生力量，来持续强化对原油的定价权。

那么，读者不禁要问：OPEC+为何不吸纳美国作为其新成员国呢？

究其原因，OPEC+成员国的能源行业主要由国家主导，所以国家意志能够直接左右原油产量与供给节奏；而美国页岩油不仅高度市场化、竞争格局分散，且缺乏强势的行业协会，无法像OPEC那样统一协调原油产量。正因为OPEC的供给调控逻辑并不适用于美国页岩油，这也从根本上决定了OPEC+无法将美国纳入其联盟体系。

图：OPEC原油日均产量；资料来源：wind，36氪

阿联酋为何退圈？

面对页岩油的竞争，如何让自己地底下的原油资源实现价值最大化，是各大产油国需要考虑的核心问题。事实上，阿联酋与沙特在面对页岩油竞争的长期战略上存在显著的差异。

沙特采取的模式是依旧通过审慎的产量调控，来稳定原油价格。由于其沙特阿美在2019年上市，沙特的原油储备已通过资产证券化的形式，实现了间接的货币化。相比于增产打压油价，进而削弱沙特阿美股价，沙特更加倾向于通过维持油价来管理沙特阿美的市值。

而其他产油国依旧只能依赖继续“卖油”，来实现自身原油价值变现。因此，对于OPEC核心成员国阿联酋而言，增产早已是必然选项。近年来，阿联酋不断加码油气投资，提升自己的产能，以期达到原油资源的及早变现。

可是在OPEC的配额机制下，阿联酋的新增产能被迫变为闲置产能而无法充分释放。这部分闲置产能，在油价低迷时期，投产意愿较低；但随着近期美伊冲突的持续，原油价格高企，这对于阿联酋而言，大规模增产是一种难以抵抗的诱惑。

图：阿联酋近年来持续提升原油产能；资料来源：彭博，36氪

更为关键的是，阿联酋得天独厚的地理位置。当前国际油价居高不下的核心诱因在于霍尔木兹海峡航运受阻，导致波斯湾原油出口通道受限。而阿联酋地处霍尔木兹海峡南侧，其富查伊拉港是中东唯一坐落于阿曼湾原油出口枢纽，而且从油田到港口有陆路输油管道，均绕开了霍尔木兹海峡。

公开数据显示，阿联酋的陆路输油管道现有稳定运力约150万桶/日；2026年8月复线投产后，最大运力可在短期内提升至180万桶/日。

当前，在其他中东产油国深陷霍尔木兹海峡出口困局、同时受制于OPE产量配额束手束脚的背景下，阿联酋选择退出OPEC，利用自身区位优势，提升产量“薅”一波羊毛。

从长远来看，随着阿联酋的“退群”，大量曾经的限制产能开始逐步释放，原油增产已经是大概率事件。而其他OPEC成员国在原油增产的情景里，为保住市场份额，也只能被动跟随增产。

图：阿联酋的地理位置；资料来源：百度地图，36氪

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。

点击图片即可阅读