一季度家电众生相：国补退潮引发“倒春寒”，白电三巨头业绩分化明显

4月底，随着主要家电公司的财报陆续发布，一季度家电行业的基本面也随之显现。

其中，美的一季度营收为1310.99亿元，同比增加2.55%；归母净利润126.75亿元，同比增加2.03%。相比于2025年一季度20.61%的营收增长率和38.02%的利润增长率，美的业绩增速出现了明显下滑。

格力的同期营收则为430.8亿元，同比增长3.46%；归母净利润60.82亿元，同比增长3.01%。格力增长率略高于美的，但整体规模则存在着量级差距。

相比之下，海尔智家业绩则出现了“双降”：营收736.87亿元，同比下降6.86%；归母净利润46.52亿元，同比下降了15.22%。

奥维云网的数据显示，2026年一季度中国家电市场（不含3C）全渠道零售额同比下滑6.2%。

国补效应减弱，“空冰洗”全线承压

根据奥维云网（AVC）的最新推总数据，2026年一季度白电市场（空调、冰箱、洗衣机）整体呈现“需求透支、全线承压”的特征。

其中，空调是白电中下滑最明显的品类，一季度全渠道零售额同比下滑13.8%，零售量同比下滑13.0%。其中2026年3月份，空调全渠道零售额同比下滑17.3%，零售量同比下滑18.4%。

冰箱市场，同样出现了下滑，但幅度相对较小。

一季度，冰箱零售额271亿元，同比下降 5.3%；零售量 773万台，同比下降 5.0%。不过，高端化产品，如嵌入式、超薄冰箱成为了核心增长点，单价9000元以上产品的线上销量占比提升了4.7个百分点。

洗护市场（洗衣机/干衣机）受益于“以旧换新”政策向三四线城市的渗透，表现最为抗跌。

一季度，洗护市场零售额同比下滑 3.0%，传统滚筒洗烘一体机需求放缓，但大容量独立烘干机和洗烘套装依然保持韧性，线上均价由于高端化结构升级上涨约 15%。

可以看到，2024-2025年的大规模补贴，刺激了大量本该在2026-2027年才换机的家庭提前下单。白电作为耐用品，更新周期通常在8-10年，短期内的爆发式换新必然导致后续市场的“空窗”。

除此之外，有行业人士指出，2026年一季度，铜、铝等家电核心原材料价格上行。企业为了维持利润不得不调高新机售价，这在很大程度上抵消了消费者感知到的15%-20%的国补降幅，削弱了消费者的入场动力。

因此，在国补政策依然延续的背景下，市场出现了不增反降。

巨头业绩分化，格力被甩出“第一梯队”

一季度整体家电市场的遇冷，传导到各个家电企业后，巨头之间的业绩也就出现了明显分化。

如前所述，一季度美的和格力都仅实现个位数的营收增长，但海尔出现了营收和利润的双双下滑。不过，海尔方面解释称，下滑主因是北美家电市场的系统性承压，但国内利润却实现了逆势增长。

按照海尔的说法，2026年第一季度，北美家电行业仍面临巨大压力，在严重暴风雪、地缘政治不确定性以及消费者购买力与消费信心持续承压的情况下，根据AHAM（美国家电制造商协会）数据，行业需求同比下降约10%。

若剔除北美市场影响，海尔一季度经营利润合计增长10%以上。

而除了海尔的“双下滑”之外，格力和海尔、美的的营收规模差距，也成为另一个需要关注的重点。

从2025年及2026年一季度的财报数据来看，格力的营收规模与美的、海尔相比，已经不在一个量级。格力2025年总营收为 1704.47亿元（同比下降9.89%），即便在2026年Q1微增至430.8亿元，仍不及美的同期的一半。

2025年财报显示，格力的“消费电器”（核心为空调）占比高达 78.06%。一旦空调市场（受房地产、气温、竞争加剧影响）进入存量博弈，格力的增长天花板就会立刻显现。

而美的2025年的海外收入就达到了1959亿元，占比 42.7%，且正从代工转向OBM（自主品牌）。此外，美的B端业务（工业技术、楼宇科技、机器人）营收已超 1200亿元，占比近 27%。这意味着即使家电不增长，美的依然有第二引擎。海尔近 50% 的收入也来自海外。它通过收购GEA、Candy等品牌，实现了“海外产、海外销”。

格力的海外收入则占比较低（约16.06%），且很大一部分仍依赖空调出口。在全球化经营的深度和广度上，格力落后了不止一个身位。

不过，需要注意的是，尽管业绩分化加剧，且营收增长放缓甚至出现下滑，但美的、海尔、格力都陆续公布了新的股份回购方案。

一时之间，企业们纷纷“自掏腰包”，缩减股本。目前看来，这是企业应对增速放缓、提振股价的最直接手段。

其中，美的宣布拟回购65亿-130亿元股份且全部注销。海尔在3月也启动新一轮A股回购计划，规模为人民币30亿至60亿元，实施期为12个月。格力则宣布回购股份资金总额不低于50亿元（含）且不超过100亿元（含），回购价格不超过56.55元/股，且本次回购的股份不低于70%将用于注销并减少注册资本。

（文 | 科技潜线，作者 | 饶翔宇 编辑 | 杨林 ）