世界只有两种资产，你会投哪一种？

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大概是去年年底和今年年初的时候，有一些朋友咨询我，黄金能不能投？

我当时跟他说，黄金我研究的不多，所以给不了你有用的建议。但如果你真的打算投资，建议你先弄清楚黄金的本质是什么？

最近看到投资大师 橡树资本联合创始人霍华德·马克斯说，世界上只有两种资产，一种是会产生现金流的，一种是只能等下一个买家买的。

如果问你，你会投资哪种资产？

相信大部分人都会说，会选择能产生现金流的资产。但实际上，在现实的投资中，一些人的选择并不是这样。

那么，哪些资产是可以产生现金流？那些又是需要等待下一个买家来买才有价值的呢？

第一种能产生现金流的资产主要有股票、债券、未上市公司股权和房产等，本质上说这些资产可以是一种生意，或者是支撑生意的运行的。买了这类资产，就能给你带来现金，有可能是每月的（比如房租租金），也可能是每年的（比如股票股息）等。这些资产能够产生现金流，就能预测它未来产生现金流的规律，继而就能为这些资产估值。

第二种资产，它不能产生现金流，只能等下一个买家买去后你才能收到钱。换句话说，如果没有下一个买家要买，这个资产就不值钱了。这类资产包括黄金、钻石、名画、古董、比特币等。这些资产它本身并不能产生现金，所以你也无法给它们合理地估值。股神巴菲特对黄金的态度也差不多，他认为黄金本身是不产生价值的（不带来现金流），所以他基本上也投资黄金。

所以，像黄金、比特币的投资，本质上来讲仍是一种击鼓传花的游戏，只是太多人相信了，这种游戏也就能够传递下去。

霍德华举的一个例子，他曾经问过一个喜欢黄金的知名投资人，你为什么喜欢黄金？那人跟他说，黄金是一种价值储存手段，在困难时期，通胀或是恐慌中，黄金能够保值。霍德华问他，为什么能够保值？那人回答，价格、市场，它一直都如此。霍德华说，为什么一直如此？没有关联，没有机制，没有什么让黄金成为价值储存手段。除了这个事实，人们把它当作价值储存手段。接着霍德华就说比特币也如此，比特币的价值就是没有任何价值，除了人们赋予它的价值。

但现实的投资实践中，仍然是有很多人投资不能产生现金的资产，这也就使得那些原本没有价值的资产有了价值。

这是一种很意思的思辨。其实你深度思考一下，如果你真的想去通过复利去实现财富的增长，就应该买入能够产生现金流的资产。

当然，上面两者资产的分类只是一般意义上的分类。作为真正的投资者，不是机械地记下这种分类，而是要理解这种内涵。因为就如股票大家最常投资的资产，也会有很多股票产生不了现金流，或者说对于投资者来说产生不了现金流，也是需要下一个买家来接盘。

再深入一些探讨，如果你买的一项资产，主要是靠“击鼓传花”式的找到下一个买家才能赚到钱，那么这就不算是投资了，更像是投机。从本质上讲，公司的价值就是在它生命周期内的现金流折现。

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