拉涨之后，5月钢价是继续冲还是掉头？

今天是4月的最后一天，坐下来回头看这个月的钢市，走得还算有模有样。螺纹钢主力合约整体重心比3月抬了一截，延续了震荡偏强的格局。

如果把4月的行情拆开看，其实就三句话：4月上旬偏弱磨底、中旬稳步拉升、下旬震荡偏强。马上进入5月份，市场的驱动逻辑将要从“成本+旺季”慢慢切换到“供需+预期”的博弈上，行情出现反复也不意外。

PART.01

4月市场回顾

具体来看，4月的行情可以拆成三个阶段，每个阶段的逻辑都不太一样。

上旬：偏弱窄幅筑底。月初地缘冲突缓和，原油溢价回落，黑色系成本驱动边际减弱。尽管“金三银四”旺季启动，但地产新开工依旧疲软，终端采购节奏偏缓，钢厂复产谨慎，多空观望情绪浓厚，盘面弱势整理。

中旬：稳步拉升。盘面自3088元/吨震荡上行至3196元/吨，驱动逻辑由基建发力、旺季需求集中兑现与成本刚性支撑形成共振。超长期特别国Z与专项Z加速落地，水利、交通等重大项目开工提速，螺纹钢表需环比持续回升。同时，焦炭提涨落地、铁矿石高位运行，成本端为价格提供坚实托底。钢厂控产背景下，库存持续去化，供需边际改善推动价格上移。

下旬：高位偏强震荡。盘面在3162-3214元/吨区间运行，随着五一假期前补库需求释放、库存快速去化与成本高位支撑对冲地产弱现实压力。螺纹总库存连续六周下降，但地产用钢同比仍弱，需求复苏高度受限。产量小幅回升但处同期低位，供应压力有所温和。

总的来看，4月螺纹钢在成本托底、基建发力和库存去化的共振下走出了一波震荡偏强行情。

PART.02

4月供需结构

说完价格走势，再来看看4月份的供需基本面。

从供应端看，4月高炉开工率与铁水产量温和回升，截至月底247家钢厂日均铁水产量239.32万吨，仍低于去年同期。

钢厂盈利率49.78%，虽环比改善但同比偏低，限制供给释放弹性。五大材库存从月初1850.45万吨降至1702.56万吨，去库147.89万吨；产量从851.51万吨增至863.22万吨，增幅有限，整体供需维持平衡。

电炉端开工率维持在74.9%左右，产能利用率约61.94%，钢厂多处于微利状态，增产意愿不强。预计5月铁水产量将见顶回落，部分钢厂计划检修，供给总量趋于平稳，产品间的分化将延续。

从需求端看，4月传统消费旺季特征明显，资金到位率提升，室外施工进度加快，表需持续回升。尤其是制造业出口订单好转，板材需求受到拉动。但数据也显示，4月乘用车零售同比下降24%，汽车用钢需求承压。

整体看，基建与制造业提供韧性托底，地产仍是主要的拖累项。

PART.03

5月钢价走势

进入5月，上半月地缘冲突的余温还在，加上旺季需求没完全退烧，成本也有支撑，钢价应该还能往上冲一冲，不过别指望冲太高。

到了下半月，就要留意南方雨季对工地施工的影响、需求能不能持续，以及钢厂会不会加快复产。如果需求跟不上，或者地缘因素降温，价格很可能冲高回落。

操作上，还是那句老话：涨多了就多出货，跌下来再慢慢补。5月要是出现明显回调，反而是便宜拿货的机会。整体看，5月钢市会在“消息面扰动”和“产业供需现实”之间来回切换，踩准节奏才能赚到钱。

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作者：范琼利