威高骨科2026年一季报解读：经营现金流净额大降33.57% 归母净利润下滑14.60%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：微增背后的结构分化

2026年第一季度，威高骨科实现营业收入2.96亿元，较上年同期的2.90亿元同比增长2.12%，整体营收规模保持平稳，但内部业务结构呈现显著分化。

公司核心的骨科主业增长疲软，而运动医学、海外贸易板块成为增长亮点：运动医学产品线一季度销售额达1804万元，同比大增236.33%；海外贸易销售额1756万元，同比增长53.50%。两大高增速板块合计贡献营收3560万元，占总营收的12.01%，成为支撑整体营收微增的核心动力。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）营业收入2.12运动医学板块营收1804海外贸易板块营收17561144

归母净利润：双因素拖累下滑超一成

报告期内，威高骨科归属于上市公司股东的净利润为4422.96万元，同比上年同期的5178.90万元下滑14.60%，而扣除股份支付费用影响后的归母净利润为5083.81万元，仅同比微降1.84%，显示股份支付对当期利润影响显著。

从利润构成看，公司利润总额同比下滑23.49%至5260.54万元，同时信用减值损失同比减少456.38万元，进一步压缩了利润空间。不过公司所得税费用同比减少691.63万元，一定程度上缓解了利润下滑幅度。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）归母净利润扣除股份支付后归母净利润利润总额所得税费用

扣非净利润：降幅超归母净利润

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4086.71万元，较上年同期的4906.69万元同比下滑16.71%，降幅大于归母净利润。

当期非经常性损益合计336.25万元，主要来自政府补助218.02万元、金融资产处置收益159.82万元及非流动资产处置收益1.64万元，这些收益未能抵消主业盈利下滑的影响，导致扣非净利润表现更弱。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）扣非归母净利润非经常性损益合计

每股收益：随净利润同步下滑

基本每股收益为0.11元/股，较上年同期的0.13元/股同比下滑15.38%，稀释每股收益同样为0.11元/股，同比降幅一致。每股收益的下滑与归母净利润的变动直接相关，反映出公司当期盈利水平的下降。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比变动幅度（%）基本每股收益0.110.13稀释每股收益0.110.13

加权平均净资产收益率：盈利能力有所回落

报告期内公司加权平均净资产收益率为1.06%，较上年同期的1.30%减少0.24个百分点，反映出公司净资产的盈利效率有所下降。结合归母净利润下滑及净资产规模小幅增长的情况，说明公司盈利增长未能跟上净资产扩张的速度。

应收账款：规模持续增长，回款压力显现

截至2026年3月末，公司应收账款余额为3.21亿元，较上年年末的2.89亿元增长10.99%，同时远超当期2.96亿元的营业收入规模。应收账款的持续增长，一方面可能与公司拓展市场的信用政策有关，另一方面也需关注后续回款风险，若回款不及预期，可能对公司现金流造成进一步压力。

项目本报告期末（万元）上年度末（万元）变动幅度（%）应收账款

应收票据：规模翻倍增长

报告期末应收票据余额为2106.09万元，较上年年末的1070万元大幅增长96.83%。应收票据规模的快速增长，可能是公司为促进销售、放宽结算方式的结果，虽然票据回款的确定性高于应收账款，但仍需关注票据到期兑付情况。

项目本报告期末（万元）上年度末（万元）变动幅度（%）应收票据1070

存货：库存规模持续攀升

截至3月末，公司存货余额为6.25亿元，较上年年末的5.89亿元增长6.13%，存货规模持续高于当期营业成本（1.17亿元）。存货的增长可能与公司业务扩张、备货增加有关，但也需警惕存货跌价风险，尤其是若市场需求不及预期，高库存可能对公司利润和现金流造成压力。

项目本报告期末（万元）上年度末（万元）变动幅度（%）存货6.13

销售费用：规模小幅下降

报告期内销售费用为8075.04万元，较上年同期的8317.13万元同比下降2.91%。在公司拓展运动医学、海外市场的背景下，销售费用的小幅下降可能得益于渠道整合或费用管控，但也需关注是否会对市场拓展效果产生影响。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）销售费用

管理费用：大幅增长超三成

管理费用达到2644.65万元，较上年同期的2003.09万元同比增长32.03%，是费用端增长幅度最大的项目。结合公司报告期内完成骨科微创产线整合、成立研发和技术服务中心等动作，管理费用的增长可能与整合投入、人员薪酬增加等有关，但持续高增长的管理费用将对公司盈利形成压力。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）管理费用

财务费用：由大额净收益转微额净支出

报告期内财务费用为-20.52万元（净收益），较上年同期的-564.50万元（净收益）大幅减少543.98万元，相当于财务端对利润的贡献大幅缩水。主要原因是利息收入从593.25万元降至195.85万元，同时利息费用从3.60万元增至13.38万元，利息收支的双重变化导致财务收益大幅收窄。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）财务费用利息收入利息费用3.60

研发费用：规模与占比双降

报告期内研发投入合计2506.98万元，较上年同期的2864.30万元同比下降12.48%，研发投入占营业收入的比例从9.87%降至8.46%，减少1.41个百分点。虽然公司报告期内取得11张注册证，但研发投入的下滑需警惕是否会影响公司长期技术竞争力，尤其是在骨科医疗器械行业技术迭代较快的背景下。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）研发费用研发投入占营收比例8.46%9.87%减少1.41个百分点

经营活动现金流净额：大幅下滑超三成

报告期内经营活动产生的现金流量净额为3697.30万元，较上年同期的5565.53万元同比大降33.57%，主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金从5831.48万元增至9804.00万元，同比增长68.12%。经营现金流的大幅下滑，反映出公司当期现金回笼能力减弱，同时采购支出大幅增加，现金流压力有所显现。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）经营活动现金流净额购买商品、接受劳务支付现金

投资活动现金流净额：由负转正，大额投资仍持续

投资活动产生的现金流量净额为3698.15万元，上年同期为-5638.15万元，实现由负转正。主要原因是收回投资收到的现金达9.69亿元，同时购建长期资产支付现金812.02万元，投资支付现金8.64亿元，并支付6638.99万元用于收购子公司。虽然当期投资现金流净额为正，但大额的投资支出显示公司仍在积极布局，后续需关注投资项目的回报情况。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）投资活动现金流净额收回投资收到的现金投资支付的现金取得子公司支付现金净额0

筹资活动现金流净额：小幅净流出

筹资活动产生的现金流量净额为-381.87万元，上年同期为-163.28万元，净流出规模有所扩大。报告期内公司仅取得5万元借款，同时偿还债务80.62万元、支付其他与筹资活动有关的现金302.78万元，整体筹资活动较为平淡，未进行大规模融资。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比变动幅度（%）筹资活动现金流净额取得借款收到的现金50偿还债务支付的现金0

风险提示

1. 盈利下滑风险：公司归母净利润、扣非净利润均出现明显下滑，若主业疲软态势持续，且高增长板块未能及时扩大规模，可能导致全年盈利不及预期。
2. 现金流压力：经营活动现金流净额大幅下滑，同时应收账款、存货规模持续增长，公司现金流周转压力有所上升，需警惕资金链风险。
3. 费用管控风险：管理费用大幅增长，研发投入却有所下滑，费用结构的变化可能影响公司长期竞争力，需关注费用管控效果。
4. 投资回报风险：公司当期进行了大额投资及子公司收购，若项目整合不及预期或市场环境变化，可能导致投资回报低于预期。

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