寒武纪4月涨停收官，市值超7100亿元

4月30日，A股市场的聚光灯只打在一家公司身上——寒武纪。

开盘后股价一路高歌猛进，午后便被巨大的买单牢牢封死在20%的涨停板上。最终，这根长阳线将股价定格在1699.96元，总市值一举突破7100亿元。这不仅是一个新的历史高点，更意味着寒武纪重新夺回了A股“股王”的宝座。全天284.66亿元的成交额，也创下上市以来的天量。

点燃这场狂欢的，是前一晚刚刚披露的2026年第一季度财报。

那份成绩单，用“远超预期”来形容毫不为过。报告期内，寒武纪实现营业收入28.85亿元，同比增幅高达159.56%。营收体量翻倍式增长的同时，利润端的爆发更为惊人：归属于上市公司股东的净利润达到10.13亿元，同比激增185.04%；而更能反映主营业务盈利能力的扣非净利润，则达到9.34亿元，同比增幅直接跃升至238.56%。这说明，驱动利润飞奔的引擎，是实实在在的主业经营，而非什么一次性收益。

还有一项关键指标，宣告了一个重要的转折点。

财报显示，2026年一季度，寒武纪经营活动产生的现金流量净额，从去年同期的净流出13.99亿元，一举翻正，变为净流入8.34亿元。对于一家长期埋头研发、奋力开拓市场的技术公司而言，这无疑是一个里程碑。它意味着，在经历漫长的投入期后，公司终于开始具备了“自我造血”的能力，其商业模式的可持续性得到了真金白银的验证。

在收入大幅扩张的同时，公司的费用管控也显现出成效。当季期间费用率降至13.14%，较去年同期大幅压降了超过17个百分点，规模效应正逐渐显露。当然，高速奔跑中也伴随着一些需要留意的细节。例如，公司在一季度计提了约2.46亿元的存货跌价损失，主要源于原材料库龄的增长。同时，当季毛利率为54.33%，同比微降了1.66个百分点。在扩张期，毛利率的轻微波动尚可理解，但它能否在后续企稳甚至回升，将是市场持续审视的焦点。

对于这份亮眼的成绩单，寒武纪官方给出的解释直接而清晰：业绩增长的根本驱动力，来自人工智能行业持续攀升的算力需求。公司凭借产品的竞争力，正持续拓展市场，推动AI应用落地。

这番表述，恰好与几天前国产AI大模型领域的一次重大突破形成了奇妙的共振。

就在寒武纪发榜前不久，国产大模型明星DeepSeek正式推出了其新一代模型——DeepSeek-V4系列。但真正触动国产算力产业链神经的，是另一个关键事实：DeepSeek-V4已全面运行在包括华为昇腾、寒武纪在内的国产芯片之上，技术架构实现了从 CUDA 到 CANN 的深度迁移适配。这被业界视为国产AI自主可控路径的一次里程碑式验证。

DeepSeek-V4的问世，不止于模型层面的成功。证券公司指出，部分投资者可能远远低估了它对国产算力产业链的拉动效应。其极强的性能与极高的性价比，大幅提升了国产模型在全球的竞争力。

一个直观的对比是，DeepSeek-V4的Flash版本，输入价格低至每百万token仅1元，远低于国际主流模型。这种极低成本的供给，有望强劲拉动下游AI应用的需求，并带动包括国产算力芯片、超节点等在内的整个产业链加速放量。作为国产AI芯片的龙头企业，寒武纪自然是这一趋势中最核心的受益者。

情绪是会传染的。在寒武纪业绩与股价的双重刺激下，4月30日当天，A股的算力芯片与半导体板块整体异动。芯原股份、中国长城等多只个股跟随涨停或大幅拉升，市场资金围绕国产算力这条主线，展开了一场轰轰烈烈的新布局。那一刻，寒武纪的K线几乎成了整个板块情绪的“晴雨表”。

只不过，喧嚣之中，关于估值的分歧也从未停歇。

尽管一季度净利已迈过10亿元大关，但面对如此高的估值，到底是业绩爆发下的一场价值回归，还是情绪驱动下催生的泡沫？

拥趸们坚信，AI算力需求才刚迎来黎明，寒武纪作为稀缺的国产替代龙头，理应享有高溢价；而谨慎者则指出，高增长的持续性尚待检验，眼下这个价格，或许已透支了未来数年的乐观预期。

一个颇堪玩味的细节，进一步加剧了这种分歧。

一季报的股东名单显示，截至2026年3月31日，著名“牛散”章建平已悄然退出前十大股东行列。回溯去年上下半年，他都在持续加仓，截至2025年底，其持有寒武纪681.49万股，占比1.62%，位列第五大股东，在自然人股东中，持股量仅次于公司董事长陈天石。

如今，在股价处于历史高位、公司业绩刚刚迎来爆发式增长的时刻，他却选择了离场。这到底是精准的“高位套现”，还是基于对公司未来成长性的深层疑虑而进行的调仓？市场众说纷纭。

站在当下，寒武纪面对的最大考题，无疑是业绩高增长的可持续性。

一季度的爆发，很大程度上得益于算力需求的集中释放和DeepSeek-V4等国产大模型的全面适配。随着未来国产大模型向更广阔的应用场景渗透，以及下半年昇腾950超节点等国产算力基础设施的批量上市，寒武纪能否将这股势头维持下去，乃至将其培育成第二增长曲线，一切仍需时间的检验。

来源：星河商业观察