昆药集团 “把脉银发”的长线价值

银发健康很可能是未来十年中国最大的产业机遇。

按照国家统计局与联合国人口司的模型预测：至2025年末中国60岁及以上人口达到了3.04亿，占总人口比重超过21.5%；65岁及以上人口则达到了2.15亿，占总人口比例突破15%。

这意味着我们已经进入人类历史上人口规模最大的“深度老龄化”社会。但趋势即机会，老龄人口规模的持续放大也催生了万亿级的银发经济。

2022年末昆药集团并入了华润三九（000999.SZ），与此同时公司也确立了要成为银发健康赛道“产业引领者”的战略定位。

这家主体创建于1951年的老牌药企，在过去75年时间里始终浸染着天然药物的草木芬芳，如何帮助人们改善身体、保持健康、防治慢病，本就是昆药历久弥新的不懈追求。

而现在，对于历史底蕴丰厚，手里牌面也不错的昆药集团（600422.SH）来说，银发健康产业浪潮是其绝不可错过的“主线行情”。

事实上，昆药集团拥有精品国药的先天血脉和三七产业链的独特优势，卡位老年健康与慢病管理细分赛道，银发健康产业自然就是其未来成长的最好背书。

何况，现在又有央企集团在战略、资本、管理上多重加持，昆药集团也正在焕发新生。短周期的市场波动、集采影响，都遮蔽不了昆药集团沿着那条银发主线坚定向前开拓的信念。

穿越更长的周期，昆药集团又能否成就银发经济消费端的“国民品牌”？

壹|战略锚定

银发健康两方向

在确立银发健康产业引领者的战略定位后，昆药集团开始聚焦三七产品和精品国药这两个具体的产业方向。

这个节点也恰逢其时。2024年开年，国务院办公厅印发的1号文件是《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》。这是国家首次出台专门支持银发经济的顶层设计文件。

这也意味着，银发经济被纳入国家战略体系。于是，资本市场、实体经济都将这一宏大叙事作为共同关注的焦点，这一年也被产业界称为“银发经济元年”。

这片新蓝海有多大？当下中国银发经济规模约7万亿，占GDP比重约6%，预计2035年将达到30万亿，占比提升至10%左右（复旦大学老龄研究院数据）。

要知道，这个体量在国民经济中的权重地位，仅次于GDP占比15.3%的农业及相关产业和占比10.5%的数字经济。

回头再看昆药集团在2023年确立的要成为“银发健康产业引领者”的战略定位，可谓目标明确，路径清晰。

所谓路径清晰，就是昆药集团的资源禀赋非常适合银发健康产业。

先说说三七全产业链，这绝对是中药行业的标杆，是昆药集团无法被复制的超级“护城河”。

坐拥云南文山州“中国三七之乡”的地缘优势，昆药不仅是文山州最大最核心的采购与加工企业，更与当地协同打造千亿级产业（2025年文山州三七产业综合产值456亿元）。

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三七是心脑血管慢病管理领域用到最大宗的中药材之一，昆药集团依托云南三七研究院，掌握着高纯度三七皂苷提取技术，也是多项三七制剂国家标准制定的主导者。

产品层面，“络泰”（注射用血塞通）是昆药集团的核心产品之一‌，还有血塞通软胶囊、血塞通滴丸等多个剂型，形成完整的系列产品线，在心脑血管慢病中成药市场一直是TOP级的存在。

此前，昆药集团与华润圣火是全国仅有的两家血塞通软胶囊生产企业，在2024年昆药完成对后者的股权收购后，在这一领域拥有了垄断优势。

除了三七全产业链，“昆中药1381”品牌下的参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、清肺化痰丸等精品国药，在老年人脾胃调理、情绪健康、呼吸道慢病等领域也有着超高的消费认知。

这些精品国药本身就经过了长期的临床验证，有效性、安全性高，核心产品也大部分进入了医保目录，消费者用药负担较低，因此拥有广泛的群众基础和品牌美誉度。

‌“777”品牌的血塞通系列和“昆中药1381”旗下的精品国药产品，既混搭了OTC与处方药，又覆盖了老年人最主要的健康管理需求。

所以，昆药集团实际上在锚定银发健康产业这一战略的同时，也掌握了深耕老龄健康与慢病管理赛道的战略抓手。

接下来要看其如何在品牌建设与渠道扩张等方向，进一步夯实基础。

贰|再塑昆药

品牌建设加速度

战略方向清晰，先发优势明确，昆药集团当务之急就是如何将手中两大品牌升维到新高度，以进一步抢占银发赛道的用户心智。

没有品牌制高点，就很难在未来获得更大的增量机会。以心脑血管慢病管理为例，目前国内这一领域的中成药是整个中药市场最大的细分领域。

米内网数据显示，2025年中国三大终端六大市场，心脑血管中成药销售规模在860亿元以上，且市场需求呈现持续上冲的状态。

当然这一领域里，昆药集团的竞争对手不少且都有着实力不俗的核心产品。

拥有三七全产业链的昆药集团，产业链闭环+技术壁垒造就了其核心产品本就有着强势的产品力，但要把“血塞通”产品在心脑血管慢病管理的产品“标签”变成认知“钢印”，品牌建设就需要升维。

过去两年中，昆药集团的头等大事就是聚焦“三七就是777”的昆药品牌建设，以数字符号强化终端层消费者的品牌认知。

2024年3月正式发布昆药“777”品牌后，昆药集团专门成立777事业部以图实现品牌的专业化运营。

与此同时，在产品层面“血塞通”也从单一口服产品，向健康管理、疾病预防、治疗康复等全系列产品线拓展。

于是“777”的数字符号之下，是产品、场景、内容为组合的立体化的品牌认知输出，快速建立消费者对三七品类在心脑血管慢病管理领域的品牌联想。

如果说“777”是用数字符号撬动品类认知，那么“1381”则是以文化传承唤醒品牌底蕴。

事实上，“1381”本身就是一个极度稀缺，自带非物质文化遗产内核的品牌。昆中药1381是吉尼斯认证的全球最古老的药企，距今645年的传承历史，这是独一份的。

世人多知《本草纲目》，但比李时珍成书早140年的《滇南本草》却也是中医药的宝库。明代云南药学家兰茂，将云南458种道地药材制药实践，自1381年由19代传承、82家老药铺合营，传承至今即昆药集团核心子公司昆明中药厂。

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单就这一段描述“1381”的品牌含金量就足够丰厚，加之云南这个天然药谷的药材品质与《滇南本草》的药典名方，“大药厚德”的品牌根基足够支持昆药集团将“1381”与“777”双剑合璧。

从产品层面看，目前昆药集团的“1381”品牌发布了4款核心经典名方（参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒、清肺化痰丸）和20款基于经典方剂开发的精品产品。

这24款产品，品类涵盖补肾养肾、健脾益胃、女科要药、清肺咳感和安神舒心，正是当下全民、尤其是老年健康消费旺盛的需求方向。

总之，对“777”和“1381”的双品牌建设就是一次对昆药集团的金身再塑，没有这一步的坚实铺垫，成为“银发健康产业引领者”的愿景就少了几分底气。

叁|升维破局

筑根基守长坡

品牌建设长线价值确立的同时，昆药集团还通过渠道与业务模式的系统性升级加快市场渗透，为公司穿越周期筑牢根基。

过去院内市场作为昆药集团增长的重心，一直保持较高增长率，但如今的存量博弈阶段就需要精细化运营，持续优化院内业务布局，以稳定院内市场的份额与增量斜率。

对于外界关注度高的集采影响，实际上这里有一个滞后的反映是在集采的落地执行与医疗机构覆盖率提升以量补价之间存在时间差。

所以预计今年内昆药集团在院内市场的销售数据会有所回升。

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另一方面，院外市场风起云涌，成为争夺市场增量的新宝地。昆药集团也是早有准备地拓展院外市场，打造连锁标杆，加速覆盖中小连锁及单体门店，谋求更均衡的销售市场结构，以为长期稳健发展蓄力。

也因此，我们能够清晰地观察到昆药集团正在向“处方药”与“零售+自我诊疗”并举的双引擎驱动转变。

而“零售+自我诊疗”的模式恰是其控股股东华润三九的优势能力所在，这个地方也能显现出两家公司的战略协同效应。

总之，通过这三两年的一系列调整，在长坡厚雪的银发健康产业赛道上，昆药集团的品牌价值、产品力展现、渠道结构优化等方向，都有长足的进步。

这一点，也能从二级市场投研机构对昆药集团未来不断向上的成长曲线的描绘中窥见端倪。

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