【IPO追踪】百秋尚美冲刺港股：专注电商代运营，获红杉、歌力思参投

4月29日，国内知名电商代运营商上海百秋尚美科技服务集团股份有限公司（下称"百秋尚美"）首次向港股市场发起了冲刺，向港交所递交了招股书，中信证券为独家保荐人。

若成功登陆港交所，百秋尚美将成为港股市场稀缺的高端品牌电商服务龙头。

据招股书，百秋尚美是国内头部、专注中高端国际品牌的全域电商代运营服务商，主打TP货架电商+DP兴趣电商全链路运营，服务时尚、珠宝、运动户外、美妆四大高客单品类。

TP指的是，一个覆盖全场景线上卖货的业务单元：既做天猫、京东、唯品会这类常规电商平台的生意，也运营品牌自己的官方线上店、微信小程序，同时还布局小红书这类可种草带货的社交渠道。

而所谓DP，DP 是主打兴趣电商的业务单元，主要靠抖音这类直播、短视频平台带货开展业务。

目前，TP业务毛利率高于DP业务，2025年TP毛利率为35.6%，DP毛利率为29.1%。

通俗点理解，百秋尚美就相当于"大牌的专属线上开店管家"—— 比如某个海外奢侈珠宝品牌、国际美妆品牌，自己不懂怎么运营天猫店、怎么做抖音直播、怎么管微信小程序卖货，就把所有线上卖货的事全外包给它：从开店装修、直播带货、客服接待到发货售后，全由百秋尚美帮忙打理，粗俗点理解就是一个电商代运营公司。

基于自身代运营模式，百秋尚美超80%员工是业务运营。截至2025年底，百秋尚美拥有3537名员工，其中，2903名员工属于业务运营岗，研发岗256名，行政岗260名及销售和营销岗118名。

目前，百秋尚美在时尚、珠宝、美妆及运动户外领域品牌代运营服务优势最为明显。

公司在招股书中表示，其在时尚、珠宝、运动户外、美妆等细分领域建立了深厚的护城河，是行业内少数在天猫、抖音、京东等所有主流电商平台均为头部品牌商提供服务的企业之一。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司在中国品牌在线零售综合运营服务商中位列第二，市场份额约为2.7%；在专注服务海外品牌（即全球总部位于中国内地以外的品牌）细分市场，公司的市场份额为8.8%，排名第一。

2025年，公司实现GMV达人民币397亿元，2023年以来实现较快增长，在电商运营服务GMV方面保持行业领先；同年，公司为151个品牌提供电商运营服务，其中中高端品牌占比超过95%。2023年至2025年期间，公司服务的客户已覆盖全球前20大高端时尚集团中的70%。

经营业绩方面，百秋尚美收入增长稳健，由2023年的13.18亿元（单位人民币，下同）增长至2025年的15.87亿元；但利润表现不稳定，2024年净利润同比骤降超40%至1.43亿元，2025年又回升至2.14亿元。

按收入划分，公司业务分为电商运营服务（TP及DP业务）、品牌营销服务和商品销售，2025年收入占比分别为87.4%、7.8%及4.8%。

公司经营活动所得现金流量净额于2023年至2025年分别为2.72亿元、3.13亿元及3.07亿元，连续三年为正，造血能力较强。

自成立以来，公司获得多轮外界融资，投资方包括红杉璟睿、高级女装知名品牌商歌力思（603808.SH）、杭州国资委旗下的百货零售企业集团杭州解百（600814.SH）和扬州晨壹等。

派息方面，2023年、2024年及2025年，百秋尚美派发股息分别为零、6240万元及2亿元，派息比率分别为零、43.6%、93.4%。这种IPO前被市场普遍称为"清仓式分红"的高比例派息行为，难免会引发市场投资者对其资金储备与长期发展能力的审慎关注。

公司港股上市募资用途包括：数字化及AI技术能力开发；电商运营服务能力升级；用作营运资金及一般公司用途。

作者|遥远

编辑|Danna