业绩利好！伊利一度大涨超5%，管理层发声

【导读】伊利股份2025年业绩高增长

中国基金报记者 郑俊婷

4月29日晚间，乳业龙头伊利股份（证券代码：600887）发布2025年年报和2026年一季报。

财报显示，公司2025年营收达1156.36亿元，同比微增0.21%；归母净利润达115.65亿元，同比增长36.82%，创历史新高。2026年一季度，公司营收同比增长5.47%，归母净利润同比增长10.68%，在行业复苏周期中率先走出“牛抬头”的昂扬之势。

4月30日，受超预期业绩表现刺激，伊利股份高开高走，一度涨超5%。截至记者发稿，公司报27.38元/股，上涨3.05%，总市值为1732亿元。

值得一提的是，2025年，伊利股份不仅利润规模创新高，净利润率也创下新高，达到10%。

4月30日上午，公司举行业绩说明会。在回答分析师提问时，伊利股份董事长潘刚表示，从整个战略周期来看，10%的利润率一定不是公司的最终目标。“我们多元化的业务未来一定能够支持我们盈利能力持续提升，未来公司的净利润水平和净利润率水平还是能够再上一个台阶。”他说。

品类结构改善叠加经营效率提升助力业绩高增

复盘2025年全年经营，伊利股份实现营收平稳运行、利润大幅跃升的差异化走势，彻底摆脱行业“增收不增利”的普遍困境，核心得益于品类结构改善与经营效率提升双重驱动。

过去一年，公司持续优化全品类营收结构，主动提高高毛利品类占比，盈利底盘持续加固。奶粉及奶制品、冷饮等高附加值业务快速放量，成为核心增长引擎。其中婴配粉行业地位持续夯实，市场市占率从2021年7.3%攀升至2025年18.3%，居行业首位；成人营养品借力银发经济与健康消费趋势，持续保持双位数增长，高端功能化产品持续拉动毛利上行。冷饮业务长期稳居行业第一，消费场景不断延伸，实现双位数增长。

核心主业液态奶板块同步完成结构迭代，金典、安慕希等高端化单品稳步提份额，特色奶源、功能化、差异化新品持续落地，对冲基础白奶行业承压影响。叠加原奶周期低位带来的成本红利，公司整体毛利率稳步改善。

与此同时，公司持续推进降本增效与精细化运营，依托规模化采购、供应链整合、数字化管理，有效管控生产、物流、包材等综合成本。此外，公司费用投放更加理性精准，资源向高潜力渠道、核心单品倾斜，运营效率持续提升。

行业最难阶段已经过去深加工有望熨平周期波动

作为伊利股份基本盘，常温液奶过去两年持续承受需求疲软、渠道竞争加剧的压力。

2025年年报显示，包含常温液奶在内的液体乳产品本期实现营业收入704.22亿元，同比下降6.11%。

潘刚介绍，此前两年，上游养殖效率提升与下游需求错配，导致原奶持续供过于求，奶价长期下行。但随着2025年国内奶牛存栏量显著回落，2026年一季度牧场持续去产能、后备牛加速淘汰，奶源供给收缩趋势确立。当前奶价已处于历史低位，叠加一季度春节消费带动，奶价实现环比企稳，随着后续供需关系逐步修复，下半年奶价有望稳步回升。

“我们认为产业链调整接近尾声，行业最困难的阶段已经过去。”潘刚说。

伊利股份副总裁张令奇补充表示，随着消费信心持续回暖、居民CPI转正，健康化、日常化乳品消费需求稳步修复。2026年常温液奶收入将重回增长轨道，2027年有望迎来厚积薄发的收获期。

长远来看，乳业深加工产业加速落地，将有效熨平行业周期性波动。近两年，伊利股份大力布局乳脂、奶酪、原料奶深加工等B端业务，2025年面向餐饮专业客户的乳脂及奶酪营收同比增长超30%。不同于液态奶C端消费易受经济波动影响，深加工产品广泛应用于茶饮、烘焙、餐饮等领域，需求更加稳定。同时，深加工原料消耗体量巨大，能够大规模消化过剩原奶，加速行业供需再平衡。

伊利股份管理层认为，伴随上游规模化养殖集中、行业集中度提升，叠加深加工乳制品国产替代加速，乳业过往大起大落的周期特征将持续弱化。公司依托深加工战略布局，将引领行业迈入低波动、高质量发展新阶段。

非乳业务拓宽成长边界新业务多点开花

在稳固乳业核心主业的同时，伊利股份持续践行健康食品多元化战略，跳出单一乳业赛道，重点布局包装水、无糖茶、高端牛肉三大非乳赛道，以持续拓宽长期成长边界。

水饮赛道成为公司重点发力的核心板块，依托千亿级市场空间与健康消费浪潮，实现快速崛起。旗下“伊刻活泉”聚焦天然矿泉水赛道，紧扣家庭饮水、户外出行等多元场景，依托优质水源与产品品质持续渗透市场。在健康减糖消费风潮下，公司顺势切入无糖优质茶饮赛道，推出锁鲜盖现泡茶等创新产品，以技术差异化打造核心竞争力，精准匹配年轻群体、都市消费人群需求。

除水饮板块外，高端牛肉业务成为全新布局亮点。依托乳业多年沉淀的全产业链管控能力，伊利股份将成熟的品控、供应链、品牌运营经验复制至肉类赛道，打造高端牛肉专属品牌。目前已在呼和浩特、青岛等重点城市布局连锁门店，同步开拓特渠、电商等多元渠道，逐步完善产业布局。伴随国内居民蛋白消费升级，人均牛肉消费量稳步提升，赛道长期空间广阔，有望成为公司全新的业绩补充。

张令奇表示，未来公司在坚定发展乳业主业的同时，也会持续探索和布局新业务，这是公司迈向健康食品集团这一愿景的必经之路。

同期发布的2025年度利润分配预案的公告显示，伊利股份拟向全体股东每股派发现金红利0.90元（含税），合计派发现金红利总额约56.93亿元，加之公司2025年中期利润分配已派发现金红利约30.36亿元，本年度派发现金红利总额约为87.29亿元，现金分红率达75.48%。

编辑：江右

校对：乔伊

制作：鹿米

审核：木鱼

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