威马拍卖残酷真相：1.28亿元债权为何只卖出9.35万元？

这组上亿元的债权并不是一笔容易盘活的资产

投资时间网、标点财经研究员李路

阿里资产拍卖平台显示，4月28日，历经4次流拍的威马汽车科技集团有限公司（下称威马汽车）旗下威马新能源汽车采购（上海）有限公司（下称威马采购）约1.28亿元应收账款，终于落槌。

虽然第五次拍卖成功，但此次拍卖的24笔对外应收账款债权最终成交价仅为9.35万元。

拍卖平台显示，在于今年2月26日至4月4日进行的前四次拍卖中，标的起拍价从最初的1.2759亿元逐步下滑至1275.91万元。至此次进行的第五次拍卖，标的起拍价已降至100元起拍，加价幅度为100元或其整数倍。

极低的入场门槛吸引了100人报名参加竞拍，围观人数超10万。经过近24小时、332次的激烈角逐，最终一名张姓竞买人成功拍下这笔亿元债权。

威马采购应收账款拍卖情况

数据来源：阿里资产

从近乎“裸拍”的结果来看，这组上亿元的债权并不是一笔容易盘活的资产。

拍卖标的调查情况表显示，本次拍卖所能提供的文件仅有破产受理民事裁定书、指定管理人决定书，以及管理人与买受人签署的债权转让协议、债权转让通知书。除此之外，无法提供债权相关的任何材料或者原件材料。

拍卖页面还标注了特别提醒，管理人不提供对外债权真实性或可收回性的保证或承诺，并列出了11项瑕疵及风险。包括管理人无法提供相关的支持性文件，对外债权可能全部或部分无效、不存在、无法追回、产生损失等，真实性存在瑕疵；对外债权可能存在不符合约定的付款条件、付款期限未届满、被质押及存在产品质量问题、迟延交货等违约情形，导致债权存在争议、无法收回、产生损失等风险。

另据标的详情中附上的《对外债权情况表（截至2025年11月11日）》，其对外应收款项对象包括多家汽车零部件行业头部企业，且仅前两位的博世汽车和喜泊客涉及金额便超过1亿元，此外还包括宁德时代（300750.SZ、3750.HK）等知名公司。但大部分应收款项都未接管到与债务人签订的相关合同，且双方是通过威马系统进行采购和销售，威马系统已于2022年底停止使用且无法打开，因此仅有电子版财务账目记录。还有不少公司已回函称“不欠付”。

由此可见，这组债权的收回存在很大的难度。

与上述1.28亿元应收款项同时被拍卖的，还有威马采购所持有的广州市恒加威数字科技有限公司（下称恒加威）40%股权，起拍价同样为100元。早在2024年8月，因“通过登记的住所或者经营场所无法联系”的原因，恒加威曾被广州市南沙区市场监督管理局列入经营异常名录。

此外，5月5日上午10时，威马新能源汽车销售（上海）有限公司（下称威马销售）名下也有一项对外应收款项将被拍卖，涉及金额合计约1.4亿元，起拍价同样为100元。这项拍卖的附件《对外债权情况表》显示，威马销售的对外应收款项多达123笔，债务人多为全国各地的销售公司。与此次被拍卖的威马采购应收款项类似，管理人不提供对外债权真实性或可收回性的保证或承诺，亦无法提供相关的支持性文件，对外债权可能全部或部分无效、不存在、无法追回、产生损失等，真实性存在瑕疵。

拍卖信息显示，前述三项拍卖均为第五次拍卖。

威马销售应收账款拍卖情况

数据来源：阿里资产

公开资料显示，威马采购曾是威马汽车供应链体系中的核心采购平台，而威马汽车是最早的造车新势力车企之一，曾与“蔚小理”并称造车新势力“四小龙”。

作为早期入局的造车新势力，威马汽车2015年至2017年相继完成A轮至C轮融资，累计融资超130亿元，并成功引入百度集团（9888.HK）、红杉中国、腾讯控股（0700.HK）等战略投资者。

‌2018年4月，公司首款量产车威马EX5上市，当年便凭借3844辆的交付量斩获新势力第二的成绩；次年，EX5更是成为当年单车型销冠；2020年销量曾突破2.2万台，成为当时新势力中的“潜力选手”。2020年，威马汽车完成100亿元D轮融资，创下当时造车新势力的单笔融资纪录。

尽管手握多轮融资，但公司后续因研发实力不足、产品迭代速度跟不上需求等原因，市场份额逐渐被挤压。2023年10月，威马汽车陷入“资金链断裂”危机，不仅放弃了筹备已久的港交所上市计划，还因拖欠供应商货款、员工工资等问题被起诉。随后公司正式申请破产重整，企业的生产、销售几乎全面停滞。

时至2025年4月，威马汽车似乎迎来转机，深圳翔飞汽车集团有限公司（原深圳翔飞汽车销售有限公司，下称翔飞汽车）作为唯一重整投资人全面接管公司。值得一提的是，翔飞汽车的背后是“宝能系”资本。“宝能系”在汽车领域的布局由来已久，2017年3月宝能汽车集团有限公司成立，先后收购观致汽车、长安PSA（深圳工厂）等车企资产。

同年9月6日，停更两年之久的威马汽车公众号发布《致供应商白皮书》（现已删除），翔飞汽车初期预计投资10亿元，用于公司设备升级、供应链恢复和产品开发等。并首次明确重整后的生产规划，即2025年确保年产销1万台、争取2万台，车型以优化后的EX5和E5两款为主；2027年至2028年年销量跃升25万至40万台，高阶辅助驾驶车型量产，AI赋能研发、生产、营销全链条，启动IPO筹备；长期目标则设定为2029年至2030年，挑战100万台年产能，实现1200亿元营收。

随后的11月5日，威马汽车官宣小威随行App重新上线，手机App的蓝牙车控、远程车控、蓝牙钥匙等功能恢复使用。11月27日，威马汽车注册成立新的销售公司——智马行（温州）新能源汽车销售有限责任公司。

随着历史不良资产包袱逐步出清，威马汽车能否实现“重生”？