糖果出海销冠阿麦斯想上市，但只靠爆款还不行

界面新闻记者 | 马越
界面新闻编辑 | 牙韩翔

做糖果生意的阿麦斯食品也想敲开港交所的大门。阿麦斯食品前身是深圳金多多，成立于2004年，旗下主要有创意糖果品牌“阿麦斯”和营养糖果品牌“贝欧宝”。

根据其招股书引用的弗若斯特沙利文资料，按照2025年的零售额计算，阿麦斯是最大的中国糖果公司及全球第五大软糖公司。

在2025年全球超中国糖果公司排名中，阿麦斯所占的市场份额为1.1%，排在其后的两家根据推断，分别是中国旺旺和光明食品，二者市场份额分别为0.8%和0.2%——但照此来看，中国糖果市场的市场格局依然相当分散，即使排名第一，阿麦斯也并无市场份额的绝对优势。

2023年至2025年，阿麦斯的营收从10.7亿元增至27.82亿元；净利润也从1.37亿元增长至6亿元。

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不过区别于传统糖果公司，阿麦斯的创始人马恩多是做外贸起家，这家公司的主要市场是海外——贡献了超过七成的营收。

早年间选择外贸市场时，马恩多并未选择临近的海外地区，而是将第一站就选在美国，将产品打入沃尔玛的货架。目前，阿麦斯的销售覆盖中国、美国、澳大利亚、欧洲、东南亚等全球80多个国家和地区。

阿麦斯在山姆货架 图片来源：小红书@阿麦斯

2023至2025年，阿麦斯的海外营收（如北美、欧洲、大洋洲及其他地区）占比还在节节攀升，三年间分别为52.8%、68.0%及77.1%。

实际上阿麦斯的全球化能力也是投资人重点考察的一个视角。

界面新闻自这家公司的投资方黑蚁资本处获悉，其看好阿麦斯的不只是“出海”，而是“跨国”和“全球化”。黑蚁资本表示，阿麦斯是在一个巨头林立、品牌壁垒高筑的成熟市场，展示了依靠产品端的创新，中国品牌依然具备重塑市场格局的竞争力。

在黑蚁资本看来，真正的全球化是在每个国家做本土化，这包括产品定义本土化，运营本土化和组织能力的本土化。2025年，这家投资机构去美国调研20余家主要零售商和糖果品牌发现，糖果是美国消费最普适的品类之一，但在随处可见的糖果货架上，阿麦斯是唯一出现的中国品牌。

在美国这个竞争最激烈的市场，阿麦斯已入驻沃尔玛、塔吉特、开市客等主流零售终端。

北美目前也是阿麦斯最大的市场。根据招股书，2024年北美反超了中国的营收占比，2025年已经贡献了52.7%的营收。

这家公司的主要增长引擎，是自有品牌的“爆款”驱动。

譬如其阿麦斯品牌主打的剥皮软糖“皮乐士（Peelerz）”曾一度是山姆会员店的热卖款，有芒果剥皮的真实口感，以及4D积木软糖、节庆糖果、音乐棒棒糖等，与一般糖果不同的是更有玩法创新和社交传播感，在口味之外还能提供情绪价值。

皮乐士（Peelerz）图片来源：阿麦斯天猫旗舰店 皮乐士（Peelerz）图片来源：阿麦斯天猫旗舰店

贝欧宝则主打益生菌软糖系列，面向儿童、女性、运动爱好者及银发群体。

这也依赖于快速的市场反应。阿麦斯在招股书中称，从概念验证、配方调配、模具开发、稳定性测试到商业化量产，这家公司能够在极短的三个月的周期内完成新品上市，确保产品能够快速响应市场需求。在此基础上，其通过持续不断的微迭代与创意拓展（如节庆限定），同时也将新品源源不断推向市场。

对于软糖这类即时性消费品来说，爆款往往依赖于多重因素，在产品创新之外，还需要强大的渠道能力、广泛的货架曝光以及社交平台推动等等。也就是说，考验一家公司成长性的不只是产出单一爆款的能力，而是能否持续产生爆款。

不过靠创意爆款和全球化驱动增长的阿麦斯，软肋仍在于食品尤其是糖果行业的本质——低技术壁垒、高同质化、易模仿和强渠道依赖。想要在资本市场获得高估值，仍在于如何从高增长的细分赛道的小龙头，成为能扛周期和稳住毛利的真龙头。

譬如阿麦斯的4D立体造型、剥皮软糖、音乐棒棒糖等，在模具、配方和工艺上并没有独家的专利护城河，这也容易被海量的小品牌竞争模仿。以及，它的第二品牌贝欧宝，主打的益生菌软糖也已经是行业内同质化程度很高的品类。

想要突围并持续增长，阿麦斯挑战不小。