康乐卫士2026年一季报解读：营收增689.69% 净资产收益率暴跌至-4092.21%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：科研试剂拉动暴涨超6倍

2026年1-3月，康乐卫士实现营业收入10.66万元，较上年同期的1.35万元同比大幅增长689.69%。公司表示，收入增长主要源于本期科研用检测试剂销售增加。

不过需要注意的是，尽管营收增速亮眼，但整体营收规模仍处于较低水平，对公司整体亏损的覆盖能力十分有限。

净利润：亏损收窄但仍超5000万元

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-5073.12万元，上年同期为-7034.55万元，亏损幅度同比收窄27.88%；归属于上市公司股东的扣非净利润为-5086.86万元，上年同期为-7046.36万元，亏损收窄27.81%。

亏损收窄主要得益于研发费用的大幅下降，但公司仍处于持续亏损状态，且亏损金额依然较高。

指标2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比变动归属于上市公司股东的净利润-27.88%归属于上市公司股东的扣非净利润-27.81%

每股收益：亏损幅度同步收窄

2026年一季度，公司基本每股收益为-0.18元/股，上年同期为-0.25元/股，亏损幅度收窄28.00%；扣非每股收益未单独披露，但结合扣非净利润变动情况，预计同样呈现亏损收窄态势。

应收账款：小幅增长但规模较低

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为65.52万元，较上年期末的53.56万元增长22.33%，整体规模较小，对公司资金占用压力有限。

加权平均净资产收益率：暴跌至-4092.21%

报告期内，以归属于上市公司股东的净利润计算的加权平均净资产收益率为-4092.21%，上年同期为-13.59%；以扣非净利润计算的加权平均净资产收益率为-4085.37%，上年同期为-13.62%。

该指标暴跌主要源于归属于上市公司股东的净资产大幅缩水：报告期末净资产为-7243.66万元，上年期末为-2660.74万元，同比下降172.24%，净资产为负且持续恶化，显示公司资不抵债情况进一步加剧。

存货：规模略有下降

截至2026年3月31日，公司存货余额为930.48万元，较上年期末的960.97万元下降3.17%，整体规模保持稳定，未出现大幅积压情况。

销售费用：本期无发生额

2026年一季度，公司未发生销售费用，上年同期也无相关数据，显示公司目前销售相关投入极低，或与公司以研发为主的业务模式相关。

管理费用：同比增长10.86%

报告期内，公司管理费用为2297.76万元，上年同期为2072.66万元，同比增长10.86%，管理费用的小幅增长一定程度上加大了公司的成本压力。

财务费用：增长35.44% 利息支出攀升

2026年1-3月，公司财务费用为454.92万元，较上年同期的335.88万元增长35.44%。公司表示，增长主要系货币资金减少导致活期存款利息收入减少、金融机构借款增加导致利息支出增加所致。其中本期利息费用达445.16万元，上年同期为407.77万元，利息支出的持续增加进一步加重了公司的财务负担。

研发费用：骤降48.68% 临床进度进入后期

报告期内，公司研发费用为2345.33万元，较上年同期的4569.85万元大幅下降48.68%。公司称，主要因为HPV疫苗临床试验逐步进入后期，访视间隔拉长、访视次数下降，试验外协费减少所致。研发费用的下降是本期亏损收窄的核心因素，但也意味着公司在研项目推进节奏有所放缓。

经营活动现金流：净流出大幅收窄

2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1812.20万元，上年同期为-5400.25万元，净流出规模同比收窄66.44%。主要得益于支付给职工以及为职工支付的现金从上年同期的3164.13万元降至338.34万元，同时支付其他与经营活动有关的现金从4658.88万元降至1960.46万元。

项目2026年1-3月（万元）2025年1-3月（万元）同比变动经营活动现金流入小计-80.4%经营活动现金流出小计-70.84%经营活动产生的现金流量净额-66.44%

投资活动现金流：净流出规模锐减94.97%

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-78.26万元，上年同期为-1555.31万元，净流出规模同比锐减94.97%。主要因为本期购建固定资产、无形资产的大额支出减少，本期购建相关资产支付的现金仅为17.25万元，上年同期为1555.31万元。

筹资活动现金流：净流入增长66.51% 依赖借款

2026年一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为2030.34万元，上年同期为1219.34万元，同比增长66.51%。增长主要源于本期收到银行借款3023.60万元，尽管本期偿还债务支付的现金为848.53万元，较上年同期的8090.72万元大幅下降，但公司对外部借款的依赖程度依然较高，后续偿债压力值得关注。

风险提示

1. 资不抵债风险加剧：报告期末公司归属于上市公司股东的净资产为-7243.66万元，较上年期末大幅下降172.24%，资不抵债情况进一步恶化，持续经营能力面临挑战。
2. 持续亏损压力：尽管本期亏损有所收窄，但公司仍处于大额亏损状态，且营收规模极小，无法覆盖成本支出，未来盈利前景不明。
3. 财务负担加重：财务费用持续增长，利息支出攀升，同时公司负债规模较高，合并资产负债率达105.88%，后续偿债压力较大。
4. 核心项目进度风险：研发费用大幅下降系因HPV疫苗临床试验进入后期，但项目后续推进节奏及获批时间存在不确定性，若项目延期或失败，将对公司造成重大打击。

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