百胜中国一季度净利3亿美元增6%，外卖平台竞争趋向理性

外卖补贴正趋于理性化，百胜中国一季度多项财务数据创新高。

4月29日晚间，肯德基和必胜客中国内地连锁店运营商百胜中国（9987.HK，NYSE:YUMC）发布了截至2026年3月31日的2026第一季度财报。第一季度百胜中国总收入同比增长10%至32.71亿美元；归母净利润为3.09亿美元，同比增长6%。

一季度经营利润达4.47亿美元创历史同期新高，同比增长12%，得益于积极的外汇影响；经营利润率为13.7%，同比增0.3个百分点，连续第八个季度实现提升。

电话会上，管理层指出，百胜中国对美团的投资在今年第一季度产生了900万美元的负面影响，而去年第一季度产生了200万美元的正面影响。

百胜中国首席执行官屈翠容在财报中表示，对消费情绪初步改善的迹象持续保持乐观。春节较晚以及四月新增的春假影响了一季度的聚会消费模式和同店销售增长。但从三月和四月合并来看，目前的经营表现整体符合预期。

屈翠容还指出，一季度，为把握重大市场机遇，百胜中国加速门店扩张，单季净新增门店创历史新高。与此同时，一季度实现了连续第八个季度的系统销售额增长、经营利润增长和经营利润率的提升。

百胜中国是中国最大的餐饮集团，于2016年11月1日独立在纽交所上市，又于2020年9月10日在港交所上市。百胜中国在中国市场拥有肯德基、必胜客和塔可钟三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有小肥羊和黄记煌连锁餐厅品牌，也和Lavazza合作，在中国探索和发展Lavazza咖啡店。

截至4月29日美股收盘，百胜中国美股（NYSE:YUMC）报48.7美元/股，涨2.87%。

新场景业务加速

近年来，包括肯德基和必胜客等品牌在内，持续拓展新的消费场景，推进多品类的创新布局，形成多个高速增长的新引擎。

作为肯德基增长最快的创新业务之一，肯悦咖啡KCOFFEE在第一季度新增约400家，突破2600家，销售额同比增长超一倍。基于其增长势能，百胜中国预计肯悦咖啡将在2027年底达到5000家，比此前规划提前两年。

肯律轻食KPRO也处于飞速发展状态，管理层在电话会介绍，肯律轻食由去年的200家扩张至一季度末的280家，目前主要聚焦一二线城市，同时也在向部分三线城市拓展。得益于菜单创新和降低投资要求在内的模式迭代，肯律轻食利润率持续改善。

基于此，今年肯律轻食的目标是提升至600家，较今年早些公布的计划再增加200家。管理层进一步指出，今年肯律轻食门店数若达到600家，预计年销售额将接近10亿元，下半年将进一步加快扩张节奏，仍取决于三线城市测试的结果。

此外，管理层还指出，肯德基创新的“肩并肩”模式（肯悦咖啡、肯律轻食依托肯德基门店开设）正快速拓展，为肯德基母店带来了显著的增量销售额和利润。一季度，肯悦咖啡为母店带来了中个位数的销售额增长，而肯律轻食则带来了约20%的增长。

必胜客旗下WOW店也增长迅速，财报指出，今年第一季度，WOW门店数同比翻倍至约390家。电话会上，管理层表示，WOW模式资本支出较低、运营更简单，再加上特许经营模式，为下沉市场带来了发展机遇，目前仍在持续优化该模式，进一步丰富菜单，将保留最受欢迎的高性价比菜品，同时加入必胜客主菜单的招牌菜品。

外卖平台竞争趋向理性，保持审慎态度

具体来看品牌业务，一季度，肯德基同店销售额同比增长1%，连续第四个季度实现增长。客单价同比下降1%，主要是由于小额订单的快速增长，部分被外卖占比的增加所抵消，而外卖订单客单价更高。餐厅利润率为19.1%，同比下降0.7个基点，主要由于因外卖占比提升而增加的骑手成本以及高性价比产品的影响，部分被营运精简和有利的原材料价格所抵消。

必胜客一季度同店销售额同比下滑，为去年同期的99%。客单价同比下降5%，符合其大众市场策略。一季度餐厅利润率为15%，同比增0.6个百分点。主要由于营运精简和自动化以及有利的原材料价格，部分被高性价比产品以及因外卖销售占比提升而增加的成本所抵消。

财报显示，一季度百胜中国整体外卖销售同比增长31%。外卖销售约占公司餐厅收入的54%，较去年同期的42%提升8个百分点。分品牌来看，肯德基的外卖销售同比增长33%，约占肯德基公司餐厅收入的55%，较去年同期的43%有所提升。必胜客的外卖销售同比增长25%，约占必胜客公司餐厅收入的51%，较去年同期的42%有所增长。

管理层在电话会上指出，一季度配送订单占比提升导致骑手成本增加，目前骑手成本占人力成本的比例接近30%，对利润率的影响达190个基点，公司通过店内运营优化抵消了约一半的影响。

不过，管理层也指出，看到近期外卖平台竞争趋向理性的早期迹象，相信这将长期惠及行业。目前补贴减少的趋势在小额订单上更为明显，高客单价订单影响不大，这对公司业务是有利的。屈翠容也在财报中指出，随着外卖平台竞争逐步回归理性的大环境，百胜中国有信心达成全年业绩目标。

管理层指出，过去一年至今，公司在外卖业务上始终保持审慎态度，平衡销售额增长、利润率保护和品牌完整性。因此，在配送补贴常态化的背景下公司已做好充分准备。展望未来，除了保持审慎态度，必胜客新品、肯悦咖啡和肯律轻食的增长，以及车侧取餐服务等是重点发力的方向。

定价趋势企稳，预计下半年骑手成本压力将有所缓解

财报指出，一季度净新增门店636家，创单季历史新高，是去年同期的两倍以上，其中净新增加盟店占比为39%。管理层在电话会上指出，一季度净新增门店，超过全年目标的三分之一，且进度快于预期。

截至2026年3月31日，门店总数达到18737家。其中，必胜客本季度净新增门店207家，接近2025年净新增门店的一半，其中加盟店净新增105家，占比51%。截至2026年3月31日，门店总数达4375家。

对于今年的业绩展望，财报指出，今年预计百胜中国门店总数超2万家，即净新增门店超1900家。肯德基和必胜客净新增门店中加盟店的占比均达到40%至50%。此外，百胜中国计划今年资本支出约在6亿至7亿美元之间，并向股东回馈15亿美元。

谈及2026年具体的财务展望，管理层在电话会上指出，将努力实现二季度同店销售额正增长，并达成同店交易量连续第14个季度正增长。利润率方面，骑手成本仍是最大的阻力，不过将力争二季度营业利润率与去年同期基本持平。

管理层还预测，下半年随着去年同期配送销售额占比已处于较高水平，骑手成本的增量压力将有所缓解，再加上公司在优化运营效率和门店成本方面的举措，预计下半年利润率同比表现将环比优于上半年。

在定价方面，管理层表示，目前观察到定价趋势企稳，更多同行纷纷开启调整定价，这可能也表明消费环境正变得更为有利，消费者信心的改善让公司备受鼓舞。

“需要说明的是，必胜客的战略本就是降低客单价，以更贴近大众市场；而肯德基方面，今年预计客单价仍将下降。”管理层进一步指出，即使在通胀高企的环境下，凭借目前的创新速度，客单价仍可能下降，这主要由于产品结构的影响，而非定价或折扣导致。

管理层进一步指出，肯德基业务方面，早餐、肯悦咖啡和肯律轻食业务增长迅速，这些业务的客单价均低于肯德基整体业务的客单价，因此其快速增长本身就会导致整体客单价下降，“在美国市场，客单价大致反映通胀水平，但在中国市场，创新带来的产品结构变化使其呈现不同的特点。”

谈及中东局势，管理层在电话会上回应称，目前来看中东局势对今年的销售成本影响有限，公司已签订了今年大部分采购合同，并将持续密切关注局势，灵活管理采购和物流。