深圳机场的前世今生：2025年营收51.28亿行业第三，净利润5.25亿低于行业平均

来源：新浪证券-红岸工作室

深圳机场成立于1998年4月10日，1998年4月20日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于广东省深圳市。它是国内重要的航空枢纽，核心业务涵盖航空主业及相关非航空业务，具备完善的航线网络和先进的机场设施。

深圳机场主营业务为航空主业以及航空主业延伸出的非航空业务，所属申万行业为交通运输 - 航空机场 - 机场，所属概念板块包括汇金持股、证金汇金、社保重仓。

经营业绩：营收行业第三，净利润第四
2025年，深圳机场营业收入为51.28亿元，行业排名3/4，低于行业第一名上海机场的133.46亿元、第二名白云机场的79.55亿元，行业平均数为71.25亿元，中位数为65.42亿元。主营业务构成中，航空及相关服务51.28亿元占比100.00%。净利润为5.25亿元，行业排名4/4，低于行业第一名上海机场的24.11亿元、第二名白云机场的15.14亿元，行业平均数为12.51亿元，中位数为10.34亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年深圳机场资产负债率为52.86%，去年同期为52.96%，高于行业平均的33.78%。从盈利能力看，2025年毛利率为21.27%，去年同期为21.30%，低于行业平均的28.44%。

董事长陈繁华掌舵，总经理刘锋薪酬增加
深圳机场控股股东为深圳市机场（集团）有限公司，实际控制人为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长陈繁华，男，1966年出生，中共党员，本科学历，工程师。历任深圳机场（集团）有限公司办公室主任；本公司党委副书记、纪委书记；2010年12月至2021年10月任本公司董事总经理；2021年10月至今任本公司董事长。总经理刘锋，男，1969年出生，中共党员，本科学历，工程师。董事总经理，历任民航中南空管局空中交通管制中心区域管制中心主任、空中交通管制中心副主任；2020年2月至2021年10月任本公司副总经理；2021年10月至今任本公司董事总经理。其2025年薪酬为108.4万，2024年为99.23万，增加了9.17万。

A股股东户数较上期减少1.94%
截至2025年12月31日，深圳机场A股股东户数为5.68万，较上期减少1.94%；户均持有流通A股数量为3.61万，较上期增加1.98%。截止2026年3月31日，深圳机场十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股2739.56万股，相比上期减少1790.50万股。南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

华创证券指出，2025年深圳机场营收51.28亿，同比+8.2%；归母净利5.25亿，同比+18.5%。2026Q1营收13.44亿，同比+7.1%；归母净利2.58亿，同比+58.5%。业务亮点如下：

1. 2025年完成航班起降44.8万架次，同比增长4.6%，排名全国第三；旅客吞吐量6648.5万人次，同比增长8.1%；货邮吞吐量205.1万吨，同比增长9%。
2. 持续织密国内外航线网络，新开墨尔本、万象等14条国际客运航线，加密墨西哥城、利雅得、新加坡等14条国际客运航线，国际及地区客运航点突破61个；新开13条国内航线，国内客运航点达131个；推动航司开通20条国际转国内通程中转航线。
3. 货运航线网络持续拓展，吸引14家航司增加运力投放，新开3条国际货运航线，加密16个国际货运航点，国际及地区通航点达43个。
4. 优化T3航站楼免税点位，提升免税资源价值；航站楼内新引进品牌首店10家。
5. 25年内三跑道投产运行，截至2025年底，高峰小时容量标准65架次。
6. 公司拟每10股分派现金股利1.6元，共计派发现金股利总额为3.28亿，25年度现金分红比例达62.48%。
7. 考虑业务量情况及26年土地整备补偿协议，调整26 - 27年盈利预测为9.3、8.1亿，新增28年盈利预测为9.2亿，对应26 - 28年PE分别为16、18、16倍，给予26年预期利润20倍PE，目标市值186亿，目标价9.06元，维持“推荐”评级。

广发证券指出，2025年公司实现总营收约51.28亿元，同比增长8.21%；实现归母净利润5.25亿元，同比增长18.55%；2026年Q1实现营业总收入13.44亿元，同比增长7.08%；实现归母净利润2.58亿元，同比增长58.51%。业务亮点如下：

1. 2025年全年深圳机场航班起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量分别达到44.8万架次/yoy + 4.6%、6648.5万人次/yoy + 8.1%、205.1万吨/yoy + 9.0%，推动公司全年营收及25Q4营收增长，2025全年销售费用同比下降37.24%，对联营企业和合营企业的投资收益同比提升56.39%。
2. 公司推出高比例分红方案，拟每10股派现1.6元，合计派发股利3.28亿元，现金分红比例达62.48%。
3. 2026年Q1，公司实现起降架次和旅客吞吐量同比各增2.2%/5.9%；其中国际/地区旅客吞吐量同比增6.7%/23.1%；依托国际航线航空性收费单价优势，有效带动整体营收同比增长7.08%。
4. 考虑三跑道投运大幅扩容提效及免签政策利好推动国际客流增长，预测公司26 - 28年归母净利润分别为7.16、9.04、11.71亿元，给予2026年1.25倍PB，得出合理价值7.52元/股。

图：深圳机场营收及增速

图：深圳机场净利润及增速

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