联合利华如何通过瘦身计划重塑自我

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（来源：欧洲并购与投资）

联合利华如何通过瘦身计划重塑自我

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一年来，费尔南多·费尔南德斯（Fernando Fernández）正着手对英国消费品巨头联合利华（Unilever）进行大刀阔斧的改革。这位60岁的阿根廷人不仅搅动了这家近百年历史的企业——其旗下家乐（Knorr）、好乐门（Hellmann's）蛋黄酱等品牌几乎遍布欧美每一间厨房——全球品牌整合的漩涡还可能将德国老牌企业拜尔斯道夫（Beiersdorf）、汉高（Henkel）以及美国巨头雅诗兰黛（Estée Lauder）一并卷入。

"我们正在将业务组合向美容、健康和身体护理领域倾斜"，联合利华首席执行官费尔南德斯如此解释数周前以660亿美元将食品业务剥离、与美国调味品巨头味好美（McCormick）成立合资公司的决定。

城市化进程、财富增长、女性大规模进入职场、低出生率以及健康生活方式的广泛流行——未来的"新联合利华"将从这些趋势中获益。换言之，联合利华想要与时俱进，实现更快增长。

从全能选手到美妆专家

费尔南德斯口中这番管理术语，对于这家传统企业、其近10万名员工以及遍布190多个国家的数亿消费者而言，无异于一场革命。1930年，英国肥皂制造商Lever Brothers与四家荷兰人造黄油生产商合并成立联合利华时，媒体曾称之为"欧洲历史上规模最大的企业合并之一"。联合利华开创了消费品领域无所不包、一站式供应的集团化经营模式。

一代又一代欧洲人和美国人都是吃着联合利华旗下的熟悉品牌长大的：家乐汤料、好乐门蛋黄酱、马麦酱（Marmite）、Aromat调味粉、Langnese冰淇淋。在瑞士，甚至有民间发起倡议，要阻止这一联邦"文化遗产"Aromat因出售给味好美而落入美国人之手。

经过这轮"瘦身"，新的联合利华将以380亿欧元的残余营收起步。相比之下，一年前其收入还超过500亿欧元。未来的增长将主要由23个所谓的"Power Brands"（核心品牌）驱动——从德美乐嘉（Dermalogica）护肤霜、舒耐（Rexona）除臭剂到晶杰（Cif）清洁剂。

健康领域未来将在联合利华扮演何种核心角色，两周前一笔出人意料的收购已现端倪：据业内人士估计，该集团以约12亿美元收购了初创公司Grüns，后者生产富含维生素和矿物质的软糖。这个备受追捧的膳食补充剂品牌，由Chad Janis在得克萨斯州创立至今尚不足三年。

聚焦健康领域而非蛋黄酱、随之展开的企业架构重组，乍看之下或许顺应时代潮流，但对众多消费者、尤其是员工而言，这无异于一场传统断裂。"联合利华员工普遍深感不安——这种情绪遍及全欧洲"，联合利华欧洲工会主席、德国集团总工会主席Hermann Soggeberg表示。

业务萎缩，员工惶恐

联合利华的业务，尤其是在德国，数十年来持续萎缩。众多德国知名品牌如Iglo、Langnese、Rama、Homann、Bifi，乃至Nordsee餐厅连锁，都已被相继出售。"36年前我刚加入联合利华时，集团在德国还有约3万名员工。如今，即便不算冰淇淋业务，也仅剩约1800人"，Soggeberg说。若再剥离包含家乐在内的食品部门，将只剩下约1000人。"经过这轮腰斩，联合利华将变成一家完全不同的企业"，这位工会主席谈及近期的分拆动作时如此评价。

联合利华退出食品业务的迹象早已有之。2017年，该集团便已剥离人造黄油和涂抹酱业务；2021年，茶业务也宣告出售。"我们的增长、生产率和盈利数据均未达到预期。"费尔南德斯的前任海因·舒马赫（Hein Schumacher）自2023年起便以此为由推进变革，承诺带领这家拥有400多个品牌、英荷双总部的企业走出平庸、重焕光彩。联合利华未来将聚焦于30个核心品牌，其将贡献70%的销售额。

去年，该集团退出了冰淇淋业务。包含梦龙（Magnum）、可爱多（Cornetto）、本杰瑞（Ben & Jerry's）的冰淇淋部门于2025年底以Magnum品牌登陆阿姆斯特丹证券交易所。联合利华保留了约20%的股份，并计划进一步减持。投资银行分析师指出："若减肥药成为大众现象，冰淇淋业务将被视为高风险。"毕竟，使用诺和泰（Ozempic）、韦戈维（Wegovy）等药物的人会丧失对甜食和高脂食物的食欲。

据媒体估计，剥离冰淇淋和食品业务后，联合利华在德国仅靠清洁剂和身体护理产品，营收或将仅有约6亿欧元。这家昔日的工业巨擘，在本土市场将萎缩为一家中型企业。"联合利华员工忧心忡忡，他们渴望获得稳定且有前景的工作岗位"，工会主席索格贝格表示。

食品业务在德国易主后将如何发展，目前尚不明朗。联合利华德国公司回应询问时称，现阶段讨论可能的人员或结构性变动为时尚早。

据悉，与味好美的全球合并将节省6亿美元成本。这可能意味着进一步裁员——在德国亦如此，家乐品牌或将首当其冲。家乐的历史可追溯至1838年，Carl Heinrich Knorr在海尔布隆（Heilbronn）创立了一家菊苣咖啡工厂，后转型生产干汤料和肉汤块。该品牌自2000年起归属联合利华，全球年销售额约50亿欧元。但2025年，家乐仅靠涨价才实现了增长。

家乐总部所在地海尔布隆工厂，早在2019年便面临关闭威胁。工会通过让步，如裁员和薪酬调整，才勉强化解危机。2023年，萨克森州奥尔巴赫（Auerbach）的第二个较小生产基地也经历了类似命运。家乐是一个国际品牌，在多国生产并因地制宜调整口味。如今，联合利华将其剥离。

"去杂提纯"成行业趋势

这一战略并非联合利华独有。"企业集团越来越频繁地清理业务组合，剥离非核心品牌"，消费品专家、埃森哲（Accenture）合伙人Tobias Göbbel指出。他观察到一种"去杂提纯"（Vernischung）趋势："纯业务玩家（Pure Player）更容易实现规模化扩张。"

越来越多制造商正在抛弃所谓"不健康"的食品部门。这些品类通常利润率较低，且前景不确定。雀巢（Nestlé）近年来也已将欧洲的高热量业务如冰淇淋（Schöller）和披萨（Wagner）置入合资公司，香肠品牌Herta则被完全出售。减肥针剂正加速这一进程。

投行的一项研究显示，美国减肥药用户显著减少了食品（-12%）和饮料（-9%）支出。康奈尔大学的研究则发现，超加工食品消费降幅最大——而联合利华的众多产品正属于这一类别。

"联合利华过去业务多元化是一种优势"，工会主席Soggeberg坦言，但他也提醒道："企业越是专业化，面对危机时就越脆弱。"不过，为何食品业务在联合利华体系外能运作得更好，这不仅是工会代表的疑问。

"我们并不看好"，伦敦一投资银行分析师表示。他不明白，为何联合利华要出售由好乐门蛋黄酱和家乐肉汤块两大强势品牌主导的食品业务，转而换取一家多元化食品企业的股权。他给联合利华股东的建议是："卖出。"

新赛道竞争加剧

不仅被剥离的食品品牌前景堪忧，"新"联合利华这家瘦身后的企业，也必须在竞争激烈的市场中站稳脚跟。尽管联合利华德国汉堡总部态度乐观："联合利华将以定位清晰的美容、身体护理和家居产品企业姿态，变得更加强大。"

然而，聚焦健康领域和家居护理，意味着该集团将与德国DAX巨头汉高（旗下品牌宝莹Persil、施华蔻Schwarzkopf）和拜尔斯道夫（旗下妮维雅Nivea、拉贝罗Labello）展开更激烈竞争。美国巨头宝洁（Procter & Gamble）也凭借碧浪（Ariel）、兰诺（Lenor）、海飞丝（Head & Shoulders）等强势品牌争夺同一批消费者。

目前，联合利华在沐浴露和除臭剂领域表现强劲，拥有舒耐（Rexona）和凌仕（Axe）等品牌。但拜尔斯道夫正试图借妮维雅（Nivea）战略调整之机，扩大其在除臭剂和个护领域的市场份额。在美容板块，联合利华与拜尔斯道夫也存在竞争。联合利华虽有多芬（Dove）这一知名品牌，但该品牌仅限于沐浴露和身体乳，在面部护理领域并无产品布局。而面部护理在美妆行业中被视为利润率明显更高的品类。

护发领域，联合利华缺乏主导品牌。欧莱雅（L'Oréal）和汉高等集团在该领域实力明显更强。清洁剂方面，联合利华也需与汉高一较高下。像蓝多霸（Domestos）这样的品牌，与健康领域企业的光环并不完全契合，且被视为增长和利润相对较弱的业务。另一方面，家居产品在新联合利华中仍贡献近30%的营收，且在新兴市场是重要的业务支柱。

因此，与其剥离清洁剂业务，这位"新联合利华"的建筑师或许更倾向于通过收购进一步扩张健康领域版图。费尔南德斯迄今每年为此预留15亿欧元。不过，与味好美的食品业务合并将为集团金库带来近160亿美元的额外现金。

这几乎相当于拜尔斯道夫的市值，或汉高消费品部门的估值。若要收购拥有倩碧（Clinique）、巴尔曼（Balmain）、汤姆福特（Tom Ford）等品牌的美国美妆巨头雅诗兰黛，联合利华恐怕需要付出约两倍代价，尽管雅诗兰黛的市值自年初以来已下跌近30%。

联合利华面前潜在的"最大猎物"几乎近在咫尺：赫力昂（Haleon）——英国制药巨头葛兰素史克（GSK）分拆出的健康消费品部门，其旗下舒适达（Sensodyne）牙膏和艾德维尔（Advil）止痛药等产品，与联合利华打造健康消费品集团的新愿景高度契合。

费尔南德斯的前前任Alan Jope曾在2022年试图收购当时GSK的该部门。但联合利华股东认为500亿英镑的报价过高，该业务随后以赫力昂之名独立上市。若费尔南德斯想完成这笔重磅交易，恐怕至少要付出同等代价。