古越龙山的前世今生：营收18.31亿行业第三，净利润2.22亿超同业均值

来源：新浪证券-红岸工作室

古越龙山成立于1997年5月8日，于1997年5月16日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省绍兴市。公司是中国黄酒行业领军企业，核心业务为黄酒的制造、销售及研发，拥有深厚的历史底蕴和独特的酿造工艺。

主营业务为黄酒的制造、销售及研发，生产黄酒原酒、黄酒瓶装酒及少量果酒、白酒等，所属申万行业为食品饮料 - 非白酒 - 其他酒类，涉及超级品牌、乡村振兴、电商概念等板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润第三
2025年，古越龙山营业收入18.31亿元，在行业9家公司中排名第3，行业第一名张裕A营收29.89亿元，第二名百润股份营收29.44亿元，行业平均数为12.42亿元，中位数为5.28亿元。净利润2.22亿元，行业排名第3，行业第一名百润股份净利润6.37亿元，第二名会稽山净利润2.46亿元，行业平均数为1.05亿元，中位数为255.67万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年古越龙山资产负债率为14.45%，去年同期为14.26%，低于行业平均31.45%，显示公司偿债能力较强。从盈利能力看，2025年毛利率为37.67%，去年同期为37.16%，低于行业平均45.80%。

董事长孙爱保薪酬70.08万元，同比减少1.55万元
控股股东为中国绍兴黄酒集团有限公司，实际控制人为绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长孙爱保，1968年出生，中共党员，研究生学历，正高级经济师，2025年薪酬70.08万，较2024年的71.63万减少1.55万。总经理马川，1974年出生，中共党员，大学本科学历，2025年薪酬41.8万。

A股股东户数较上期增加2.95%
截至2025年12月31日，A股股东户数为5.43万，较上期增加2.95%；户均持有流通A股数量为1.68万，较上期减少2.87%。截止2026年3月31日，古越龙山十大流通股东中，酒ETF（512690）位居第二大流通股东，持股2228.42万股，相比上期增加39.88万股。香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股684.35万股，相比上期减少2464.00股。南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

长江证券指出，古越龙山2025年营业总收入18.31亿元（同比 - 5.45%），归母净利润2.22亿元（同比 + 8.14%），2026Q1营业总收入5.41亿元（同比 + 0.22%），归母净利润6202.99万元（同比 + 5.1%）。业务亮点如下：1. 分产品看，中高档酒增长领先、高端升级延续，2025年中高档酒/普通酒分别实现收入13.29/4.73亿元、分别同比 - 4.93%/-6.77%，2026年一季度中高档酒/普通酒分别实现收入3.95/1.39亿元、分别同比 + 4.69%/-10.95%。2. 2025年公司电商平台实现销售收入3.1亿元、同比 + 16.1%，增长显著快于公司整体。该机构预计公司2026/2027年EPS分别为0.25/0.27元，对应当前PE分别为36/34倍，维持“买入”评级。同时提示了省内市场消费升级节奏不及预期、省内市场竞争格局恶化、省外市场扩张不及预期等风险。

图：古越龙山营收及增速

图：古越龙山净利润及增速

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