华策影视的前世今生：2025 年营收 28.28 亿元行业排第三，净利润 2.38 亿元居第二

来源：新浪证券-红岸工作室

华策影视成立于 2005 年 10 月 25 日，于 2010 年 10 月 26 日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省杭州市。公司是国内电视剧行业龙头，以文化影视内容制作闻名，具备全产业链优势和较强的内容创作能力。

公司主营业务为文化影视内容提供、运营和产业战略布局，所属申万行业为传媒 - 影视院线 - 影视动漫制作，涉及智能电视、算力概念、DeepSeek 概念等板块。

经营业绩：营收行业第三，净利润第二
2025 年，华策影视营业收入达 28.28 亿元，在 15 家同行业公司中排名第三，行业第一名中国电影营收 48.33 亿元，第二名光线传媒营收 40.4 亿元，行业平均数为 14.9 亿元，中位数为 9.18 亿元。当期净利润为 2.38 亿元，行业排名第二，行业第一名光线传媒净利润 16.42 亿元，行业平均数为 -1.11 亿元，中位数为 -1555.95 万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025 年华策影视资产负债率为 34.22%，去年同期为 28.02%，低于行业平均 46.88%，表明公司偿债能力较强。从盈利能力看，当期毛利率为 23.40%，去年同期为 31.07%，高于行业平均 1.52%，具备一定盈利优势。

董事长赵依芳薪酬 262.48 万元，同比增加 3.68 万元
公司控股股东为杭州大策投资有限公司，实际控制人为傅梅城、赵依芳。董事长赵依芳，1959 年出生，中国国籍，无境外居留权，杭州市政府参事，毕业于浙江广播电视大学，杭州大学研究生课程进修。曾任浙江省东阳市妇联副主任等职，现任华策影视等公司董事长，兼任多项社会职务。2025 年薪酬为 262.48 万元，较 2024 年的 258.8 万元增加 3.68 万元。总裁傅斌星，1984 年出生，中国国籍，无境外永久居住权，伦敦城市大学卡斯商学院电影商业硕士，浙江省政协委员，现任华策影视董事、总裁等职。2025 年薪酬为 239.18 万元，较 2024 年的 300.12 万元减少 60.94 万元。

A股股东户数较上期增加 1.99%
截至 2025 年 12 月 31 日，A股股东户数为 7.47 万，较上期增加 1.99%；户均持有流通 A 股数量为 2.16 万，较上期减少 1.95%。截至 2026 年 3 月 31 日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五，持股 1263.61 万股，相比上期减少 345.87 万股；永赢信息产业智选混合发起 A（023753）位居第六，持股 1173.61 万股，为新进股东；南方中证 1000ETF（512100）、华夏中证 1000ETF（159845）退出十大流通股东之列。

国海证券指出，公司作为国内电视剧行业龙头，剧集主业迎新政利好，并积极布局算力、短剧、出海等业务外延，算力业务实现高增。要点如下：

1. 2025 年营收 28.3 亿元，归母净利润 1.9 亿元；2026Q1 营收 3.93 亿元，归母净利润 0.81 亿元。
2. 2025 年电视剧取证增加，2026 计划开机数量显著提升，2026 预计开机 12 部 343 集。
3. 2026 年电影储备有 4 部待映；经纪业务收入增长，旗下艺人知名度和影响力提升。
4. 短剧业务快速成长，2025 年开机 26 部，上线 36 部。
5. 算力业务投入持续加大，2025 年实现收入 1.26 亿元，截至 2025 年底智算规模 8000P，2026Q1 算力业务收入 6974 万元，预计 2026 年仍高速增长。
6. 已将 AI 从“点状应用”推进到“全流程闭环”，《太平年》跑通 AI 应用全流程，后续将推出 AIGC 赋能中剧《帝姬令》。预计公司 2026 - 2028 年营业收入 32.56/38.19/43.49 亿元，归母净利润为 3.5/4.25/4.99 亿元，对应 PE 为 46/38/32X，维持“买入”评级。

华鑫证券指出，公司在 AI 时代践行“IP 内容为王，AI 科技驱动”战略，有望实现业务发展和价值提升。要点如下：

1. 2025 年营收增长得益于头部剧集拉动，TOP5 作品收入 13.66 亿元，占总营收 48.3%；短剧形成厂牌内容矩阵。
2. 2026 年主业坚持精品战略，强化 S + 级内容研发生产，储备剧集丰富；以 IP 为支点拓展商业模式，战略入股 AI 眼镜公司。
3. 算力业务 2025 年营收 1.26 亿元，毛利率 36%，算力规模 8000P，后续将构建轻资产算力综合解决方案与运营平台；AI + 3D 业务可期，已将 AI 推进到“全流程闭环”。预测公司 2026 - 2028 年收入分别为 30.47、33.23、36.34 亿元，归母净利润分别为 2.89、3.48、4.17 亿元，维持“买入”投资评级。

图：华策影视营收及增速

图：华策影视净利润及增速

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