华锡有色的前世今生：营收58.03亿行业第六，净利润12.9亿行业第二，扩张潜力凸显

来源：新浪证券-红岸工作室

华锡有色成立于1998年6月15日，2000年7月12日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为广西南宁市。公司是国内重要的有色金属企业，核心业务涵盖有色金属勘探、开采、选矿及贸易、监理业务，拥有丰富的锡、锌、铅锑等矿产资源及全产业链优势。

公司主营业务包括贸易业务和监理业务，以及锡、锌、铅锑等有色金属勘探、开采、选矿等业务，所属申万行业为有色金属 - 小金属 - 其他小金属，涉及有色(锑)、国企改革、国资改革等概念板块。

经营业绩：营收行业第六，净利润第二
2025年，华锡有色实现营业收入58.03亿元，行业排名6/15，远低于行业第一名贵研铂业的556.75亿元和第二名锡业股份的435.35亿元，低于行业平均数95.11亿元，但高于行业中位数32.31亿元。主营业务构成中，锡锭营收26.41亿元占比45.50%，铅锑精矿10.38亿元占比17.89%等。净利润方面，2025年为12.9亿元，行业排名2/15，仅次于锡业股份的21.1亿元，高于行业平均数4.36亿元和中位数1.72亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年公司资产负债率为34.92%，较去年同期的35.60%略有下降，低于行业平均的45.75%，显示出较好的偿债能力。从盈利能力看，2025年毛利率为36.57%，虽较去年同期的40.42%有所下降，但高于行业平均的20.69%，盈利能力较强。

董事长张小宁薪酬61.69万元，同比增加47.5万元
公司控股股东为广西华锡集团股份有限公司，实际控制人为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。董事长张小宁，1973年10月出生，中共党员，大学学历，高级工程师。曾任泗顶铅锌矿等多个岗位职务，现任广西华锡集团党委副书记，董事长（提名）；广西华锡有色党委书记、董事长。2025年薪酬61.69万，较2024年的14.19万增加47.5万元。总经理李新宇，1978年6月出生，中共党员，大学学历，政工师。曾任桂林空军学院等多个岗位职务，现任广西华锡有色党委副书记、副董事长、总经理，2025年薪酬38.44万。

A股股东户数较上期增加10.80%
截至2025年12月31日，A股股东户数为2.46万，较上期增加10.80%；户均持有流通A股数量为1.12万，较上期减少9.75%。截止2026年3月31日，华锡有色十大流通股东中，永赢睿信混合A（019431）位居第二大流通股东，持股1388.59万股，相比上期增加54.12万股；永赢稳健增强债券A（014088）位居第三大流通股东，持股925.00万股，相比上期增加9.80万股；香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股845.36万股，相比上期增加68.01万股；前海开源沪港深核心资源混合A（003304）位居第六大流通股东，持股364.34万股，相比上期增加150.29万股；南方中证1000ETF（512100）退出十大流通股东之列。

中邮证券指出，公司2025年业绩符合预期，增储成绩斐然。具体亮点如下：一是2025年产量整体稳定，26Q1或受生产排期影响；二是2025 - 2026Q1部分产品价格上涨；三是积极推动增储，2025年保有矿石资源量和资源金属量同比大幅增加，长期资源开采潜力巨大；四是在建工程进度符合预期。预计公司2026 - 2028年实现营业收入分别为77.00/85.24/94.53亿元，归母净利润分别为12.22/14.24/16.46亿元，维持“买入”评级。
国金证券指出，公司业绩基本符合预期，关注广西矿权整合进展。亮点包括：一是生产排期或有所变化，4Q25毛利和毛利率提升；二是降本成果显著，资本结构良好；三是增储成果丰富，2025年保有矿石资源量和资源金属量同比增加。预计公司2026 - 2028年营收分别为73/80/90亿元，实现归母净利润分别为14.85/15.29/16.81亿元，维持“买入”评级。

图：华锡有色营收及增速

图：华锡有色净利润及增速

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