海南机场的前世今生：杨小滨掌舵打造“一主两翼”格局

来源：新浪证券-红岸工作室

海南机场成立于1993年5月12日，于2002年8月6日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于海南省海口市。公司是海南国资旗下企业，以机场投资经营管理为核心业务，还涉及房地产开发等，具有独特的区位优势和资源整合能力。

主营业务包括机场投资经营管理、房地产开发等业务，所属申万行业为房地产 - 房地产开发 - 住宅开发，所属概念板块有机场概念、海南国资、免税概念。

经营业绩：营收行业第27，净利润行业第7
2025年，海南机场营业收入44.2亿元，行业排名27/68，远低于行业第一名保利发展的3081.44亿元和第二名万科A的2334.33亿元，高于行业平均数179.76亿元和中位数27.11亿元。主营业务构成中，机场管理业务18.07亿元占比40.89%，房地产业务11.53亿元占比26.08%，物业管理业务6.9亿元占比15.61%，其他业务5.77亿元占比13.05%，免税与商业业务1.93亿元占比4.37%。净利润为2.33亿元，行业排名7/68，远低于行业第一名*ST金科的247.73亿元和第二名保利发展的50.22亿元，高于行业平均数 -25.34亿元和中位数 -2.35亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年资产负债率为54.60%，较去年同期的52.17%有所上升，但低于行业平均的60.61%，表明公司偿债能力相对较好。从盈利能力看，2025年毛利率为28.98%，较去年同期的41.27%有所下降，但高于行业平均的19.52%，显示公司盈利能力较强。

董事长杨小滨薪酬90.5万元，同比减少41.6万元
公司控股股东为海南机场集团有限公司，实际控制人为海南省国有资产监督管理委员会。董事长杨小滨，1969年出生，中共党员，本科学历。历任宜昌三峡机场董事长、海南美兰国际空港总裁等职，现任海南机场集团董事兼总裁，公司党委书记、董事长。2025年薪酬90.5万，较2024年的132.1万减少41.6万。

A股股东户数较上期增加54.55%
截至2025年12月31日，A股股东户数为23.49万，较上期增加54.55%；户均持有流通A股数量为3.91万，较上期减少35.30%。截止2026年3月31日，海南机场十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股2.30亿股，相比上期增加7719.98万股。

广发证券指出，海南机场去地产化成效显著，财务结构持续优化，资产负债率下降，盈利能力改善。主业突出多元协同，以机场业务为核心，免税等多元业务协同发展。三亚凤凰机场T3航站楼投入试运营，美兰机场收购完成强化“南北双枢纽”布局。封关红利全面释放，客流、货流与免税共促增长。预计25 - 27E归母净利润分别为3.9/6.3/7.2亿元，给予公司每股合理价值5.31元，给予“买入”评级。
太平洋证券指出，海南机场2025年前三季度累计实现营业总收入32.8亿，同比+6.1%；归母净利0.64亿，同比 -69.8%。公司以机场管理为主业，参控股及管理输出11家机场，旗下核心机场为三亚凤凰国际机场；通过多种形式参与免税店，管理多个商业项目；房地产业务有在建及土地储备项目；物业管理业务管理面积大；酒店业务有多家自有自管、委托管理酒店。25年前三季度机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量均有增长。25年5月拟收购美兰空港控股权，若交易落地可打造海南自贸港之机场门户，但合并进度尚需观察，基于谨慎原则，暂无评级。

图：海南机场营收及增速

图：海南机场净利润及增速

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