爱马仕电动车暴跌149.75%，亏损6211万，库存翻番

“爱马仕也卖不动了？”

2025年年底到2026年初，电动车圈子里传得火热的不是品牌发布的新品，而是九号公司呈现出的业绩滑坡。

从财报数据来看，这家曾经一路高歌猛进的行业龙头，突然在2025年第四季度折戟，不仅单季度亏损6211万元，而且库存压力暴增到42万辆。

这家被誉为“电驴界爱马仕”的企业，正面临一波前所未有的挑战，而这一切不仅仅是九号自己的问题，更是整个行业的缩影。

九号公司正在经历的困境，也许早在几年前就埋下了伏笔。

作为行业内智能化电动车的头号代表，九号从2017年进入市场后，一直以高端化、科技感的品牌形象著称，被认为是中高端电动车领域的风向标。

直到2025年前三季度，公司仍稳扎稳打，营收同比增长近50%，达到212.78亿元，遥遥领先同为中高端品牌的小牛电动，后者全年营收仅为43.08亿元，是九号的五分之一还不到。

当时，各方对九号的未来充满信心，认为它已经坐稳了中国电动车市场的龙头地位。

2025年最后一个季度飘来的冷风，却成为九号成长路上的转折点。

问题的爆发，显然与政策息息相关。

2025年10月，中国电动车新国标全面落地执行，这个以“提升安全标准、规范市场”为原则的新规，却在短时间内让市场出现明显的震荡。

三季度，九号等品牌提前迎来消费者的集中需求释放，销量迎来激增，同时为赶上旧国标的“末班车”，企业也加紧生产旧标车型。

然而这种需求“透支”带来的连锁反应，在第四季度全面爆发：新国标车型因价格更高、性能未知等原因被消费者观望，市场购买力明显不足。

而为了抢夺旧标最后的利润空间，大批企业在新规执行前囤积生产，直接推高了整个行业的库存量，对于九号来说，这成了不可承受之重。

截至2025年底，公司多达42万辆的库存几乎翻倍，而产品卖不动又占用了大量资金，最终直接导致企业现金流吃紧，利润出现亏损。

更让人警醒的是，这并不是九号一家的问题。

整个2025年第四季度，国内两轮电动车市场都遭遇了严冬。

据上海证券报报道，九号单季度扣非净利润暴跌149.75%，创下三年来首次单季亏损，亏掉6211万元，出货量同比直接腰斩，只剩21万台。

反观库存却一路飙升，达到42万台，同比大涨92.3%。就算门店再多、促销力度再大，也挡不住市场需求降温带来的冲击。

从需求端来说，新国标的实施虽然对车辆性能是一次升级，但也推高了产品价格，消费者显然需要更长时间来接受和适应，而在等待中观望成了主流态度。

同时，由于新政前的短期“狂欢”，后续自然也遭遇了消费力的真空期，供给端的乱象则更加显著，大部分企业在新国标切换前选择“压仓抢市”，却低估了市场的消化能力，最终直接导致供需错配，库存严重积压。

进入2026年，九号所在的行业和市场依旧没有等来春天。

据奥维云网（AVC）的电动两轮车月度产销监测实际数据表明，2026年开年两个月，行业整体销量持续低迷，2月份甚至同比大幅下滑37.9%，这时，政策补贴的终止又让企业的日子雪上加霜。

早前，国家和地方给予购车的高额补贴，直接降低了终端售价，比如一辆原价4599元的电动车，在补贴后消费者实际支付只需3100元，这种超高性价比吸引了大量购买者。

但2026年开始，这些政策福利全面停止，购车成本直接回到了原价，消费者意愿显著下降。

企业们想要通过提价来对冲成本上涨，更是直接砍掉了市场有限的耐心，原材料的持续涨价成了另一个不能忽视的大问题，铝、电池中所需的铜等基础金属价格上涨了40%以上，而化工产品的价格甚至翻倍。

多个企业在2026年初纷纷宣布提价，包括雅迪这样的头部品牌也将出厂价上调了300元以上，虽然价格调整似乎是理性应对，但却进一步透支了市场购买力，消费者购车热情进一步冷却。

在国内市场遇冷之时，一些眼光更长远的企业开始试探全新的方向——将目光转向东南亚。

2026年，受国际油价大幅攀升影响，东南亚多国出现汽油价格居高不下和燃油短缺问题，本地消费者，对高油费支出的不满加速了用车选择的转变。

新能源交通工具的使用成本低廉优势一下子凸显出来，比如一辆国产电动车年均充电费用不到100元，相比摩托车高达1500元的燃油成本，几乎没有比较的悬念。

同时，东南亚各国也在推行交通电动化转型，这为中国电动车企创造了更宽松的政策环境。

据极目新闻报道，2026年3月，老挝市场的一批1000辆国产电动车仅半个月便抢购一空，而在泰国，部分品牌门店已经从月均销售10台跃升为日均售出1台甚至更多。

眼下，头部品牌纷纷加快布局，比如雅迪斥资1亿美元在越南建厂，规划百万台产能投放，而爱玛、台铃也在越南和印度尼西亚推进本地化生产，很显然，这块新兴市场正成为企业争相抢夺的爆发机遇。

作为国内市场的龙头之一，九号手握技术优势，但海外市场的布局仍处于起步阶段。

面对竞争者先发占位，九号能否在这片新战场脱颖而出，还需要更多的耐心和投入。

九号的困境，其实也是整个行业转型期的缩影。

过去的十余年，两轮电动车行业经历了一段高速增长期，但随着国内普及率的提高，增量市场逐渐消失，竞争转向存量博弈。

从2026年的迹象看，对企业的要求已经远不止于销量数据的比拼，现金流稳健与否、产品研发是否具备突破性，这些能力反而成了决定谁能走下去的核心考量。

特别是经历了新国标、补贴消失等多重冲击后，行业内的洗牌正在加速，头部企业能否稳住脚跟，一些中小品牌是否会彻底被淘汰，在2027年甚至未来更长时间里都将持续发酵。

对九号来说，国内卖场的去库存压力依然存在，东南亚的“新市场争夺战”又迫在眉睫。

从目前情况看，这位行业曾经的“爱马仕”或许不会轻易掉队，但如何在转型期找到更多增长点，似乎才是真正的大考。

未来几年，无论对于九号还是整个行业，这场竞争注定会更加复杂。

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