低端酒“牛栏山”也卖不动了！顺鑫农业2025年转亏 Q1净利“缩水”近六成｜财报解读

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（来源：WineTime中文）

朱万平）白酒行业深度调整下，低端白酒的日子也不好过。去年以销售“牛栏山”等低端白酒为主的顺鑫农业（000860.SZ）营收下降约两成，由盈转亏，各档次白酒产品销售全面下滑。今年一季度，公司营收下滑26%，净利润下滑近六成。

今日晚间，顺鑫农业发布2025年财报和今年一季报。财报显示，去年公司实现营收72.24亿元，同比下降20.84%；归母净利润-1.52亿元，同比由盈转亏；经营现金流净额-2.73亿元，由正转负。今年Q1公司实现营收24.11亿元，同比下降26%；归母净利润为1.16亿元，同比下滑59%，盈利水平显著收缩，Q1经营活动现金流净额仍为负数。

顺鑫农业旗下牛栏山酒

对于业绩下滑核心原因，顺鑫农业表示，一方面是白酒主业延续低迷，行业深度调整与光瓶酒竞争加剧导致白酒销量减少，营收收缩；另一方面是，公司财务费用同比大增超3倍，拖累了利润表现。

分业务来看，去年顺鑫农业旗下最核心白酒业务实现营收约52.18亿元，同比下降25.88%，白酒销量27.04万千升，同比下降26.79%；屠宰业务实现营收约15.91亿元，同比下滑约5.82%；其他业务实现营收约4.14亿元，同比增长4.73%。

分产品看，去年顺鑫农业高、中、低档白酒销售全面下滑。其中高档酒（≥50元/500ml）实现营收约7.61亿元，同比降21.78%。中档酒实现营收7.2亿元，同比降34.26%。低档酒（＜10元/500ml）上半年实现营收约37.38亿元，同比降24.84%。

由于动销下滑，目前顺鑫农业的产能利用率明显不足。以旗下牛栏山酒厂为例，该厂设计产能81万千升，去年实际产能仅22.12万千升,产能利用率仅27.3%；而宁城酒厂设计产能1.55万千升，今年上半年实际产能仅0.13万千升，产能利用率仅8.65%。

在渠道方面，截至去年末，顺鑫农业经销商数量从2024年末460家降至429家，全年净流失31家且无新增经销商，为连续第二年渠道净缩减。其中，京内和京外经销商分别流失8个和23个，分别同比下滑11.11%和5.93%。这反映出终端动销疲软、经销商合作及打款意愿走低。

针对2026年经营计划，顺鑫农业未给出具体的业绩目标，仅表示公司将系统推进产品年轻化转型，探索年轻化、低度化消费场景，加强年轻化产品研发推广；稳固现有全国经销网络，下沉县域终端市场，着力稳固存量市场、积极拓展增量空间。

（财联社记者 朱万平）

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