皖天然气的前世今生：2025 年营收 51.09 亿排行业第 13

来源：新浪证券-红岸工作室

皖天然气成立于 2003 年 2 月 14 日，于 2017 年 1 月 10 日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均在安徽省合肥市。公司是安徽省内天然气行业的重要企业，核心业务包括天然气长输管线建设与运营等，具有区域先入优势。

公司主营业务为安徽省内的天然气长输管线的建设与运营、CNG/LNG 及城市燃气等业务，所属申万行业为公用事业 - 燃气Ⅱ - 燃气Ⅲ，所属概念板块包括天然气、汽车后市场、安徽国资。

经营业绩：营收行业第 13，净利润第 10
2025 年，皖天然气营业收入为 51.09 亿元，在行业 31 家公司中排名第 13，远低于行业第一名新奥股份的 1314.57 亿元和第二名佛燃能源的 335.95 亿元，也低于行业平均数 103.49 亿元，但高于行业中位数 39.24 亿元。主营业务构成中，长输管线 46.39 亿元占比 90.81%，城市燃气 16.51 亿元占比 32.32%，CNG/LNG4.34 亿元占比 8.50%，充换电及其他 1.15 亿元占比 2.24%，其他(补充)5239.08 万元占比 1.03%。净利润为 3.3 亿元，行业排名第 10，远低于行业第一名新奥股份的 99.85 亿元和第二名深圳燃气的 15.08 亿元，低于行业平均数 6.17 亿元，但高于行业中位数 2.22 亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025 年皖天然气资产负债率为 42.96%，较去年同期的 47.73%有所下降，且低于行业平均 45.72%，表明公司偿债能力有所增强。从盈利能力看，2025 年公司毛利率为 12.68%，较去年同期的 11.79%有所提升，但低于行业平均 16.51%，盈利能力有待进一步提高。

董事长吴海薪酬 87.3 万元，同比增加 5.42 万元
公司控股股东为安徽省能源集团有限公司，实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会。董事长吴海，1977 年出生，本科学历，工程师。曾任皖能合肥发电有限公司安全生产部主任等职，现任公司董事长。2025 年薪酬为 87.3 万，较 2024 年的 81.88 万增加 5.42 万元。总经理陶青福，1974 年出生，本科学历，现任公司总经理、董事会秘书等职。2025 年薪酬为 73.43 万，较 2024 年的 67.47 万增加 5.96 万元。

A股股东户数较上期减少 1.37%
截至 2025 年 12 月 31 日，A股股东户数为 1.73 万，较上期减少 1.37%；户均持有流通 A 股数量为 3.01 万，较上期增加 1.39%。截止 2026 年 3 月 31 日，皖天然气十大流通股东中，易方达增强回报债券 A（110017）位居第十大流通股东，持股 254.28 万股，相比上期减少 63.56 万股。

华源证券指出，2025 年公司营收 51.09 亿元，同比下降 11.90%；归母净利润 3.24 亿元，同比下降 2.45%；拟派发现金红利 0.30 元/股（含税），分红比例 56.19%。业务亮点如下：1. 城市燃气业务稳健增长，2025 年毛利 2.51 亿元，同比增长 10.7%，毛利率同比提升 2.25pct 至 15.18%。2. 2025 年新建设投产桐城 - 枞阳支线、会宫 - 枞阳支线，有望带动输售气量提升。3. 2024 年入股江苏国信 LNG 接收站项目，股权比例 10%，2025 年转入长期股权投资科目核算，有望与主业形成协同效应。预计公司 2026 - 2028 年归母净利润分别为 3.29/3.41/3.60 亿元，当前股价对应 PE 分别为 13、12、12 倍，当前股价对应股息率 3.7%，维持“买入”评级。

国投证券指出，2025 年单三季度营收为 11.38 亿元，同比下降 14.30%；归母净利润为 7738.89 万元，同比下降 16.91%。前三季度营收为 38.12 亿元，同比下降 10.30%；净利润为 2.62 亿元，同比下降 7.31%。业务亮点如下：1. 持续加强成本管控，毛利率同比提升 0.6pct 至 12.81%。2. 持续推进城燃智能化管理应用，三季度内研发投入同比增长 14.6%。3. 在安徽省天然气市场具有区域先入优势，业务覆盖上、中、下游多个领域。预计公司 2025 - 2027 年的收入分别为 59.18 亿元、66.29 亿元、74.64 亿元，增速为 2.1%、12%、12.6%；归母净利润为 3.76/4.11/4.55 亿，增速为 13%、9.3%、10.8%，维持买入 - A 的投资评级。

图：皖天然气营收及增速

图：皖天然气净利润及增速

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