连亏三年，毛利率冲高回落，龙芯中科靠砍研发减亏

本文来源：时代周报 作者：管越，韩迅

4月28日晚，国产CPU龙头龙芯中科（688047.SH）披露2025年年报及2026年一季报。

2025年，龙芯中科实现营收6.35亿元，同比增长25.99%；归母净利润-4.55亿元，同比减亏1.70亿元。2026年一季度，公司营收为1.35亿元，同比增长7.96%；归母净利润-1.14亿元，同比减亏3731.02万元。

图片来源：Wind

对于2025年的业绩变化，龙芯中科在年报中解释称：公司2025年将战略重心从产品研发转向市场销售，依托前期研发成果落地、下游市场复苏及非政策性市场开拓实现营收增长；同时高毛利芯片销售、降本产品出货与技术授权带动毛利率提升，叠加减值损失收窄，公司净利润同比大幅减亏。

不过，时代周报记者注意到，龙芯中科战略转向的实操方式是“加大投入推广新产品，将部分研发人员转岗到市场支持人员”。

这一策略带来的费用变化在年报里体现尚不明显，龙芯中科2025年研发投入5.07亿元，同比减少2451.37万元，同时销售费用同比增加1169.27万元至1.07亿元，变动幅度占当年1.7亿元减亏金额比例都不算高。

但到了2026年一季度，在龙芯中科主业毛利率同比下降3.13个百分点的情况下，公司研发投入为1.01亿元，同比减少3409.99万元，与当季3731.02万元的减亏金额相近，且销售费用同比增加1142.02万元至3314.57万元。

对此，时代周报记者4月29日向龙芯中科发送采访提纲，截至发稿暂未获得答复。

4月29日，龙芯中科低开震荡，截至收盘涨0.19%，报收155.92元/股，总市值涨至625亿元左右。

自主研发的阵痛

天眼查显示，龙芯中科成立于2008年3月，位于北京市海淀区，2022年6月在上交所科创板上市，是一家采用Fabless模式的集成电路设计企业，主要通过向客户销售处理器及配套芯片与提供基础软硬件解决方案获取业务收入。

图片来源：天眼查

龙芯中科在财报中称，公司自主研发核心IP进行芯片设计，且是“国内唯一坚持基于自主指令系统构建独立于X86体系和ARM体系的开放性信息技术体系和产业生态的CPU企业”，基于自主指令系统LoongArch（下称“LA”）迁移或研发了操作系统的核心组件，形成了面向服务器、桌面和工控类应用的基础版操作系统。

龙芯中科如此强调“自主研发”，源于一场长达4年多的纠纷。

龙芯中科早期购买美国MIPS公司的指令系统技术许可造芯，但在2019年，上海芯联芯智能科技有限公司（下称“上海芯联芯”）声称受让该许可却无法提供完整协议，遭到龙芯中科质疑。

2020年，龙芯中科主动停止延续MIPS许可协议，随后推出LA，并从2021年7月开始将业务转向基于LA的3A5000等系列处理器。上海芯联芯随即发布侵权言论并提起诉讼仲裁，龙芯中科同步发起维权，2023至2025年在版权、仲裁、名誉权相关案件中接连胜诉。

尽管在官司层面“获胜”，但自主研发也让龙芯中科切实面临连续亏损困境。

Wind数据显示，2022年及以前，龙芯中科净利润虽有波动，但始终保持盈利。2023年开始，公司连亏3年，各年分别净亏损3.29亿元、6.25亿元、4.55亿元。

而造成亏损的元凶，正是居高不下的研发投入。数据显示，2023年至2025年，龙芯中科研发投入支出分别为5.23亿元、5.31亿元、5.07亿元，占当年营收的比例分别为103.47%、105.34%、109.32%，而2022年该比例尚为53.83%。

按年报所言，2025年是龙芯中科研发投入上的“分水岭”。反映到数据层面，龙芯中科2025年研发人员数量从641锐减至581，是最直观的数据；研发投入同比减少4.61%，其中资本化研发投入同比减少2846.59万元至7254.30万元。

2026年一季度研发投入下降对减亏提振更显著。但对于这种方式，北京市社会科学院副研究员王鹏4月29日接受时代周报记者采访时评价称，龙芯中科将资源从后端开发移向前端市场，折射出底层技术的成熟度已达临界点，但市场接受度仍存在断层。这种转型短期能优化账面利润，长期却面临技术断档风险。半导体行业没有缓速带，人才与研发投入的减少往往意味着在下一轮代际竞争中主动弃权。

GKURC产经智库首席分析师丁少将4月29日接受时代周报记者采访时也表示，短期看，研发转销售的策略务实且必要，契合产品落地与市场拓展阶段；长期看，人才流失风险高，核心技术骨干易因资源不足、发展空间受限流失，可能削弱技术迭代能力。

先升后降的毛利率

撇开费用端来看，龙芯中科2025年主业表现有所提升。

财报显示，龙芯中科2025年主业整体毛利率同比增加16.03个百分点至47.06%。财报解释称，系“安全应用市场的恢复带来的高质量等级芯片销售增加、降本桥片产品四季度开始出货、对外芯片技术授权带来新的营收等”。

其中，工控类芯片营收增长最快，同比增长75.81%至1.58亿元，毛利率也同比增加11.47个百分点至61.4%；信息化类芯片毛利提升最多，营收同比增长14.95%至3.09亿元，毛利率则增加20.39个百分点至47.38%。

图片来源：龙芯中科2025年年报

龙芯中科的工控类芯片主要分为两个系列，1号系列主要应用于智能门锁、筋膜枪、洗车枪、超声波水表等场景；2号系列则应用于打印终端、交换机、工业控制、物联网等场景，财报称其营收大幅增长主要系“安全应用市场需求恢复”。

而其信息化类芯片集中在3号芯片，应用于桌面与终端类应用、高端嵌入式计算机、服务器市场等，营收和毛利率的提升系“抓住新一轮党政办公市场重启的机遇”，同时发挥了主打产品的系统性价比优势，以及基于龙芯CPU和龙芯基础版操作系统的软硬一体解决方案及产业链建设取得积极进展。

对于龙芯中科2025年毛利率提升，王鹏认为更多源于结构性红利，而非产品竞争力的全面爆发。对自主可控有极高要求的特定领域复苏，为之提供了避风港式的溢价。在缺乏规模效应支撑的情况下，这种高毛利在开放市场极具欺骗性，难以支撑企业跨越从军工政务向通用消费市场的深渊。

到了2026年一季度，龙芯中科的毛利率表现不佳。

Wind显示，龙芯中科2026年一季度的毛利率为34.87%，2025年同期为38%，同比减少3.13个百分点，环比减少17.96个百分点。

自2021年以来，龙芯中科的毛利率波动较大，2022年第一季度最高一度达到61%，但是2024年第二季度又曾降至28.38%。

图片来源：时代周报记者自制；数据来源：Wind

对此，王鹏表示，此番毛利率先升后降，是龙芯中科产品结构转向民用商用、主动让价换市场份额带来的阵痛，当前的盈利水平才是其脱离政策温室后，直面市场化博弈的真实底色。