营收增长难掩亏损隐忧，菲亚兰德“带伤”闯关港股IPO

在智能庭院场景快步扩张的当下，一家主打泳池设备的公司选择奔赴港股市场。

4月17日，深圳菲亚兰德科技集团股份有限公司（下称“菲亚兰德”）正式向港交所主板递交上市申请，力争成为港股“智能泳池设备第一股”。

菲亚兰德成立于2004年，是一家聚焦庭院垂直场景、布局一体化智能庭院生态的科技企业。公司以“能源管理+智能+水处理”为核心产品矩阵，主营智能泳池热泵、智能泳池水泵、泳池清洁机器人等设备，同时少量拓展智能割草机器人等草坪类产品。

值得一提的是，这家公司的股权高度集中，创始人夫妇合计控股近95%。招股书披露，IPO前，菲亚兰德第一大股东为广州恒拓，持股比例76.10%；创始人陈波直接持股16.97%，其配偶姜辉直接持股1.80%。由于广州恒拓由陈波、姜辉夫妇分别持股80%、20%，这也就意味着二者通过直接与间接方式合计控制公司94.87%股权，处于绝对控股地位。

再来看公司的经营成色。从招股书披露的数据看，公司近年收入规模快速膨胀，但盈利表现却不尽人意。

财务数据显示，2023-2025年菲亚兰德营收保持增长，却呈现明显的“增收不增利”特征。2023年、2024年、2025年，公司营收分别为4.88亿元、7.65亿元、10.17亿元，三年复合增速超44%。

但同期净利润波动剧烈，2023年净亏损1569.5万元，2024年短暂扭亏为盈实现净利润2419.1万元，2025年再度陷入亏损且规模大幅扩大，全年净亏损达1.20亿元，净利润率跌至-11.8%。

为什么收入越高，亏损反而越大？这背后是持续高企的费用投入与不断收窄的盈利空间。

2023-2025年，菲亚兰德销售及分销开支从0.59亿元增至2.16亿元，占营收比例从12%升至21.2%。研发开支同步攀升，从2023年的6485.9万元增至2025年的1.43亿元，占营收比重超13%，重点投向泳池清洁机器人升级、割草机器人研发及庭院AI技术布局。

叠加行政开支增长、股份支付摊销等因素，期间费用大幅侵蚀利润。与此同时，公司毛利率逐年下滑，三年分别为36.9%、36.1%、33%，行业竞争加剧与原材料价格波动，进一步压缩盈利空间。

盈利压力之外，公司的业务结构也仅靠“一条腿走路”。2025年，公司智能泳池设备收入占总收入的比例高达98.2%，其中智能泳池热泵、水泵等能源管理类产品贡献收入8.23亿元，占全部营收的80.9%；而智能割草机器人等新业务尚处早期，收入占比仅0.1%，远未形成有效的第二增长极。

不仅如此，从市场分布来看，公司超过99%的收入来自海外，高度集中于欧洲、北美等地区。尽管这意味着其海外分销网络已较为成熟，但也让公司暴露在国际贸易摩擦、关税政策变动和地缘政治冲突等不确定性之下。