上证重返4100点，超额为何更难做？指增量化成轮动市新思路

今天市场延续昨天的势头，沪指重回4100点上方，两市成交量继续维持在2.5万亿附近。

市场很热闹，但打开账户，不少人可能并不赚钱。原因无他，板块轮动太快了：创业板猛了一个新高之后高位震荡，有色涨涨跌跌，消费、证券、创新药偶尔被拉出来轮动一把，半导体设备、光模块、卫星、电池之间的切换频率越来越快……

这种行情下很难完全踩中节奏，错一步都可能收益清零。一个尴尬的现实摆在面前：指数站上4100了，超额收益反而更难了。

一、为什么指数涨，钱却不好赚？

因为市场结构，现在不同板块的分化与切换速度远超传统科技周期，同时创业板、AI硬件、电力新能源等板块的交易拥挤度已经较高。热点轮动期的市场机会本身具有分散性，哪个投资者都不可能抓住每一个热点。

这种环境下，主动选股面临天然劣势：节奏踩不准，一步慢步步慢。频繁换仓又会累积交易损耗。超额收益的难度在系统性提高。

所以与其在行业之间频繁切换，不如在贝塔指数的底盘之上，通过精选成分股来创造阿尔法。

二、被动持有+量化增强，可能是更好的解法

这就是指增基金存在的意义——紧贴指数贝塔，同时通过量化模型、多因子策略来力争创造超额收益，架起被被动投资与主动管理之间的桥梁。

数据显示，截至2025年末，全市场超八成指增基金实现年超额收益，平均净值增长率32.44%，平均超额收益率5.39%。其中有8只产品年超额收益率超20%。长周期看，剔除被动指数型基金后，全市场仅有7只权益基金能连续十年跑赢业绩比较基准，其中6只都采用了量化指增策略。（来源：证券日报）

量化增强的核心竞争力在于纪律性与效率——模型不受情绪干扰、每日处理海量数据、动态调整持仓、严格控制跟踪误差。而且随着AI技术融入，深度学习进一步优化因子挖掘与风控，还能让超额收益更具持续性。

譬如上证增强ETF招商（563930），锚定A股最经典的上证指数，代表性强、行业均衡全面、个股权重分散，在31个申万一级行业中均有权重，涵盖了绝对核心资产、国央企以及以科创板为代表的小盘成长股，这样的广度为量化增强策略的发挥提供了基础。

我查了下，这个上证增强ETF采用的是双轮增强策略——约70%权重的多因子主策略严格控制行业与风格暴露，追求稳定的超额收益；其他以深度学习策略，力争在波动中捕捉弹性。今年在市场分化的修复行情中，这只ETF曾多次出现相对指数的超额收益。

要知道，在市场快速轮动、超额收益持续收窄的背景下，每一点超额都变得更加可贵，因此资金也乐于向指数Beta之外力求Alpha的量化增强产品倾斜。

从另一个维度看，量化指增在A股历史并不长，但长周期数据已经给出了一个相对清晰的信号：它大概率不会让你一夜暴富，但能帮你在一轮完整的指数上涨中，少丢一些盈利、多捕捉一些超额。

这也是指数增强和主动选股的本质区别——不赌方向、不赌风格，用科学化的纪律来获取大概率收益，而不是靠某一次精准预判来赚一把就跑。

来源：三好金融民工

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。