中国海油2026年一季报解读：营收增8.6% 销售费用大降86.8%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：油气销量与价格双驱动增长

2026年第一季度，中国海油实现营业收入1160.79亿元，较上年同期的1068.54亿元同比增长8.6%。营收增长主要源于油气业务的双重拉动：一方面，公司油气净产量同比提升8.6%至205.1百万桶油当量，其中国内、海外净产量分别增长7.0%、12.3%；另一方面，石油液体平均实现价格同比上涨4.5%至75.92美元/桶。

从收入结构来看，油气销售收入为970.00亿元，占总营收的83.56%，同比增长9.9%，是营收增长的核心动力。其中石油液体收入830.57亿元，同比增长11.3%，天然气收入139.43亿元，同比小幅增长2.3%。

项目2026年一季度（亿元）2025年一季度（亿元）同比增幅（%）营业收入8.6油气销售收入9.9其中：石油液体11.3其中：天然气2.3

净利润：盈利规模稳步扩张

报告期内，公司归属于母公司股东的净利润为391.44亿元，较上年同期的365.63亿元同比增长7.1%；扣除非经常性损益后的归母净利润为390.38亿元，同比增长5.4%。非经常性损益合计为1.06亿元，主要来自公允价值变动收益、投资收益及其他收益，对整体盈利影响较小。

从盈利质量来看，公司桶油主要成本维持在28.41美元，持续保持成本竞争优势，为利润增长提供了支撑。

项目2026年一季度（亿元）2025年一季度（亿元）同比增幅（%）归母净利润7.1扣非归母净利润5.4

每股收益：随净利润同步提升

基本每股收益与稀释每股收益均为0.82元/股，较上年同期的0.77元/股同比增长7.1%，增长幅度与归母净利润完全一致，反映出公司盈利增长直接传导至股东每股收益层面。

项目2026年一季度（元/股）2025年一季度（元/股）同比增幅（%）基本每股收益0.820.777.1稀释每股收益0.820.777.1

应收账款：规模大幅攀升需关注

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为551.40亿元，较上年年末的324.15亿元同比大幅增长70.1%。应收账款规模的快速扩张，一方面可能与营收增长带来的赊销规模扩大有关，但另一方面也需警惕账款回收风险，尤其是在国际油价波动的背景下，下游客户支付能力可能存在不确定性。

应收票据：规模骤降近乎清零

报告期末，公司应收票据余额仅为0.03亿元，较上年年末的0.10亿元同比下降70%，规模已近乎清零。应收票据的大幅减少，可能意味着公司收紧了票据结算政策，或是下游客户更倾向于采用现金结算方式。

加权平均净资产收益率：微降0.01个百分点

报告期内，公司加权平均净资产收益率为4.77%，较上年同期的4.78%微降0.01个百分点。这一变化主要是因为归属于母公司股东的所有者权益同比增长4.3%至8371.02亿元，权益增长幅度略高于净利润增长幅度，导致净资产收益率小幅下滑。

存货：规模持续压降

截至2026年3月31日，公司存货余额为55.45亿元，较上年年末的60.90亿元同比下降8.95%。存货规模的持续减少，反映出公司生产与销售节奏匹配度较高，库存管理效率提升，但也需关注是否存在备货不足影响后续生产的可能性。

销售费用：大幅缩减超八成

2026年第一季度，公司销售费用为1.24亿元，较上年同期的9.38亿元同比大降86.8%。销售费用的大幅缩减主要源于公司销售模式优化或市场推广投入减少，但如此大规模的下降需关注是否会对后续市场拓展产生影响。

项目2026年一季度（亿元）2025年一季度（亿元）同比增幅（%）销售费用1.249.38

管理费用：小幅增长2.7%

报告期内，公司管理费用为16.93亿元，较上年同期的16.48亿元同比增长2.7%，增幅与营收增长基本匹配，属于合理的费用增长范畴。

财务费用：由正转负实现净收益

2026年第一季度，公司财务费用为-1.00亿元，而上年同期为1.55亿元，实现了从费用到净收益的转变。这主要是因为报告期内利息收入达10.74亿元，远超利息支出的5.54亿元，反映出公司充裕的资金储备带来了可观的利息收益。

研发费用：小幅下降4.7%

报告期内，公司研发费用为3.06亿元，较上年同期的3.21亿元同比下降4.7%。研发费用的小幅下降需关注是否会影响公司长期技术储备与创新能力。

经营活动现金流：净额小幅下滑

2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为551.48亿元，较上年同期的572.74亿元同比下降3.7%。主要原因是销售商品收到的现金同比减少4.1%至1015.35亿元，同时支付的各项税费同比下降9.8%至200.98亿元，部分对冲了现金流入的减少。经营现金流净额虽有下滑，但仍维持在较高水平，整体造血能力依然强劲。

投资活动现金流：净流出收窄

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-217.43亿元，较上年同期的-354.08亿元，净流出规模收窄38.6%。一方面，收回投资收到的现金同比增长35.9%至253.25亿元；另一方面，投资支付的现金同比大幅下降34.2%至193.66亿元，共同推动投资现金流净流出减少。

筹资活动现金流：净流出小幅收窄

2026年第一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-16.39亿元，较上年同期的-17.94亿元，净流出规模小幅收窄8.6%。主要是因为筹资活动现金流出同比减少9.9%至16.55亿元，而现金流入规模极小，整体筹资活动保持低调，反映出公司资金储备充足，对外融资需求较低。

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